信貸投放回落 貨幣政策將更重結構優化

中國人民銀行11月11日發佈的10月金融數據顯示，廣義貨幣（M2）餘額同比增速、新增人民幣貸款均較上月有所回落。專家表示，10月的一些金融數據略低於市場預期，顯示本輪貨幣擴張過程進入收斂階段，貨幣政策將保持數量穩定，更重結構優化，或有更多結構性貨幣政策工具逐步推廣。

M2將保持較為穩定增速

數據顯示，10月末，M2餘額214.97萬億元，同比增長10.5%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.1個百分點。

“10月末M2餘額的同比增速低於市場預期，顯示本輪貨幣擴張過程進入收斂階段。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月末M2餘額同比增速下滑也與財政存款同比多增直接相關。財政存款上升意味着貨幣供應量相應下降，會影響M2餘額增速。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉認為，10月是繳税大月，季節性效應促進財政存款增加，企業短期信貸規模增速有所下降，10月末M2餘額同比增速較上月回落。10月，宏觀經濟加快恢復，就業市場漸趨活躍，消費、內需等逐步恢復，部分區域房地產銷售仍呈穩步上升態勢。隨着多層次資本市場建設步伐加快，政策紅利期疊加效應明顯，先進製造、科技、生物製藥等行業擴大再生產需求旺盛，M2餘額仍將保持較為穩定的增速。

數據顯示，10月末，狹義貨幣（M1）餘額60.92萬億元，同比增長9.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和5.8個百分點。唐建偉認為，M1餘額增速保持穩定上升態勢，説明各方面經濟指標好於預期。

社融規模增速有上行空間

數據顯示，10月份人民幣貸款增加6898億元，同比多增285億元。9月份，人民幣貸款增加1.9萬億元。

王青認為，10月份人民幣貸款增加規模較上月大幅收縮，一是受國慶和中秋雙節假期影響，當月工作日少於上月，也少於去年10月；二是9月份為季末，存在明顯的信貸衝量現象；三是經過前三季度信貸高增後，四季度銀行信貸投放進入“收官”階段，信貸額度有所收緊。

光大證券研究所金融業首席分析師王一峯表示，信貸投放結構繼續優化，一是對公的中長期貸款增長快於短期貸款；二是居民中長期貸款增長穩健；三是表內票據與非銀貸款向其餘貸款投向騰挪額度。總體看，10月份信貸需求端總體穩定，各方主體活力持續向好，與M1增速較快提升相吻合。

社融方面，數據顯示，10月末社會融資規模存量為281.28萬億元，同比增長13.7%；10月社會融資規模增量為1.42萬億元，比上年同期多5493億元。

唐建偉表示，10月末社融規模存量同比增速均比上月和去年同期高，説明寬信用仍在持續。10月社融規模增量數據顯示，新增信貸和政府債券融資仍是推動社融規模增長的主因。

“預計11月新增信貸、社融規模存量將季節性上行。新增信貸增速大幅回升難度較大。年內國債融資仍將同比大幅多增，因此社融規模存量增速還有小幅走高空間。”王青預計。

結構性政策應進一步發揮作用

中國民生銀行首席研究員温彬表示，目前，結構性政策應進一步發揮作用，加強對宏觀經濟薄弱環節支持。這是下階段財政政策和貨幣政策的重點。

“一方面，直達實體經濟的貨幣政策工具會進一步發揮支持作用；另一方面，銀行會進一步讓利、降息和減費，使實際貸款利率進一步回落，有助於降低實體經濟融資成本。”温彬稱。

唐建偉表示，貨幣政策將保持數量穩定，更加註重結構優化。鑑於海外新冠肺炎疫情發展仍不明朗，國內經濟復甦需要穩定的流動性支撐，央行將有更多結構性貨幣政策工具逐步推廣，以期引導金融機構加大對符合新發展理念相關領域的支持力度。（彭揚 趙白執南）