從新三板摘牌後，盆栽蔬菜生產商富景中國再衝港股IPO

芥末堆文 近日，山東盆栽蔬菜農產品生產商富景中國控股有限公司（下文簡稱“富景中國”）向港交所遞交招股書，均富融資為其獨家保薦人。據瞭解，這是富景中國自2019年主動從新三板摘牌後，第三次衝刺港交所上市。

招股書顯示，2019年、2020年及2021年，富景中國分別營收1.18億元、1.21億元與1.55億元；毛利分別為5925萬元、5558萬元、6895萬元；年內全面收益總額分別為3902萬元、4378萬元、4730萬元。

2020年佔山東盆栽蔬菜市場份額16%

招股書介紹，富景中國主要經營盆栽蔬菜農產品種植及銷售業務，為山東省最大盆栽蔬菜農產品生產商。按2020年的銷售收益計算，富景中國在山東省的市場份額為16%。

據瞭解，與使用傳統栽培方法種植的蔬菜農產品不同，盆栽蔬菜是把蔬菜種植在盆內並以盆銷售給客户的農產品。由於使用有機基質並帶盆銷售，蔬菜在出售時可保持鮮活，並避免在運輸和銷售過程中出現重量損失。

富景中國從2016年開始在山東大規模生產盆栽蔬菜農產品，2019年將地域覆蓋範圍擴大至西安以及大連。

目前，富景中國有三個盆栽蔬菜種植基地，分別為萊西基地、西安基地以及大連基地，總佔地面積為43.43萬平方米；種植基地內共有143個大棚，總建築面積為15.77萬平方米，年產能超100萬盆。

品種方面，富景中國擁有27個盆栽蔬菜品種，包括茼蒿、油菜、油麥菜、小白菜、生菜等。富景中國表示，公司盆栽蔬菜從原料採購到產品交付的整個栽培過程約需40至50天，具體取決於蔬菜的種類及栽培季節。

銷售成本方面，2019年、2020年、2021年，富景中國總銷售成本為5827萬元、6583萬元、8600萬元。其中，原材料成本分別為3163萬元、3337萬元、4272萬元；勞工成本為2380萬元、2829萬元、3717萬元。

在種植環節，隨着基地與覆蓋地域範圍擴張，富景中國從2019年開始通過委聘分包商，在公司的管理及監督下在種植基地從事種植過程中澆水、播種及運輸等勞務工作。

高度依賴分銷商網絡

在銷售環節，富景中國大部分客户為酒店及餐廳，主要通過分銷商網絡銷售盆栽蔬菜產品。截至2021年12月31日，富景中國一共擁有12名分銷商。

值得注意的是，富景中國對分銷商網絡的依賴度較高。2019年、2020年、2021年，富景中國對分銷商的銷售額分別為1.16億元、1.21億元及1.55億元，分別佔同期收益約98.5%、99.7%及100.0%。

其中，2019年、2020年、2021年，富景中國對五大分銷商的銷售額分別佔總收益約70.1%、56.1%及66.3%，而對最大分銷商的銷售額分別佔總收益約18.7%、15.3%及16.3%。

富景中國在招股書中表示，採用分銷模式主要考慮了交貨頻率、公司業務重點以及客户覆蓋範圍等因素。如公司自建配送車隊將盆栽蔬菜直銷給終端客户，根據2020年的業務規模，公司將產生每盆200萬元的額外運輸成本，並需要初步投資約1010萬元。

“透過利用分銷商對當地市場的認識、資源、已建立的分銷及銷售渠道以及對推廣及擴大終端客户羣的承諾，我們可避免建立一個大規模分銷及銷售網絡所需的重大資本投資。”富景中國表示，採用分銷模式也可使公司更專注於建立在種植方面的核心競爭優勢。

但同時，富景中國在風險因素中提示，其與分銷商的關係出現任何變動，均可能對公司的銷售、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。

截至2022年2月28日，富景中國擁有流動資產9375萬元，流動負債為2635萬元，其中銀行借款為2000萬元。通過本次募股，富景中國擬將募股資金主要用於擴大公司種植能力；建立專責有機基質生產基地；升級資訊科技系統，提供運營效率；償還公司銀行借貸等。

據弗若斯特沙利文報告，中國的蔬菜農產品市場及盆栽蔬菜農產品市場均高度分散。在蔬菜農產品市場，2020年國內約有100萬至200萬家蔬菜生產商。但按產量計，並無單一蔬菜生產商佔中國蔬菜農產品市場總市場份額超過1%。而在盆栽蔬菜農產品市場，2020年國內大約有數千家盆栽蔬菜生產商。

具體到富景中國，2020年，其盆栽蔬菜總銷量佔中國蔬菜農產品總銷量比重低於0.1%，盆栽蔬菜總收益佔中國蔬菜生產商的總銷售收益比重低於0.01%，佔盆栽蔬菜生產商的總銷售收益比重約為3.4%。

弗若斯特沙利文認為，隨着中國盆栽蔬菜農產品日益普及，預計盆栽蔬菜市場將呈上升趨勢。盆栽蔬菜銷量由2015年的6300萬盆增加至2020年的2.2億盆，複合年增長率約28.5%。盆栽蔬菜銷售收益由2015年的7.99億元增加至2020年的35.21億元，複合年增長率約為34.5%。