券商A股尋“星”記：跟隨基本面改善步伐

　　4月前兩個交易日，滬指連續兩根陽線點燃市場做多熱情。一時間，A股“超跌反彈”“紅四月可期”的聲音此起彼伏。

　　在多家券商看來，前期市場下跌更像是“調整”而非“行情轉向”，當前A股階段性底部已現。隨着國內基本面預期上修、海外基本面預期下調，內外基本面相對強度變化有望蓄勢破局。跟隨基本面改善步伐，各大券商為投資者尋覓到4月A股市場的閃亮之“星”——估值合理且盈利預期邊際改善的行業及板塊。

　　三大因素夯實上行基礎

　　在券商人士看來，目前A股關鍵指數點位處於去年成交密集區，在基本面、資金面和情緒面三重刺激下，4月市場指數有望在橫盤後迎來逐級上行。

　　首先，從基本面來看，中信證券首席策略分析師秦培景預計，即將公佈的國內經濟數據整體超預期，製造業出口和服務消費有亮點，國內基本面正面因素將在4月不斷累積。

　　粵開證券高級策略分析師李興表示，受去年同期基數較低以及今年以來大部分行業景氣度回升“雙輪”驅動，截至目前A股一季報預喜率超過98%，半數以上企業預計淨利潤同比翻番，這將為市場行情帶來有效支撐。

　　其次，從資金面來看，李興指出，北向資金累計淨流入金額已經突破1.3萬億元，外資持股市值和業務佔比均不到5%，這個比例在成熟市場中並不高，未來外資流入還有很大空間。

　　最後，從情緒面看，李興認為，隨着近一個月指數持續調整，成交已接近地量，資金觀望氛圍格外濃厚；與此同時，創業板成交量率先回暖。預計隨着指數企穩、北向資金迴流，未來主板成交有望回暖，並吸引增量資金入場。

　　秦培景判斷，投資者對基金贖回、外資流出、外盤波動的擔憂與實際情況的背離都在逐步修正，4月投資者情緒料持續修復。

　　聚焦基本面主線

　　4月正值上市公司2020年年報及2021年一季度業績預告密集披露期，基本面改善與修復帶來的機會成為券商尋找未來投資主線的突破口。

　　秦培景認為，4月市場關注點將由外部轉向內部。宏觀流動性整體平穩，市場流動性整體均衡；隨着國內基本面預期上修，海外基本面預期下調，內外基本面相對強度的變化有望蓄勢破局。

　　“基本面是超額收益的主要催化劑。”銀河證券策略分析師曾萬平直言，4月正值業績披露期，市場超額收益主要取決於基本面催化，α邏輯佔主導，建議關注上市公司一季報業績增速和邊際改善情況。

　　海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師荀玉根認為，市場信心修復需要時間，2020年企業年報和2021年一季報將在4月披露完畢，投資者對國內基本面和政策面的擔憂將緩解。隨着新冠肺炎疫情得到控制、經濟逐漸步入正軌，中大市值公司業績也將恢復，市場結構將會更加均衡。

　　尋找“新共識”

　　在基本面成為市場關注焦點的情況下，前期持續回調的機構重倉白馬股是否迎來“抄底”好時機？

　　券商人士認為，對此不可盲目樂觀。“核心資產”是一個動態概念，投資者應以“價值迴歸”為主線，挖掘市場“新共識”。

　　開源證券首席策略分析師牟一凌分析，機構重倉股絕對估值儘管出現一定下降，然而絕大部分仍處於80%分位上的10年高位。投資者應該有足夠的“歷史觀”，認識到疫情以來的估值矛盾正在隨疫情的消失往另一個方向演化，投資者應積極在變化中尋找“新共識”。

　　國泰君安證券策略團隊也認為，尋找被低估的盈利價值以及被低估的成長價值正成為新的方向。

　　牟一凌看好以下四條主線：一是“碳中和”主線中的鋼鐵、煤炭行業；二是去年四季度形成的“新共識”，例如機械、銀行、化工行業；三是價值迴歸主線，如建築、房地產行業；四是中小市值中的TMT行業已經具備挖掘的意義。

　　秦培景建議，在機構重倉股估值實現均值迴歸之前，建議繼續積極調倉，增配新主線。一是本輪市場調整後，一季報表現料十分亮眼且性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等；二是去年因疫情受損、短期景氣恢復明顯的行業，如旅遊酒店、航空等；三是受益於海外需求復甦的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等；四是一季報中潛在的業績高彈性品種，除有色金屬、化工外，還包括醫藥、汽車、交通運輸和電子等行業。