中天建設新三板退市後轉戰港股 近三年淨利率均低於3%

財聯社（上海，記者 王海春）訊，湖南建築企業中天建設集團有限公司（以下簡稱“中天建設”），向香港資本市場發起了衝刺。近日，港交所披露了中天建設的招股書，越秀融資為此次IPO的獨家保薦人。

據瞭解，中天建設起家於株洲市，1979年成立之初為集體所有制企業，2004年4月改製為有限責任公司，並在2011年至2015年經過了一系列增資及股權轉讓。至2019年年末，中天建設資產淨值約1.8億元。

赴港交所上市之前，中天建設曾一度掛牌新三板。

公開資料顯示，2017年5月16日至2019年1月20日，中天建設於新三板掛牌，期間，並無新增股東和任何股份交易。2019年1月21日，其從新三板摘牌。

對於為何從新三板退市，中天建設方面表示，新三板僅面向合格投資者，其市商、協議轉讓或投資者競爭轉讓交易機制，一定程度上難以充分識別公司市場價值及競爭優勢。

據中天建設招股書，湖南佔到公司2019年總收入的71.5%，海南收入佔比22.1%，其它地區佔比6.4%。而株洲市在公司2019年的業務佔比，就達到57.7%。顯然，該公司業務高度依賴湖南省，尤其是株洲市。

從業務範圍來看，中天建設的工程服務包括民用建築工程、市政工程、地基基礎工程、裝配式鋼結構工程及其他承包工程。至2019年末，中天建設共有135個在建項目，合同總額約56.63億元。

分析人士認為，雖然中天建設合同總額規模不算低，但考慮到建築企業盈利能力並不強，抵禦風險能力相對較弱，擬上市企業能否獲得資本市場足夠關注，面臨一定挑戰。

招股書披露， 2017年-2019年，中天建設總收入分別為12.79億元、15.30億元及18.22億元；毛利率分別為7.7%、8.9%和10.1%，淨利率分別為1.2%、2.3%、2.8%，均未超過3%的水平。

浙江一家中型房企投資部經理對財聯社記者表示，由於建築施工市場的競爭比較激烈，加之行業有墊資金的慣例，使得建築企業獲取利潤的能力並不高。

“支付各項施工的成本並非小數目，建築企業前期需要投入一定資金。另一方面，行業中墊資情況比較普遍，這使得建築企業資金結算週期較長，影響資金週轉效率。此外，一些非市政類的商業開發工程項目，如果回款時間較長，或開發商因資金短缺導致個別項目爛尾，將對建築企業前期投入的資金產生不小的風險。”上述中型房企投資部經理説。

對此中天建設坦陳，如果客户延遲付款或未能結清賬單，公司資金及現金流將受到不利影響；而無法足額收回合同資產，公司流動性及財務狀況也將承受壓力。

招股書顯示，2017年-2019年，中天建設的貿易應收款項、應收票據及其他應收款項分別為2.76億元、3.71億元及5.45億元，呈逐年上升之勢；其中，公司賬齡超過365天的貿易應收款項，分別為4620萬元、5440萬元和9450萬元。

“賬齡時間越長，能收到的應收款項概率越可能會下降，企業面臨損失的風險則進一步加大。”上海一家房產諮詢公司分析師指出。

中天建設披露，過去三年公司就合同資產進行的虧損撥備準備，分別為20萬元、160萬元和460萬元。