2021-10-30國海證券股份有限公司李永磊,董伯駿對飛凱材料進行研究併發布了研究報告《事件點評：業績符合預期，電子化學品龍頭持續擴產》，本報告對飛凱材料給出買入評級，當前股價為17.71元。
飛凱材料(300398)
事件:
2021年10月28日，公司發佈2021年三季報：前三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤2.7億元，同比增長59.34%；營業收入18.87億元，同比增長40.34%；基本每股收益0.53元，同比增長60.61%。
投資要點：
盈利持續創新高，三費控制優異
2021Q3公司實現營收6.84億元，同比+32.81%，環比6.98%；實現歸母淨利1.02億元，同比+75.52%，環比+2.61%，再創歷史單季盈利新高。公司毛利率/淨利率/費用率分別為39.03%/15.54%/22.61%，環比-1.00/-0.88/+0.89pct，同比-1.16/+3.20/-3.80pct。費用率方面，公司Q3銷售/管理/財務費率分別為5.15%/13.63%/2.94%，較21年Q2+0.65/+0.98/-0.74pct。
龍頭地位穩固，多個板塊齊發力
公司作為電子化學品龍頭企業，截至2020年末，公司紫外固化業務擁有年產1萬噸紫外固化光纖塗覆材料生產線；液晶顯示板塊中2020年混晶產量達123噸，單體液晶產能達80噸/年，當年單晶自給率達50.44%，自給率較高；濕製程化學品、環氧塑封料和錫球產品產能分別為3,000噸/年、12,000噸/年和450噸/年。公司在多個板塊均處於行業領先位置，未來有望多個板塊齊發力。
持續推進客户認證及新項目建設
據公司半年報，公司5000t/aTFT-LCD光刻膠項目向客户穩定供貨，5500t/a合成新材料項目和100t/a高性能光電新材料提純項目的產能正穩步提升，OLED材料的試驗能力和生產線建設亦在有序推進。我們看好上述項目推動公司未來新增長。
盈利預測和投資評級：預計公司2021/2022/2023年歸母淨利潤分別為3.63/4.66/5.89億元，對應PE為24/18/15倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新建項目不及預期、技術迭代、貿易壁壘等。
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級3家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為24.0；證券之星估值分析工具顯示，飛凱材料（300398）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。