銀河證券：化工行業需求復甦助力景氣上行，一季度業績將顯著提升

　　化工行業21Q1業績預期普遍大幅增長

　　截至4月16日，申萬化工行業共有164家（剔除B股、ST、新股、即將退市）上市公司披露21Q1季報和業績預告，其中預盈153家、預虧11家，預盈佔比93％。以164家樣本公司的淨利潤下限（若已公佈21Q1季報，則按實際金額）計算，21Q1歸母淨利潤較20Q1、19Q1分別增長625％、90％，增幅超過1000％分別有24、8家，增幅在100％-1000％之間分別有99、79家，增幅在0％-100％之間分別有33、49家。化工行業21Q1業績普漲的主要原因在於化工產業鏈下游行業如地產、汽車、家電、紡服等持續景氣向上帶動行業需求復甦。

　　21Q1化工品迎來普漲格局，顯著支撐業績表現

　　隨着下游需求復甦，21Q1化工產品價格實現同比、環比普遍上漲。在重點跟蹤的180個產品價格中，從季度均價來看，21Q1共有145個實現同比上漲，上漲比例80％以上；環比163個實現上漲，上漲比例90％以上；與19Q1相比，價格上漲比例在53％以上。21Q1化工產品價差實現同比、環比普遍上漲，盈利能力提升疊加產品產銷向好，是21Q1行業業績預期大幅向好的關鍵所在。在138個價差中，從季度均價來看，21Q1共有90個實現同比上漲，上漲比例65％以上；環比90個實現上漲，上漲比例65％以上；與19Q1相比，價差上漲比例在53％以上。

　　4月以來上漲勢頭趨緩，預計21Q2仍將有較好表現

　　從均價來看，4月以來的21Q2有139個產品價格實現環比上漲，上漲比例77％以上；其中21Q2和21Q1實現價格連續上漲的有130個。21Q2價差有90個實現環比上漲，上漲比例65％以上；其中21Q2和21Q1實現價差連續上漲的有57個。以當前價格/價差（4月16日）與21Q1均值相比，約有82％產品價格上漲、59％價差上漲；但與3月31日的價格/價差相比，產品價格上漲比例僅41％、價差上漲比例僅34％。總體來看，雖然當前大多數產品價格/價差較3月末有所回落，但與21Q1均值相比仍處在相對高位，預計21Q2行業仍將有較好表現。

　　投資建議

　　一是關注油價迴歸背景下的週期拐點向上的投資機會，推薦中國石油（601857）、中國石化（600028）、上海石化（600688）；油服行業作為油價後周期同樣值得關注，推薦通源石油（300164）、石化油服（600871）。二是關注供需格局改善背景下的漲價品種，如純鹼、粘膠短纖、丙烯酸及酯等，推薦山東海化（000822）、三友化工（600409）、中泰化學（002092）。三是關注持續進行優質產能佈局的核心資產，推薦華魯恆升（600426）、寶豐能源（600989）、恆力石化（600346）、衞星石化（002648）。

　　風險提示

　　油價大幅波動的風險、產品需求下降的風險、營收不及預期的風險、新建產能投產不及預期的風險等。

　　來源：銀河證券