再融資新政實施,定增市場吸引力大增。折價“安全墊”、更短的鎖定期、更低的投資門檻吸引各類基金廣泛參與。不僅定增主題基金、主動權益基金,被動指數型基金、科創基金,甚至公募基金中基金(FOF)、養老FOF、二級債基等產品也加入了這場投資盛宴。
Wind數據顯示,截至5月29日,今年以來累計有182只基金(份額合併計算)參與了23家上市公司的定向增發項目,賬面總價值63.18億元,同比增長了4.95倍。
參與定增的基金類型也較之前豐富了許多。除九泰鋭益定增、九泰泰富定增等主題基金,以及廣發價值優勢、興全趨勢投資等主動權益類基金外,養老FOF、二級債基等低風險偏好的產品也將定增納入投資視野。如興全恆益債券、興全安泰平衡養老目標三年持有FOF、南方中證 500ETF、南方集利18個月定開債,以及交銀科技創新等不同類型產品,都在近期參與了上市公司的定向增發。
九泰基金定增投資中心總經理劉開運表示,再融資新政出台,定增項目定價空間更加靈活,鎖定期縮短,發行對象增加帶來單個項目投資門檻的降低。新規有利於分散化投資定增標的組合,吸引了二級債基、養老FOF等較低風險偏好產品的參與。
上海一家中型基金公司投研人士表示,相比股票型或混合型基金,二級債基、養老FOF正常情況下股票投資倉位比例較小,而定增具有折價“安全墊”增加了此類品種的投資價值。
多類型基金密集參與定增,有業內人士表示,當前定增市場項目供給充足而參與資金較少,定增投資仍享有折價“安全墊”。
劉開運認為,定增市場發行最終成交價格取決於項目與資金的供需情況。根據當前市場情況判斷,全年定增項目供給數量、參與資金將大幅增加。不過,多數資管機構定增產品仍處於募集期,最終能夠募集多大規模將決定未來有多少資金參與定增市場競爭。總體而言,定增投資平均發行折價或將保持較高的水平。
根據九泰基金的統計,截至5月26日,再融資新政執行以來,已有多家上市公司未能完成募集計劃的融資規模。同時,上市公司融資需求高漲,有438家公司計劃通過競價發行方式融資7198億元,這一規模較新規出台之前大幅增加。
上述上海中型基金公司投研人士表示,定增市場火熱,但仍有部分項目無法募滿。這説明參與者對於資產的盈利能力要求較高。至於折價低是否會攤薄收益,該人士認為,沒有折價或折扣小的定增項目依然會有賺錢機會。
定增投資面臨較好市場機遇
業內人士認為,從大的週期來看,當前定增市場總體處於融資規模、投資情緒以及資金供給的相對低位。隨着政策的調整,未來定增市場或將出現明顯反彈。
Wind資訊數據顯示,截至5月29日,今年以來90家上市公司定向增發融資總金額為2846.71億元,佔A股股權融資的53.55%,較去年的44%提升了不少。
不過,在2013年~2017年,增發融資在股權融資中佔比都在70%以上,IPO、配股、優先股、可轉債等融資佔比相對較弱。2017年再融資新規、減持新規收緊,增發融資佔比在2018年跌至62.14%、2019年繼續降到44.69%。
劉開運認為,未來2~3年定增融資將迎來新一輪擴張週期。當前定增投資處於政策落地之後的紅利期,上市公司融資需求加大,優質公司定增投資機會明顯增加,為中長期的定增投資提供了機遇。
上述上海中型基金公司投研人士也稱,目前A股市場整體估值水平處於底部區域,定增投資的中長期回報值得看好;另一方面,定增的回報不僅僅是存在折價空間,更多的還是來自標的資產自身的長期盈利能力。
從今年公募參與定增項目方向看,科技、生物醫藥等板塊的上市公司居多,如神宇股份、康泰生物、劍橋科技等都吸引了基金的廣泛參與。
北京一位定增基金經理表示,目前科技、醫藥行業上市公司融資標的供給較多,融資需求旺盛。從基本面角度看,其中有不少優質標的,符合基金投資者的篩選標準。
更多投研人士表示,在定增投資中將基於基本面和公司質地精選標的,並不會偏愛某些行業。
劉開運表示,選擇定增投資標的並不會拘泥某幾個行業,將通過組合管理的方式降低波動性,核心理念還是通過投資具備競爭優勢的高品質公司、中長期持有,獲取企業成長帶來的價值提升。
上述上海基金公司投研人士稱,資金積極參與定增,對於監管層倡導的市場化發行方向、鼓勵再融資助力實體經濟做大做強是相呼應的。基金公司對於定增等再融資項目可以用更為長期的邏輯去看待。“我們在參與定增時並不會有明確的行業偏好,而是更關注公司的質地和基本面,同時對潛在風險進行謹慎評估。”