A股調整幾時休？基金經理最新觀點來了，長期賺錢需忍受短期虧損…

A股本輪迴調還有持續多久？

當股市的驅動力量從資金面變成盈利面，A股市場的走勢就變得撲朔迷離。券商中國記者在最近的走訪中發現，多位管理大資金的公募基金經理對接下來的市場走勢較為謹慎，有基金經理強調今年A股市場可能以調整為主，對市場的反彈不抱有太大期望，但持倉上對已經出現較大回撤的核心股票採取多看少動的拿住策略。

有基金經理向記者直言，雖然有散户基民抱怨有很多熱點股票幾個月翻倍，而基金經理卻死拿白酒和工程機械，導致基金今年業績低迷。這位基金經理解釋稱：“公募基金經理要有自己的價值底線和堅持，熱點股概念股的事情沒法解釋，但不能什麼漲就追什麼，雖然拿住的核心股票短線表現弱，但長跑能力是確定的。”

A股還要調整多久？

當股市的驅動力量從資金面變成盈利面，A股市場的走勢就變得撲朔迷離。A股市場何時能夠擺脱目前偏弱的陰跌狀態？

華南一位管理300億資金的基金經理接受券商中國記者採訪時直言，這輪市場很可能會跌到9月份。“我覺得最差的情況是陰跌三個季度，也就是9月，當然也可能更長一點。”上述基金經理認為，從過去幾年歷史經驗看，在一輪上漲行情結束後，A股的調整大概會持續兩到三個季度，現在已調整了一個季度，最壞的情況，可能是跌到今年三季度末。

他説，許多公司在A股賺錢行情後變得明顯高估了，但也有很多優秀公司的只是階段性的有點貴，到今年年初時，整個股票市場已經處於一個明顯的高位。“當時已經判斷，很多股票沒法買了，因為當時正好有一隻新基金在管理，所以只好買了地產股。”這位基金經理在本次採訪中解釋他為何持有地產股。“因為當時感覺市場已經高估，買地產建倉只是為了新基金入市後的防禦。”

對於當下市場的操作，深圳一位大型基金公司的基金經理接受券商中國電話採訪時也坦言，今年的市場會比較難做，對基金經理的個人投資能力、投資的靈活性會有很高的要求，因為整體市場的反彈可能不會有太大空間，可能也有一些個股會有所表現，但這種局部性的機會在一個整體偏弱的市場裏面，也比較難以把握。

“我不知道會不會跌到9月份，但大概率全年機會都不會太多，跌也跌不到哪裏，但上漲空間明顯更不足。”上述基金經理認為，今年主流資金對上市公司的盈利增長會有很苛刻的要求，有些在較好環境裏面有不錯表現的公司，在今年都會審美疲勞。

國內一家大型基金公司人士也認為，目前對市場比較謹慎，能不出手就不出手，這種偏弱的市場狀態可能持續較長時間。“持續到三季度可能還是一個比較樂觀的預期，四季度末也差不多。”上述基金經理認為，A股已經連續上漲兩年了，一方面是許多公司的業績與估值不太匹配，另一方面是，市場下跌狀態中，講估值便宜也不一定有意義。

核心持倉股票不會亂賣

儘管上述基金經理對今年全年行情較為悲觀，所持倉的一些核心股票也出現顯著的回調，但受訪的基金經理，對持倉的核心股票依然給予較強的信心。

券商中國記者注意到，其中一位受訪基金經理重倉持有的多隻個股從2月末至今，跌幅已達40%，但這位基金經理坦言，除一隻港股公司因為反壟斷因素具有極大的不確定因素導致他最近採取減持操作，其他個股的持倉大致沒有顯著變化。

他認為，A股市場的好公司具有很強的稀缺性，這些好公司即便階段性跑輸市場，但因為他們具有獨特和優秀的競爭能力和市場地位，隨着時間的拉長，這些公司的價值就會體現在收益上，現在只能暫時忍受市場的調整，用時間換取收益空間。

“跌回去還能漲回來才是關鍵，所以關鍵在於拿什麼樣的票。”深圳地區的一位基金經理在受訪時表示，雖然A股市場整體環境偏弱，但優秀公司在階段性調整後實際上已經具備吸引力，儘管當前環境下不會一蹴而就的實現反彈，但隨着後續業績的逐步實現，市場會重新認識這些公司的價值。

上述基金經理強調，在市場陰跌狀態中，拿住性價比高的稀缺籌碼，雖然看似笨拙和不懂變通，但從長跑的角度看，收益不會比各種換倉差。

華南另一位基金經理向券商中國記者坦言，在最近的基金營銷中，也有投資者問A股也有許多股票一兩個月漲幅50%甚至翻倍，為什麼死拿白酒、工程機械。雖然拿的股票不漲，但他不會亂追市場熱點，這沒有意義。

“這個我也沒法和散户解釋。”上述基金經理直言，雖然前段時間許多醫美股出現雞犬升天的行情，但作為公募基金經理不能什麼漲就追什麼，基金經理有個人內心的底線、判斷和堅持，而且投資也不能以短線的熱點作為買入標準，儘管今年投資可能會比較煎熬，但優秀的股票最終還會勝出。

長期賺錢或需忍受短期虧損

值得一提的是，在最近A股市場的陰跌中，基金的賺錢效應在這波市場後，已變成虧錢行情，公募基金重倉的抱團資產，出現較大的回調壓力。

反映在明星基金經理的淨值走勢上，這些聞名遐邇的大公司導致基金淨值出現大幅回撤。券商中國記者注意到，廣州地區的一位頂流基金經理管理的一隻核心產品，其在最近一個季度內的淨值跌幅超過了20%。此外，北京地區的一位明星基金經理，他管理的一隻大型基金產品在最近三個月內也下跌高達17%。這些回撤大的基金經理在今年第一季度期間，對白酒股未進行減持，而大多采取逆勢增倉的操作，這種左側交易的確成為許多基金經理業績回撤的核心因素。

前海開源基金公司楊德龍認為，白馬股經過這一輪大跌之後，很多龍頭股的投資價值已經凸顯，逐步的開始吸引抄底資金入場。“我一直給大家強調，每一輪大跌都是抄底優質股票或者優質基金的時機，概莫能外。”他強調，在市場底部，敢於抄底好股票的信心來自哪裏？就是來自於對這個公司基本面的瞭解，來自於你對於好公司的支持。正是由於對好公司的這種堅定信念，所以才敢於在底部堅定的去配置這些好公司，遠離績差股和題材股。

“如果你買入的不是白龍馬股，是業績差的股票，也有可能短期出現比較大的虧損，並且長期不能回本。這就是好公司與差公司的區別。”楊德龍表示，好公司是不怕套的，被套之後早晚都會創新高，但是差的股票可能永遠都回不了本，這是本質的區別。