智通財經APP訊，金龍魚（300999.SZ）在近期接待了近40家機構進行調研，公司表示中央廚房是公司非常重要的新業務板塊。在談及毛利低的問題時公司表示，量大利薄的生意會是一個較高的競爭壁壘。現有產品毛利率總體呈現降低的趨勢，就要求公司擴大銷量，不斷優化產品結構，積極拓展更高端、更優質的產品，不斷優化成本。
在被問及公司調味品是否有提價時，公司表示目前政府沒有對終端產品價格進行管制。從產品來看，食用油非零售渠道的價格是隨行就市銷售的，零售渠道價格在去年底和今年均有不同程度的調整，但調整幅度不大；調味品價格基本沒有調整，因為公司調味品的量比較小，目前來看收入可以覆蓋成本。
在談及如何看待毛利率低的問題時，公司表示，量大利薄的生意會是一個較高的競爭壁壘，減少其他潛在競爭者進入行業的機會。公司相信在中國大部分的消費品，現有產品毛利率總體會呈現降低的趨勢，所以就要求公司擴大銷量，不斷優化產品結構，積極拓展更高端、更優質的產品；同時在發展方面，要求公司不斷優化成本，新業務的發展能夠充分發揮品牌、渠道優勢。
中央廚房是公司非常重要的新業務板塊，公司現有的業務基本上都會在中央廚房上發揮作用。我們認為公司發展中央廚房業務是比較有優勢的，因為我們擁有生產、營銷、配送等一系列成本優勢，且產品質量優質，相信會帶來不錯的效益。公司杭州的中央廚房項目預計最快今年年底會試投產，另外重慶、廊坊、西安的中央廚房項目正在建設中，預計於2022年投產，由於業務剛剛起步，預計在營收中的佔比很小，中央廚房業務要發揮大作用估計要較長的時間。
存貨方面，公司每年有約400億左右的存貨分散在各個工廠，公司有完善的《存貨管理制度》，倉儲部和財務部都會定期進行存貨盤點或抽查盤點。
目前公司在小包裝油領域市佔率較高，在米、面產品方面的整體市場佔有率還很小，米、面領域市場空間巨大，整體消費量是食用油的數倍，公司也正在持續投資米、面產能。公司在全國佈局大米工廠，比如在南方、華東地區工廠，可以在當地加工新鮮的東北米。中央廚房方面，公司認為其未來發展空間巨大。另外，公司還有調味品、冷凍麪糰等新業務，公司也非常看好其未來發展前景。
中信證券在近期發佈研報稱，金龍魚前三季度毛利率下降成為成為拖累盈利能力的主要原因，毛利率下降主要是因為原材料成本漲幅較大，公司雖已上調部分產品價格，但未能完全抵消原材料成本上漲影響;市場競爭加劇，毛利率更低的餐飲渠道銷量增長更快;大豆價格持續上漲。短期看，在大豆等原材料持續上漲趨勢下公司仍面臨一定經營壓力。公司預計兩年後生產基地總數可達70-80個，將進一步鞏固成本和規模優勢。同時公司繼續發力調味品業務和中央廚房。在中央廚房方面，公司已在河北廊坊、重慶、陝西西安、浙江杭州等地規劃中央廚房，其中杭州項目預計今年內完成建設。中長期看，公司望憑藉領先的綜合優勢，不斷擴充品類，持續保持穩健增長。
具體問答實錄如下：
問：公司今年套保的情況？
答：公司所處的行業，其原材料比如大豆、豆油等市場價格波動頻繁，價格波動風險管理是公司最重要的工作之一，套保是其中一個風險管理的工具，套保有同品種套保、跨品種套保等。關於套保的情況，不能只看投資收益和公允價值變動損益這兩個科目。因為這是根據國內會計準則對套保處理的要求所致。當商業套保能夠滿足會計準則下的套保要求時，已實現的部分計入營業成本，未實現的部分計入庫存成本；但是當一些套期保值不能滿足會計準則對套保要求時，已實現的部分計入投資收益，未實現的部分計入公允價值變動損益。所以從會計記賬角度來看，期貨的虧損需要及時計入損益，但是現貨的盈利需要等到銷售後才能體現，會存在時間性差異。
問：公司提價有決策權嗎？公司調味品是否有提價？
答：目前政府沒有對終端產品價格進行管制。從產品來看，食用油非零售渠道的價格是隨行就市銷售的，零售渠道價格在去年底和今年均有不同程度的調整，但調整幅度不大；調味品價格基本沒有調整，因為公司調味品的量比較小，目前來看收入可以覆蓋成本。
問：中央廚房的發展預期？
答：中央廚房是公司非常重要的新業務板塊，我們現有的業務基本上都會在中央廚房上發揮作用。我們認為公司發展中央廚房業務是比較有優勢的，因為我們擁有生產、營銷、配送等一系列成本優勢，且產品質量優質，相信會帶來不錯的效益。首先，我們的中央廚房大部分都是臨近現有的綜合性工廠，所以工廠生產的米、面、油等原料可以直接、及時配送至中央廚房，減少運輸環節，節省包裝成本；其次，公司有領先的烘焙中心，烹飪學院，技術開發人員比如烘焙師、面師，可以創新研究如何利用合適的原料以及應用方法開發更優質美味的產品，也可以為客户提供專業化定製化的產品研發、創新服務；另外，公司還有日化產線，可以給廚房、餐飲業提供清潔服務；最後，中央廚房的產品可以利用公司現有的銷售渠道，進一步降低生產、物流及營銷成本。公司杭州的中央廚房項目預計最快今年年底會試投產，另外重慶、廊坊、西安的中央廚房項目正在建設中，預計於2022年投產，由於業務剛剛起步，預計在營收中的佔比很小，中央廚房業務要發揮大作用估計要較長的時間。
問：公司與Wilmar(豐益國際有限公司)、ADM(ArcherDanielsMidlandCompany)、魯花的關係？
答：ADM在豐益國際的投資從1993年開始，和豐益國際合作是希望能共同在亞洲有很好的發展。起初，ADM在生產技術上具有領先優勢，所以豐益國際也是把ADM的優秀技術引入國內，目前在生產技術上，國內已非常成熟和具備經驗。公司的主要產品為廚房食品、飼料原料，其主要原材料之一為大豆，國產大豆遠遠不能滿足國內需求，中國對進口大豆依賴度較高，ADM為全球重要的大豆等農產品供應商，公司會向ADM採購進口大豆；豐益國際為全球最大的棕櫚油類產品生產貿易商之一，公司業務範圍中的油脂科技、食品工業等業務領域對棕櫚油有較大的需求，公司向豐益國際採購棕櫚油產品。ADM和豐益國際作為全球綜合性農產品集團，能夠向公司提供及時、充分的市場供需信息，協助公司更好的開展采購業務。關於魯花，從25年前魯花還只是一個比較小的花生油生產廠的時候，我們就開始與其合作，共同推動它發展到目前的規模。目前，我們在部分魯花下屬公司中擁有一部分股份。
問：如何看待公司毛利率低的問題？
答：在多數行業，產品的毛利率會隨着行業不斷髮展成熟而隨之降低。我們剛進入油籽壓榨和包裝油業務時，毛利率要比現在高很多。對公司而言，量大利薄的生意會是一個較高的競爭壁壘，減少其他潛在競爭者進入行業的機會，因為如果一個行業利潤率高，就會吸引更多競爭者加入。我們相信在中國大部分的消費品，現有產品毛利率總體會呈現降低的趨勢，所以就要求公司擴大銷量，不斷優化產品結構，積極拓展更高端、更優質的產品；同時在發展方面，要求公司不斷優化成本，新業務的發展能夠充分發揮品牌、渠道優勢，能夠使得公司產品競爭力和盈利能力進一步提升。例如小包裝油，公司自有壓榨、精煉、灌裝廠，同時產能規模也是國內最大的之一，所以生產成本具有領先優勢；公司有69個生產基地，遍佈全國，配送半徑小，另外公司整體體量大，產品品類眾多，可以共用品牌、銷售渠道，所以物流、營銷成本方面也會具備優勢。未來隨着中央廚房等新業務的進一步擴展，公司的優勢也能夠使得新業務從現有業務中借力，現有業務依託新業務的發展也會得到進一步的提升，優勢會進一步加強，持續提升公司的盈利能力。
問：調味品的發展預期？
答：調味品的市場很大，公司發展調味品也是具有優勢的，這也是公司進入調味品行業的原因。生產方面，未來調味品生產可以依託現有的綜合生產基地，同時公司有強大的研發技術能力，我們相信我們能夠生產品質很好的調味品；營銷網絡方面，在零售渠道，公司的調味品產品可能知名度還不是很高，但在餐飲渠道，公司現有的米麪油的平台可以作為非常好的載體去推廣調味品產品，加之通過產品多樣性、一站式配送等方面帶來成本及服務優勢將會幫助公司很好地發展調味品在餐飲渠道的業務。我們在調味品上並沒有要超過海天的計劃，因為海天在現有市場上已經建立並佔據了巨大的市場份額，但是我們相信我們的優質產品可以在調味品市場上佔據一席之地。
問：公司還有類似“金龍魚1:1:1黃金比例食用調和油”的“爆品”嗎？
答：1991年，公司推出了第一瓶“金龍魚”小包裝食用油，2002年“金龍魚”第二代食用調和油上市，調和油的發展歷程，一直伴隨着中國人的餐桌革新。這些年公司持續創新食用油產品，關聯膳食健康並深入研究到脂肪酸領域，推動國人從安全用油到營養健康用油的變革。近年來，我們也推出了很多高端產品，比如：胡姬花古法小榨花生油、歐麗薇蘭橄欖油、外婆鄉小榨菜籽油、“零反式脂肪酸”油、稻米油、乳玉皇妃五常稻花香、金龍魚小鮮米、含51%蕎麥含量的蕎麥掛麪、發酵掛麪、河套平原雪花粉等優質產品，也受到了消費者的大力歡迎。未來，公司也會順應不斷升級的消費趨勢，持續推出更多優質的產品。
問：如何看待公司未來的收入和利潤的增長？
答：目前公司在小包裝油領域市佔率較高，隨着居民生活水平的提高，國人對食品品質要求越來越高，未來將持續推廣現有的高端產品及推出更多優質、健康新產品，持續進行產品結構升級。我們在米、面產品方面的整體市場佔有率還很小，米、面領域市場空間巨大，整體消費量是食用油的數倍，公司也正在持續投資米、面產能。公司在全國佈局大米工廠，比如在南方、華東地區工廠，可以在當地加工新鮮的東北米。米和油不一樣，水稻價格波動遠不及大豆等大宗商品價格波動，要把米的業務發展好，一方面要在生產、成本、品質端進行嚴格把控，另一方面，對水稻“吃幹榨淨”，充分利用水稻的價值，延伸產業鏈發展水稻循環經濟是公司重要的不可複製的優勢之一。關於麪粉、掛麪，我們也推出了鮮濕面等新品，這些產品在公司中央廚房業務上線後都將發揮巨大的優勢作用。基於米、面的市場規模和發展機會，公司利用既有的全國網絡優勢、生產加工模式、品牌運作經驗、資金實力、工廠佈局等，未來預計米、面業務會有較快增長。關於中央廚房，我們認為其未來發展空間巨大。隨着人們生活節奏加快，消費者在家做飯頻率減少，會希望能有快捷的餐飲解決方案；同時餐飲行業未來商場租金和人力成本也會越來越高，廚師的流動性強，以酒店、餐館為例，肯定希望產品質量、口感能夠保持穩定水平。
另外，公司還有調味品、冷凍麪糰等新業務，我們非常看好其未來發展前景，新業務與現有的油、米、面等產品都息息相關，是對現有產品類別的補充和豐富，也相信公司能夠充分發揮優勢將新業務開展好。公司生產基地數還在增加，如果一個工廠供應全國，經銷商春節備貨要提前很長時間，而現在有了全國佈局的生產基地，物流配送將非常高效快捷。未來隨着電商業務的發展，這一優勢將在電商配送方面突出體現。公司的商業模式門檻非常高，也很難被其他競爭對手複製，跟百年企業比，公司只發展了三十年，未來發展空間還有很多。
問：公司存貨是如何進行管理的？
答：公司每年有約400億左右的存貨分散在各個工廠，公司有完善的《存貨管理制度》，倉儲部和財務部都會定期進行存貨盤點或抽查盤點。
問：各個業務如何發揮協同效應？
答：公司的管理模式是矩陣式的，有渠道平台、生意平台和職能平台，平台之間互相協同，生意平台專業化，職能平台公共化。從協同性來講，我們的架構是根據業務發展、市場需求在不斷變化的，今年也把五大銷售渠道整合成營銷管理平台，進行渠道之間的統籌管理。這種矩陣式管理也同樣應用於工廠，各生意平台事業部總監對相關業務領域的原料採購、生產、品控、銷售等進行全面管理，下屬工廠具體執行集團層面的要求，保證了管理的有效性及效率。同時，各個下屬公司也會有一定的自主權，例如每個營銷分公司都可以根據當地情況制定本地化的銷售策略。得益於公司矩陣式的管理模式，公司內部縱向、橫向的交流都比較順暢，效率較高。
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