中國經濟網編者按：上交所科創板定於10月26日召開2020年第92次上市委員會審議會議，審議杭州美迪凱光電科技股份有限公司（簡稱美迪凱）的首發上市申請。
美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發、製造和銷售及提供光學光電子產品精密加工製造服務。公司此次擬在科創板發行不超過1.00億股，全部為新股，由中信證券擔任主承銷商。
公司預計募資7.64億元，6.11億元用於光學光電子元器件生產基地建設項目，1.53億元用於研發中心建設項目。
美迪凱的控股股東麗水美迪凱投資合夥企業（有限合夥），直接持有公司54.88%股權，其執行事務合夥人為美迪凱集團。公司的實際控制人葛文志，持有美迪凱集團52.44%的股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團進而控制麗水美迪凱，間接控制公司54.88%的表決權。
此外，美迪凱集團持有公司9.18%股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團間接控制公司9.18%的表決權。同時，景寧倍增、麗水增量、麗水共享和海寧美迪凱分別持有公司6.48%、1.84%、0.92%和0.86%的股權，其均為有限合夥企業，執行事務合夥人也均為葛文志，據此葛文志通過控制上述四家合夥企業間接控制公司10.10%的表決權。
綜上，葛文志在本次發行前合計控制美迪凱74.16%的表決權。招股書披露，葛文志為中國國籍，無境外永久居留權。
2017年至2020年上半年，美迪凱的營業收入分別為20,485.85萬元、33,430.22萬元、30,400.19萬元和20,081.45萬元，淨利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元。
美迪凱的營收增速和淨利波動呈現較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.72%，而淨利潤卻同比下降了42.37%。2019年公司營收同比下降9.09%，毛利率從2018年的58.40%下降到48.90%，但淨利潤卻同比增長了126.47%。
2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現金分別為17,222.46萬元、34,667.01萬元、26,644.61萬元和20,369.77萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為4839.89萬元、13,485.68萬元、6903.54萬元和7799.75萬元。2018年、2019年，美迪凱的經營性現金流變動幅度分別為178.64%、-48.81%。
2017年至2020年上半年，美迪凱的境外收入佔比分別為61.10%、79.95%、72.63%和68.81%，主要來自日本、新加坡等地。2017年至2020年上半年，美迪凱對日本、新加坡的銷售總額分別為8832.08萬元、2.37億元、1.97億元和1.37億元。2017年至2020年上半年，公司財務費用中的匯兑淨損益金額分別為180.44萬元、-70.78萬元、-216.38萬元以及27.80萬元。
美迪凱的客户集中度較高，來自前五大客户的銷售收入佔比逐年攀升。2017年至2020年上半年，公司向前五大客户銷售金額分別為12,772.73萬元、26,306.61萬元、25,180.58萬元和18,042.02萬元，佔營業收入的比例分別為62.36%、78.69%、82.83%和89.85%。
其中，AMS和京瓷集團一直都是美迪凱的前兩大客户，且美迪凱對這兩家的銷售收入佔總營收比重不斷增長，AMS從2017年的14.01%增長至2019年的34.09%，京瓷集團從2017年的17.82%增長至2019年的24.50%。
值得關注的是，AMS和京瓷集團的產品都是最終供應給蘋果公司。美迪凱稱，蘋果公司經營情況對公司影響較大。若未來隨着蘋果公司面臨的行業競爭情況出現較大變動，蘋果公司無法保持現有在產品的工業設計、用户體驗、品牌聲譽方面的優勢，經營情況出現重大、持續的不利變動，則可能對公司業務的穩定性以及公司盈利能力產生不利影響。
事實上，由於2018年下半年iPhone銷量不達預期，導致2019年上半年蘋果產業鏈上的公司主要在消化庫存，因此2019年的美迪凱營收相比2018年出現下滑，但淨利潤近乎翻倍的增長。
2017年至2020年上半年，美迪凱的研發費用分別為1639.43萬元、2351.95萬元、3030.18萬元和2023.47萬元，佔營業收入比重分別為8.00%、7.04%、9.97%和10.08%。上述同期，可比公司研發費用率均值為4.68%、5.22%、5.06%和5.67%。
在毛利率方面，2017年至2020年上半年，美迪凱的綜合毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，波動較大。同期，同行業可比公司的毛利率均值為38.65%、32.69%、30.95%和29.94%。
其中，美迪凱的半導體零部件及精密加工服務毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%以及65.10%；生物識別零部件及精密加工服務毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%以及69.84%；公司的影像光學零部件毛利率分別為43.35%、36.57%、27.47%以及22.54%；AR/MR光學零部件精密加工服務毛利率分別為-63.32%、74.62%、72.90%和52.45%，四大主要業務整體呈現下降趨勢。
另外，美迪凱的部分產品的單價處於暴跌狀態。如 “影像光學零部件”中的智能手機攝像頭濾光片組立件，單價從2017年的0.84元/件下降到了2019年的0.56元/件。“生物識別零部件及精密加工服務”中的3D結構光模組光學聯結件，單價從2579.92元/件下降到839.66元/件，另一個光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.61元/件暴跌至0.26元/件。“半導體零部件及精密加工服務”中的傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價，從2017年的0.40元/件下降到2019年的0.18元/件。
受到單價暴跌影響，上述產品的銷售收入整體呈現下降趨勢。2017年至2020年上半年，傳感器陶瓷基板精密加工服務的銷售收入分別為902.76萬元、7945.10萬元、4211.00萬元和4162.07萬元，3D結構光模組光學聯結件的銷售收入分別為21.74萬元、7077.19萬元、8420.19萬元和8377.98萬元，光學屏下指紋識別模組用濾光片的銷售收入為6.26萬元、469.25萬元、336.72萬元和211.97萬元，智能手機攝像頭濾光片組立件的銷售收入為4495.04萬元、2525.84萬元、3580.52萬元和1787.81萬元。
招股書披露，2017年至2020年上半年各期末，美迪凱總資產規模分別為27,018.78萬元、34,914.39萬元、67,404.66萬元和90,754.86萬元，流動資產分別為11,003.52萬元、13,499.76萬元、17,637.79萬元和22,404.26萬元。同期，公司的貨幣資金分別為1960.80萬元、3158.24萬元、3178.53萬元和6436.31萬元，其中主要是銀行存款。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款餘額分別為5826.06萬元、4504.1萬元、6692.84萬元和4898.11萬元，2018年、2019年、2020年上半年增速分別為-22.69%、48.59%和-26.82%。同期，公司應收賬款餘額佔營業收入的比例分別為28.44%、13.47%、22.02%和24.39%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱單項計提壞賬準備的應收賬款餘額分別為0.00萬元、0.00萬元、0.00萬元以及45.50萬元。其中2020年6月末，公司應收杭州益伴光電電子有限公司45.50萬元，期後回款4.00萬元。因杭州益伴資金緊張，且經多次催討無果，公司預計剩餘款項無法收回，故對該筆應收款項單項計提壞賬準備。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款週轉率分別為3.75次、6.47次、5.43次和3.47次，同行業可比公司平均值分別為3.72次、3.48次、3.75次和1.54次。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的負債合計21,501.86萬元、19,284.68萬元、21,927.79萬元和37,997.58萬元，其中流動負債分別為21,436.41萬元、16,730.00萬元、20,282.75萬元和26,561.93萬元，佔比分別是99.70%、86.75%、92.50%和69.90%。
公司的流動負債主要包括短期借款、應付賬款、其他應付款等。其中，美迪凱的短期借款分別為5430.00萬元、4490.00萬元、6003.82萬元和8513.40萬元，主要是銀行借款。公司的應付賬款分別為2815.53萬元、2851.51萬元、12,237.17萬元和11,444.79萬元，主要是應付貨款和應付長期資產購置款等。公司的其他應付款分別10,564.17萬元、6876.45萬元、258.56萬元和815.44萬元，主要是公司逐步歸還關聯方借款所致。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的資產負債率分別為79.58%、55.23%、32.53%和41.87%，流動比率分別為0.51、0.81、0.87和0.84，速動比率分別為0.40、0.52、0.62和0.64。
上述同期，同行業可比公司的資產負債率均值分別為28.41%、25.04%、19.10%和11.30%，顯著低於美迪凱。可比公司的流動比率均值分別為3.42、3.97、4.85和6.20，速動比率均值分別為3.14、3.60、4.49和5.80。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨賬面餘額分別為2787.88萬元、5028.23萬元、5493.48萬元和5900.39萬元。其中，原材料和在產品合計佔當期存貨賬面餘額的比重分別為75.59%、59.39%、75.39%和75.56%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨週轉率分別為6.18次、3.56次、2.96次和1.48次，呈持續下滑態勢。同行業可比公司的存貨週轉率均值分別為7.57次、7.87次、7.97次和2.97次，逐年穩步增長。2019年，美迪凱的存貨週轉率僅為同行的1/3。
招股書顯示，美迪凱的董監高及核心技術人員最近兩年存在較多新增人員，公司的核心技術人員共4名，其中2名均為2018年、2019年新加入，而且核心技術人員中的山本明、矢島大和均為日本國籍。
2018年，核心技術人員翁欽盛加入美迪凱，現任公司副總經理兼首席技術官，曾任秀富開發顧問。翁欽盛配偶控制的秀富開發，與美迪凱存在採購、銷售等關聯交易。2017年至2020年上半年，杭州美迪凱曾向秀富開發採購商品及勞務32.38萬元、25.86萬元、2.62萬元和1.33萬元，美迪凱曾向秀富開發銷售商品及提供勞務分別為16.62萬元、28.54萬元、17.42萬元和4.44萬元。
招股書顯示，2016年至2020年上半年，美迪凱的關聯方為公司及子公司浙江美迪凱提供14次關聯擔保，其中12次關聯擔保的被擔保方為子公司浙江美迪凱。
2017年、2018年，美迪凱向關聯方拆入資金期末餘額分別為9328.46萬元、4085.52萬元，拆入的關聯方中包括公司實控人葛文志的配偶、岳父、岳母，以及董事葛文琴的配偶等。另外，美迪凱還存在“轉貸”行為，2017年為滿足貸款銀行受託支付要求，美迪凱存在先將銀行委託貸款支付給關聯方台州思銘以及美迪凱進出口，然後對方將貸款返還的情況。
招股書顯示，美迪凱及子公司存在勞務派遣用工人數比例超出10%的情況。2017年和2018年末，美迪凱及浙江美迪凱的勞務派遣用工人數為242人、173人，佔比40.23%和26.56%。
另外，杭州美迪凱存在建設項目未經報批環境影響評價文件，於2017年11月建成並投入生產，違反了環境影響評價制度和環保“三同時”制度。
2020年4月30日，杭州錢塘新區管理委員會出具了杭環錢罰[2020]4號《行政處罰決定書》，依據《中華人民共和國行政處罰法》“違法行為在二年內未被發現的，不再給予行政處罰”的規定，對杭州美迪凱違反環境影響評價制度的行為不予行政處罰；依據《建設項目環境保護管理條例》第二十三條第一款的規定，“違反本條例規定，需要配套建設的環境保護設施未建成、未經驗收或者驗收不合格，建設項目即投入生產或者使用，或者在環境保護設施驗收中弄虛作假的，由縣級以上環境保護行政主管部門責令限期改正，處20萬元以上100萬元以下的罰款”，對公司處罰款20萬元。
招股書披露，美迪凱報告期內有一筆分紅事項。根據2018年12月股東決定，杭州美迪凱向股東分配了現金股利1950.00萬元。
光學光電子元器件企業衝刺上市
美迪凱主要從事各類光學光電子元器件的研發、製造和銷售及提供光學光電子產品精密加工製造服務。
公司主要有四大類產品和服務，包括半導體零部件及精密加工服務、生物識別零部件及精密加工服務、影像光學零部件、AR/MR光學零部件精密加工服務等。產品主要應用於各類光學傳感器及攝像頭模組上，廣泛應用於如智能手機、數碼相機、安防攝像機、投影儀、智能汽車、AR/MR設備等終端產品。
美迪凱與京瓷集團、AMS、匯頂科技、舜宇光學、海康威視、富士康、佳能、尼康、松下、理光、索尼、AGC、基恩士、三星等知名企業建立了業務合作關係，並進入了蘋果、華為等國際品牌的供應鏈。
招股書披露，美迪凱的控股股東麗水美迪凱投資合夥企業（有限合夥），直接持有公司54.88%股權，其執行事務合夥人為美迪凱集團。
公司的實際控制人葛文志，持有美迪凱集團52.44%的股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團進而控制麗水美迪凱，間接控制公司54.88%的表決權。
此外，美迪凱集團持有公司9.18%股權，據此葛文志通過控制美迪凱集團間接控制公司9.18%的表決權。同時，景寧倍增、麗水增量、麗水共享和海寧美迪凱分別持有公司6.48%、1.84%、0.92%和0.86%的股權，其均為有限合夥企業，執行事務合夥人也均為葛文志，據此葛文志通過控制上述四家合夥企業間接控制公司10.10%的表決權。
綜上，葛文志在本次發行前合計控制美迪凱74.16%的表決權。招股書披露，葛文志為中國國籍，無境外永久居留權。
營收、淨利、經營性現金流 都坐“過山車”
2017年至2020年上半年，美迪凱的營業收入分別為20,485.85萬元、33,430.22萬元、30,400.19萬元和20,081.45萬元，淨利潤分別為5982.06萬元、3471.32萬元、7689.02萬元和6841.14萬元。
美迪凱的營收增速和淨利波動呈現較大反差。2018年公司的營收較上一年同比增長了63.72%，而淨利潤卻同比下降了42.37%。2019年公司營收同比下降9.09%，但淨利潤卻同比增長126.47%。
2017年至2020年上半年，美迪凱銷售商品、提供勞務收到的現金分別為17,222.46萬元、34,667.01萬元、26,644.61萬元和20,369.77萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為4839.89萬元、13,485.68萬元、6903.54萬元和7799.75萬元。
2018年、2019年，美迪凱的經營性現金流變動幅度分別為178.64%、-48.81%。
營業收入7成來自境外
2017年至2020年上半年，美迪凱的境外收入佔比分別為61.10%、79.95%、72.63%和68.81%。
公司境外銷售收入主要來自日本、新加坡等地。2017年至2020年上半年，美迪凱對日本、新加坡的銷售總額分別為8832.08萬元、2.37億元、1.97億元和1.37億元。
2017年至2020年上半年，公司財務費用中的匯兑淨損益金額分別為180.44萬元、-70.78萬元、-216.38萬元以及27.80萬元。
前五大客户銷售佔比超8成
美迪凱的客户集中度較高，來自前五大客户的銷售收入佔比逐年攀升。2017年至2020年上半年，公司向前五大客户銷售金額分別為12,772.73萬元、26,306.61萬元、25,180.58萬元和18,042.02萬元，佔營業收入的比例分別為62.36%、78.69%、82.83%和89.85%。
從美迪凱招股書披露的前五大客户來看，AMS和京瓷集團一直都是前兩大客户，且美迪凱對這兩家的銷售收入佔總營收比重不斷增長，AMS從2017年的14.01%增長至2019年的34.09%，京瓷集團從2017年的17.82%增長至2019年的24.50%。
過度依賴蘋果公司
美迪凱在招股書中稱，公司主要產品和服務中，最終客户為蘋果公司的產品和服務收入佔比較高，例如AMS和京瓷集團作為公司的兩大重要客户，其產品都是最終供應給蘋果公司。
例如美迪凱的大客户——京瓷集團，美迪凱為其提供傳感器陶瓷基板精密加工解決方案，經精密切割後的陶瓷電路產品最終用於蘋果手機的攝像頭模組、3D結構光模組等部件中。
另一大客户AMS，美迪凱為其供應3D結構光模組用光學聯結件，最終也是應用在蘋果手機的3D結構光模組中，且該產品為美迪凱在蘋果供應鏈中獨家供應。
美迪凱稱，蘋果公司經營情況對公司影響較大。若未來隨着蘋果公司面臨的行業競爭情況出現較大變動，蘋果公司無法保持現有在產品的工業設計、用户體驗、品牌聲譽方面的優勢，經營情況出現重大、持續的不利變動，則可能對公司業務的穩定性以及公司盈利能力產生不利影響。
事實上，由於2018年下半年iPhone銷量不達預期，導致2019年上半年蘋果產業鏈上的公司主要在消化庫存，因此2019年的美迪凱營收相比2018年出現下滑，但淨利潤近乎翻倍的增長。
研發費逐年增長
2017年至2020年上半年，美迪凱的研發費用分別為1639.43萬元、2351.95萬元、3030.18萬元和2023.47萬元，佔營業收入比重分別為8.00%、7.04%、9.97%和10.08%。
根據招股書中選取的同行業公司，上述同期，水晶光電的研發費用佔比分別為4.72%、5.57%、5.28%和5.60%，五方光電的研發費用佔比分別為4.64%、4.87%、4.84%和5.75%，可比公司研發費用率均值為4.68%、5.22%、5.06%和5.67%。
四大業務毛利率呈下滑趨勢
2017年至2020年上半年，美迪凱的主營業務毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，波動較大。
上述同期，公司半導體零部件及精密加工服務毛利率分別為67.84%、73.92%、61.14%以及65.10%。生物識別零部件及精密加工服務毛利率分別為84.27%、63.86%、64.15%以及69.84%，逐年下降。
公司的影像光學零部件毛利率分別為43.35%、36.57%、27.47%以及22.54%，降幅明顯。AR/MR光學零部件精密加工服務毛利率分別為-63.32%、74.62%、72.90%和52.45%，也呈現下降趨勢。
2017年至2020年上半年，美迪凱綜合毛利率分別為49.04%、58.40%、48.90%和58.12%，同行業可比公司的毛利率均值為38.65%、32.69%、30.95%和29.94%。
生物識別業務佔比增長 但部分產品單價暴跌
據集微網報道，從各項業務收入來看，美迪凱前三大業務的營收相差不大。
2019年半導體零部件、生物識別零部件和影像光學零部件營收分別為9520.56萬元、8420.19萬元和11,438.51萬元，佔比分別為31.46%、27.82%、37.80%。
通過對比可以發現，在2017年階段，美迪凱的主要營收來源於影像光學零部件，佔比超過了60%，而半導體零部件營收佔比只有31.71%。通過上述營收可以看出，美迪凱這兩年的營收增長主要是來源於生物識別零部件及精密加工服務相關業務。
值得一提的是，到了2018年，受益於屏下指紋的快速起量，美迪凱生物識別業務的業績也快速增長，主要原因在於這兩年中隨着其客户匯頂科技大力推出屏下指紋芯片，美迪凱也成為受益者。
美迪凱的產品單價漲跌不一，不過值得注意的是，有些產品的單價處於暴跌狀態。如“影像光學零部件”中的智能手機攝像頭濾光片組立件，單價從2017年的0.84元/件下降到了2019年的0.56元/件。
“生物識別零部件及精密加工服務”中的3D結構光模組光學聯結件，單價也從2579.92元/件下降到839.66元/件，另一個光學屏下指紋識別模組用濾光片更是從2.61元/件暴跌至0.26元/件。
“半導體零部件及精密加工服務”，其中的傳感器陶瓷基板精密加工服務的單價，從2017年的0.40元/件下降到2019年的0.18元/件。
受到單價暴跌影響，上述產品的銷售收入整體呈現下降趨勢。2017年至2020年上半年，傳感器陶瓷基板精密加工服務的銷售收入分別為902.76萬元、7945.10萬元、4211.00萬元和4162.07萬元，3D結構光模組光學聯結件的銷售收入分別為21.74萬元、7077.19萬元、8420.19萬元和8377.98萬元，光學屏下指紋識別模組用濾光片的銷售收入為6.26萬元、469.25萬元、336.72萬元和211.97萬元，智能手機攝像頭濾光片組立件的銷售收入為4495.04萬元、2525.84萬元、3580.52萬元和1787.81萬元。
總資產超9億元 貨幣資金只有6436萬元
招股書披露，2017年至2020年上半年各期末，美迪凱總資產規模分別為27,018.78萬元、34,914.39萬元、67,404.66萬元和90,754.86萬元，流動資產分別為11,003.52萬元、13,499.76萬元、17,637.79萬元和22,404.26萬元。
上述同期，公司的貨幣資金分別為1960.80萬元、3158.24萬元、3178.53萬元和6436.31萬元，其中主要是銀行存款。
應收賬款餘額波動較大
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款餘額分別為5826.06萬元、4504.1萬元、6692.84萬元和4898.11萬元，2018年、2019年、2020年上半年增速分別為-22.69%、48.59%和-26.82%。
上述同期，公司應收賬款餘額佔營業收入的比例分別為28.44%、13.47%、22.02%和24.39%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱單項計提壞賬準備的應收賬款餘額分別為0.00萬元、0.00萬元、0.00萬元以及45.50萬元。
2020年6月末，公司應收杭州益伴光電電子有限公司45.50萬元，期後回款4.00萬元。因杭州益伴資金緊張，且經多次催討無果，公司預計剩餘款項無法收回，故對該筆應收款項單項計提壞賬準備。除回款部分按賬齡計提外，剩餘部分全額計提壞賬準備，合計計提壞賬準備42.30萬元。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的應收賬款週轉率分別為3.75次、6.47次、5.43次和3.47次，同行業可比公司平均值分別為3.72次、3.48次、3.75次和1.54次。
2020年上半年負債3.8億元
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的負債合計21,501.86萬元、19,284.68萬元、21,927.79萬元和37,997.58萬元，其中流動負債分別為21,436.41萬元、16,730.00萬元、20,282.75萬元和26,561.93萬元，佔比分別是99.70%、86.75%、92.50%和69.90%。
2017年至2020年上半年各期末，公司的流動負債主要包括短期借款、應付賬款、其他應付款等。
其中，美迪凱的短期借款分別為5430.00萬元、4490.00萬元、6003.82萬元和8513.40萬元，主要是銀行借款。公司的應付賬款分別為2815.53萬元、2851.51萬元、12,237.17萬元和11,444.79萬元，主要是應付貨款和應付長期資產購置款等。
上述同期，公司的其他應付款分別10,564.17萬元、6876.45萬元、258.56萬元和815.44萬元，金額逐年下降，主要是公司逐步歸還關聯方借款所致。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的資產負債率分別為79.58%、55.23%、32.53%和41.87%，流動比率分別為0.51、0.81、0.87和0.84，速動比率分別為0.40、0.52、0.62和0.64。
上述同期，同行業可比公司的資產負債率均值分別為28.41%、25.04%、19.10%和11.30%，顯著低於美迪凱。可比公司的流動比率均值分別為3.42、3.97、4.85和6.20，速動比率均值分別為3.14、3.60、4.49和5.80。
2019年存貨週轉率僅為同行1/3
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨賬面餘額分別為2787.88萬元、5028.23萬元、5493.48萬元和5900.39萬元。其中，原材料和在產品合計佔當期存貨賬面餘額的比重分別為75.59%、59.39%、75.39%和75.56%。
對此，美迪凱解釋稱，由於公司部分產品加工工序、原材料生產週期以及客户需求預測等方面的週期較長，為保障自身生產、向下遊客户穩定供貨，因此在原材料和在產品的備貨庫存相對較多。
同時，受終端客户（蘋果公司）手機銷量不達預期的影響，美迪凱下游客户AMS的實際訂單與需求預測差異較大，導致公司2018年末存貨賬面餘額較上年度同比增長80.36%。
2017年至2020年上半年各期末，美迪凱的存貨週轉率分別為6.18次、3.56次、2.96次和1.48次，呈持續下滑態勢。
同期，同行業可比公司的存貨週轉率均值分別為7.57次、7.87次、7.97次和2.97次，逐年穩步增長。2019年，美迪凱的存貨週轉率僅為同行的1/3。
董監高及核心技術人員變動頻繁
招股書顯示，美迪凱的董監高及核心技術人員最近兩年存在較多新增人員，公司的核心技術人員共4名，其中2名均為2018年、2019年新加入。
2018年，核心技術人員翁欽盛加入美迪凱，現任公司副總經理兼首席技術官，曾任秀富開發顧問。翁欽盛配偶控制的秀富開發報告期內與美迪凱存在採購、銷售等關聯交易。
2017年至2020年上半年，杭州美迪凱曾向秀富開發採購商品及勞務32.38萬元、25.86萬元、2.62萬元和1.33萬元，美迪凱曾向秀富開發銷售商品及提供勞務分別為16.62萬元、28.54萬元、17.42萬元和4.44萬元。
另外，美迪凱4名核心技術人員中，山本明、矢島大和均為日本國籍。
關聯擔保頻發 資金拆入頻現
招股書顯示，2016年至2020年上半年，美迪凱的關聯方為公司及子公司浙江美迪凱提供14次關聯擔保，其中12次關聯擔保的被擔保方為子公司浙江美迪凱。
招股書顯示，2017年、2018年，公司向關聯方拆入資金期末餘額分別為9328.46萬元、4085.52萬元，拆入的關聯方中包括公司實控人葛文志的配偶、岳父、岳母，以及董事葛文琴的配偶等。
另外，美迪凱還存在“轉貸”行為，2017年為滿足貸款銀行受託支付要求，美迪凱存在先將銀行委託貸款支付給關聯方台州思銘以及美迪凱進出口，然後對方將貸款返還的情況。
曾有勞務派遣用工人數比例超出10%情形
招股書顯示，美迪凱及子公司存在勞務派遣用工人數比例超出10%的情況。公司及子公司持續對勞務派遣用工情況進行規範，報告期內已整改完畢。
公司及其子公司浙江美迪凱於2017年4月起分別與具有勞務派遣資質的江西省超越人力資源開發有限公司、台州軍明人力資源開發有限公司簽署了勞務派遣的相關協議，在2019年以前，採用“正式勞動合同工”與“勞務派遣工”相結合的方式解決整體用工問題。
2017年和2018年末，美迪凱及浙江美迪凱的勞務派遣用工人數為242人、173人，佔比40.23%和26.56%。
經規範，自2019年7月起，公司及浙江美迪凱已不存在勞務派遣用工的情形，報告期末公司及子公司勞務派遣用工人數為0人。
股權轉讓事項被問詢但招股書未披露
科創板上市委在第二輪問詢中提到，2017年12月15日，美迪凱集團與陳愛君簽署《股權轉讓協議》，約定美迪凱集團將其持有的台州思銘82.5萬元的註冊資本（對應55%的股權）轉讓給陳愛君。
由於美迪凱集團希望在2017年底前儘快退出股權，並且台州思銘當年有近100萬應收賬款存在難以收回的風險，因此雙方基於台州思銘的賬面淨資產、債務狀況和應收賬款回收風險等因素，協商確定股權轉讓作價0元。
不過，在美迪凱的招股書中未披露上述事項。
建設項目未經報批環境影響評價 被罰款20萬元
招股書披露，杭州美迪凱存在建設項目未經報批環境影響評價文件，於2017年11月建成並投入生產，違反了環境影響評價制度和環保“三同時”制度。公司主動向主管部門報告了建設項目情況，積極開展整改工作，現已取得項目環評審批意見。
2020年4月30日，杭州錢塘新區管理委員會出具了杭環錢罰[2020]4號《行政處罰決定書》，依據《中華人民共和國行政處罰法》“違法行為在二年內未被發現的，不再給予行政處罰”的規定，對杭州美迪凱違反環境影響評價制度的行為不予行政處罰；依據《建設項目環境保護管理條例》第二十三條第一款的規定，“違反本條例規定，需要配套建設的環境保護設施未建成、未經驗收或者驗收不合格，建設項目即投入生產或者使用，或者在環境保護設施驗收中弄虛作假的，由縣級以上環境保護行政主管部門責令限期改正，處20萬元以上100萬元以下的罰款”，對公司處罰款20萬元。
杭州市生態環境局錢塘新區分局、杭州經濟技術開發區環境保護局於2020年4月30日出具的《情況説明》，公司生產經營項目自2017年1月1日起未曾受到過重大環境行政處罰，未發生過環境污染事故和環境糾紛。