2021-12-09太平洋證券股份有限公司白宇對科博達進行研究併發布了研究報告《科博達深度（二）：守正出奇，把握汽車ECU未來發展大趨勢》，本報告對科博達給出買入評級，認為其目標價位為100.00元，當前股價為79.55元，預期上漲幅度為25.71%。
：守正出奇，把握汽車ECU未來發展大趨勢》研報附件原文摘錄）
科博達(603786)
守正出奇，新客户、新產品、新領域。回顧公司十年發展，是行業內為數不多的可以實現十年十倍增長的零部件企業。同時，公司現有在手訂單1.68億隻控制器，在研項目113個。總結下來，幾大變化支撐未來幾年矩陣式發展：
1、老產品新突破：成熟產品車燈控制器在今年二季度突破日系客户，拿到日產英菲尼迪、以及鈴木全球燈控項目，已經成功拓展歐系，美系，日系等大客户。
2、新產品有望實現平台化，多場景應用，市場空間巨大：產品AGS新項目定點5個，配套福特、蔚來、長安等客户。但是公司不滿足於單一AGS的現有研發，應用其底層技術原理實現AGS平台化，未來車內所有精密位置控制模塊都可適配，可應用於熱管理，微電機，精密齒輪，電磁閥等等各類場景，乘用車每個模塊價值量200-400元左右，隨着智能化趨勢，中低端車型小型ECU或者智能執行模塊單車配套20-30個，高端車配套可達70-80個，市場空間巨大。
3、新領域，高難度底盤控制器實現突破：公司截至目前已獲得比亞迪若干車型底盤域控制器項目定點。此外，公司還獲得了小鵬、比亞迪、理想等車型DCC（自適應懸架控制器）、ASC（空氣懸架控制器）等底盤控制器產品定點。守正出奇，實現跨域突破。
汽車ECU發展之大趨勢–平台化產品助力實現全球化佈局。伴隨智能化，汽車電子將會出現什麼樣的發展趨勢，我們以最精簡的框架作為指導思想，總結出：1、非標準化產品–以智能座艙與和智能駕駛為代表；2、標準化產品-以底盤和車身電子發展為代表。科博達所有產品均基於車身和底盤電子出發，有望實現平台化和標準化，形成規模效應，實現全球佈局。風物長宜放眼量，千億市場靜待國內汽車電子步步突圍。
投資建議：從去年疫情到今年芯片影響，汽車產業連續兩年遇到黑天鵝。同時，我國汽車工業也進入成熟期，2018年到2020年產銷有所下滑，A股汽車相關上市公司淨利潤由2018年1450億左右下降到2020年880億。但科博達在匍匐期依然實現穩中有升。回看之前十年發展，營收和利潤CAGR均有27%以上，遠超行業平均。科博達所在賽道優異，公司實力強大，是國內稀缺的汽車電子標的。由於今年缺芯影響嚴重，我們預測21/22年歸母淨利潤4.2/8.3億，對應明年38倍PE，繼續維持推薦。
風險提示：芯片影響汽車產量，銷量不及預期，新項目批產滯後。
該股最近90天內共有19家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為79.16；證券之星估值分析工具顯示，科博達（603786）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)