2021年9月13日東方雨虹（002271）發佈公告稱：國泰君安鮑雁辛,趙晨陽,花健禕,楊冬庭,蘇徽,滿靜雅,姜衞峯,魏雨迪,葉兆明、交銀施羅德基金張晨,劉鵬,於渤,周珊珊,郭斐、銀華基金孫勇、嘉實基金謝澤林,張淼,孫帥,周汝昂、高瓴資本李可悦、東方證券資管周雲、拾貝投資孫偉誠、成泉資本王雯珺,張沛,胡繼光、源樂晟資管劉碧,呂小九、景林資產李署,周茜、貝萊德AlexTang、創金合信基金李遊,王妍、中信產業基金盧婷、中信資管張妮,賀昀、睿遠基金陳燁遠,朱璘、永贏基金王佳音,常遠,李永興、海富通基金周其源、FidelityInvestmentsAlexDong、匯添富基金邵藴奇,勞傑男,趙洋、中歐基金許崇晟、富國基金畢天宇、凱讀投資楊琳、浙商基金鄧怡、中金公司徐榕、永豐基金陳臣、如山匯鑫創投李海濱、財通證券資管何智超、匯蠡投資花穎喆,許成、天弘基金唐博、TrivestAdvisorsLimited吳迪、彤源投資李華冰、長安基金師正浩、長城基金陳子揚、廣發基金代振華,王瑞冬,呂真、廣發證券潘峯、東方阿爾法基金潘令梓、銀石投資桂彥、中金基金於智偉、華夏未來資本榮景昱、南方基金餘一鳴、國華興益資管王志琦、汐泰投資範桂鋒,朱紀剛、天岸馬投資李炯、上海相生資產歐陽俊明、騰旻投資王義克、RobecoHongKongLimited唐琳、中郵人壽楊琛、鵬揚基金陳國喜、浩成資管TianaZhou、Dai-ichiLifeGroup周歡、龍騰資產吳險峯、大家資產張浩、同安投資林禎景、江蘇瑞華控股集團趙亞洲、WINFORCAPITALMANAGEMENTLIMITED劉詩潔、博道基金錢程、溪牛投資邵一凡、中銀基金邵璟璐、太平基金應豪,盧文漢、中信證券趙復龍、中銀國際劉航、文淵資本王赫、景順長城餘捷濤、天治基金田環、聞天基金劉金玲、前海開源基金徐廣進、AnlanPrivateEquityFundClaireYu、國泰基金高亮,錢曉傑、國金證券邱友鋒、工銀瑞信母亞乾、華泰柏瑞龔劍、辰翔投資周胤傑、山西德合源投資王琦、萬利富達投資沈亮丞、漢和資本李昂、國海富蘭克林基金趙宇燁、德邦基金徐一陽、興業基金陳楷月、新泉投資龐道滿、萬和證券藍彬、磐穩投資李偉光、融通基金呂智、石鋒資產邊康祥、華夏基金黃振航、摩根士丹利華鑫基金沈菁、盤京投資馬欣、泰康資產張爍、LYGHCAPITALPTE.LTD.Keer、衍盛投資方芳、駝鈴資產符賓於2021年9月11日調研我司，本次調研由公司副總裁兼董事會秘書 張蓓,TPO事業部總經理 王宏,TPO事業部總工程師 李建軍負責接待。
本次調研主要內容：
Q1:公司在TPO業務及涉足光伏領域發展概況?A:目前公司在國內高分子防水材料領域市場佔有率居於領先地位,以2020年國內柔性屋面市場分佈情況來看,公司銷量第一,其餘主要為國外品牌廠家。公司為國內首家生產製造TPO防水卷材並全面提供完整的系統施工服務的企業。首先,公司TPO生產線從2009年開始正式投產,於2011年開始對屋面分佈式光伏與TPO單層屋面系統的結合方式進行探索,至今深耕TPO柔性屋面系統十餘年,已將光伏屋頂配套系統包括輔材、支座等關鍵技術環節發展完備,為汽車、航空航天、電子通信、煙草等眾多工程領域提供TPO屋面系統施工服務和技術支持,積累了豐富的屋面工程實踐經驗和成功案例。不論在既有屋面翻新,還是在新建屋面領域,公司配套的柔性屋面系統尤為成熟完善,均居行業領先地位。其次,近年來隨着國家政策及光伏行業的發展,公司立足建築建材系統服務商的核心定位,依託於現有的TPO等產品及BIPV屋面系統,與安徽信義電源有限公司等分佈式光伏屋面上下游企業陸續開展技術、業務等方面合作,進一步發揮各自行業優勢,共同研發光伏屋面一體化產品,致力於推進分佈式光伏發電發展,促進建築領域綠色低碳轉型,助力實現“雙碳”目標。
Q2:光伏屋面商業模式以及防水在光伏領域市場空間?A:以前光伏企業大量投資都是地面電站,現在土地資源受到限制,工業屋頂相當於土地。目前光伏屋頂基本分成兩種商業模式:第一,業主自己投資持有電站,來獲得長期的收益權。第二,光伏企業或資方投資,相當於工業廠房的業主將屋頂租給光伏企業,光伏企業持有電站。以前主要為光伏企業按每平米向業主付租金的模式,近年來更流行發電價格打折的模式。因此,工業屋頂決策權在於業主。對於工業企業來講,光伏發電獲得的收益遠遠沒有自身正常生產運營重要,因此工業企業更注重光伏屋面的防水、節能及保温等效果,避免因滲漏而影響正常的生產經營、承擔較大的維修成本,其次才會關注光伏屋面發電能否帶來收益。而東方雨虹經過十餘年在TPO柔性屋面系統的發展沉澱,積累了豐富的屋面工程實踐經驗和成功案例,能針對屋面分佈式光伏容易出現屋頂滲漏的痛點,提供成熟可靠的解決方案。此外,公司過去已做過工業屋頂防水的客户如果開始做光伏屋面,有望成為此項業務的流量入口。
Q3:TPO與PVC產品的區別?A:第一,從材質方面,PVC為聚氯乙烯,也就是我們常説的塑料製品,質感偏硬,生產過程中需要添加增塑劑以保持卷材柔軟,增塑劑隨着年限的推移會發生遷移現象,導致卷材再次變硬,致使卷材在環境惡劣的天氣下或將發生撕裂現象導致漏水;TPO為熱塑性聚烯烴,公司TPO產品由乙烯、丙烯和丁烯共聚生成,具有乙丙橡膠的耐老化性及樹脂類材料的可焊接性能,其耐久性、耐候性能較好。第二,對環境的要求和應用地域方面,PVC主要在歐洲應用範圍廣泛,因為歐洲氣候温和,熱老化的環境壓力相對較小;TPO在美國應用範圍較廣,因為美國温差大,氣候變化明顯,而TPO耐候性能較好。中國氣候情況與美國類似,因此,採用TPO產品更符合國內環境情況。第三,從使用壽命方面,進口PVC在國內環境下,使用壽命大概在15年以內,質量較差的可能只有5年左右,是無法滿足光伏屋面25年的使用壽命要求的;而TPO使用壽命30年,與光伏25年的使用壽命較為匹配。
Q4:公司與信義電源合作模式?A:2021年9月10日,公司與安徽信義電源有限公司簽訂《戰略合作協議書》,雙方旨在光伏屋面一體化領域達成全方位的深度合作,在全國範圍內共同推動“BAPV”和“BIPV”光伏發電項目,具體合作主要包括三個維度:第一,市場銷售渠道共享,共同推進既有柔性屋面產品銷售;第二,雙方共同推動光伏屋面市場銷售工作,推進整套的TPO光伏屋面系統,合力共贏;第三,雙方技術研發團隊加強深度合作,共同開發光伏屋面一體化產品。雙方可通過採取“聯合體”或成立“有限公司”、“有限合夥”等法律允許的方式開發建設“BAPV”和“BIPV”光伏發電項目。
Q5:公司TPO業務領域競爭優勢?A:首先,公司進入TPO業務領域已有十餘年,有着豐富的實踐經驗和成功案例,同時擁有完備的產品、系統施工服務和技術支持體系,並通過產品配方、工藝裝備、應用技術等的更新迭代,使公司TPO產品配方、生產工藝、產品質量、配套設備、系統服務等在行業內均處於領先水平。其次,TPO生產難度主要在於配方和生產線:公司TPO生產線引入成熟的德國克勞斯瑪菲高分子防水材料生產設備,同時,公司會將自己的配方融入到生產設備的設計中,並對生產線進行調試,以達到能夠生產全球領先水平TPO產品的狀態。此外,關於TPO原材料,公司TPO原材料從全球聚合技術領先企業荷蘭公司利安德巴塞爾採購,公司與其合作時間較長,採購的規模優勢亦會帶來成本端優勢。
Q6:公司TPO產能情況?A:公司目前在部分生產基地擁有成熟先進的TPO生產線,同時公司會根據戰略發展規劃、市場需求及現有產能佈局,提前合理安排產能擴產計劃。從公司生產基地產能擴建及新建的經驗來看,公司產能建設及投放的速度較快,並且公司在杭州建德、廣州等地的高分子生產線,陸續也會有產能釋放出來,能夠有效滿足市場需求。
Q7:工業建築光伏屋面採用TPO產品而不採用瀝青基產品的原因?A:首先,瀝青基產品多用在混凝土結構,主要粘在混凝土結構上使用,且瀝青基產品通常不能外露使用,需要做保護層,整體重量較重,因為民用建築等混凝土結構比較穩定,且屋面面積跨度較小,適合用瀝青基產品。其次,工業建築屋面面積跨度較大,適用輕量化的屋面系統,TPO產品比較輕,且能外露使用,比較適合工業屋面。
Q8:TPO在既有工業建築屋面改造領域的市場空間?A:目前國內既有工業屋面以金屬屋面為主,而原有大部分工業金屬屋面未做過防水層,未來隨着國家政策對建築物防水標準的要求不斷提高,金屬屋面改造將增加對防水層的要求。公司TPO柔性屋面的發展受益於光伏改造的需求,也就是説,既有建築改造如果需要開展光伏屋面項目,這個過程中必然涉及與防水層的有效銜接,TPO產品優勢便尤為凸顯。已經鏽蝕的鋼結構屋面做光伏必須要採用TPO產品重新維修,才能與後續光伏系統安裝相匹配,並且保證工業屋面的節能保温、防水和耐久性能,避免影響工業廠房業主的正常生產。所以,不論業主選用哪家光伏企業,前提都要保證工業屋頂的節能保温、防水及耐久性能。因此,在工業建築光伏屋面改造領域,TPO市場空間較大。
東方雨虹主營業務：製造防水材料、防腐材料、保温材料、建築成套設備;防水材料、防腐材料、保温材料、建築成套設備的技術開發、銷售、技術服務;經營本企業自產產品及技術出口業務;本企業和成員企業生產所需的原輔材料、儀器儀表、機械設備、零配件及技術的進口業務(國家限定公司經營和國家禁止進出口的商品除外);信息技術服務;經營進料加工和“三來一補”業務。
東方雨虹2021中報顯示，公司主營收入142.29億元，同比上升62.01%；歸母淨利潤15.37億元，同比上升40.14%；扣非淨利潤14.47億元，同比上升39.47%；負債率34.11%，投資收益2141.29萬元，財務費用9621.31萬元，毛利率31.61%。