安信證券：金證股份(600446.SH)資管產品線開始發力，維持“買入-A”評級

智通財經APP獲悉，安信證券發佈研究報告稱，金證股份(600446.SH)一季報增速亮眼，資管產品線開始發力。預計2021-2022年EPS分別為0.46元、0.57元，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，2021年Q1公司實現收入11.32億元，同比增長56.26%，收入增速高於行業平均水平。公司在管理層變革，以及股權激勵計劃驅動，疊加在資本市場改革和金融科技持續迭代的背景下，有望迎來重要的業績拐點。

安信證券主要觀點如下：

■2020年報與2020年一季報均取得較高增速。2020年公司實現收入56.43億，同比增長15.75%;其中剔除IT設備分銷業務24億，同比增長7.82%，淨利潤3.56億，同比增長48.56%;2021年一季度，公司實現收入11.32億元，同比增長56.26%，收入增速高於行業平均水平，實現淨利潤3606.2萬元，同比大幅扭虧。

■資管機構業務與銀行軟件實際合同額均實現增長。公司證券IT業務2020年收入較2019年增長20.51%，保持行業領軍地位：前20家券商核心業務系統，金證佔50%，AA級券商公司佔60%。資管機構業務和銀行軟件業務2020年收入下滑主要是收入會計政策調整，實際合同額實現增長：2020年資管軟件合同額2.36億，同比增長15.57%，原先薄弱的資管產品線開始發力;銀行軟件5.7億，同比增長8.49%。數字經濟業務收入同比減少3.97%，由於集成業務收入比例降低，但軟件比例增加。數字經濟業務中，軟件業務收入2.76億元，同比增長62.76%。

■金融科技創新業務迅猛發展。2020年公司量化交易業務實現收入6,221.94萬元，同比增長212.53%;RPA(機器人流程自動化軟件業務實現收入8,068.02萬元，同比增長65.70%;AI(人工智能業務實現收入542.27萬元，同比增長106.84%;監管科技業務收入6,280.17萬元，同比增長44.89%。

■公司資管產品線開始發力。隨着《商業銀行理財子公司理財產品銷售管理暫行辦法(徵求意見稿)》等相關規定的實施落地，資管機構信息化投入加大，公司積極抓住市場機會，與行業內多家核心資管機構建立新的合作伙伴關係。報告期內，公司與平安信託合作，研發了“信託IT生態圈”，基於全新的微服務雲原生架構平台，構建資金生態、資產生態、運營中台等核心模塊;中標興華基金IT整體解決方案軟硬件總包項目，全面使用包括估值系統及信息披露系統在內的金證業務系統;中標建信金科“大資管家”項目，打造投資管理一體化平台;為中信信託建設基於微服務技術架構的新一代信託TA系統，使系統具備超強清算及實時業務處理能力。在技術層面融合人工智能，知識圖譜等先進技術，最終逐步構建財富管理一體化平台全景，賦能銀行財富管理生態圈，並與京東數科以智能投顧業務為核心展開深入合作，共同推動財富管理體系建設。

■股權激勵彰顯發展信心，鎖定核心管理團隊提高公司向心力。公司於2020年8月發佈股權激勵計劃草案，並在10月進行了授予。公司股票期權授予數量為1,353.80萬份，行權價格為19.87元/股。根據計劃，公司2020-2025的業績目標為扣非淨利潤相對2019年增長率為14.81%/ 73.26%/ 130.67%/ 213.12%/ 317.50%。授予數量方面，公司核心管理人員獲授佔比達到59.03%。股權激勵計劃充分彰顯了公司對未來前景的信心，同時核心管理團隊的高額授予更能保證公司長期保持良好的發展向心力。

■風險提示：金融IT產品落地不及預期，行業競爭加劇導致毛利潤率下降