俄羅斯世紀大違約，真的要來了！以後俄在國際上借錢可能更困難

債券的正式違約在很大程度上只是象徵性意義，但這種違約的發生可能會在未來提高俄羅斯的借款成本。

在違約邊緣徘徊了數月後，俄羅斯正式踏入一個世紀以來的首次外國債務違約時刻。

有問題的款項是來自兩份債券的1億美元利息，一份以美元計價，另一份以歐元計價。俄羅斯原本應該在5月27日支付。這些款項的寬限期為30天，也就是在週日（6月26日）到期。

債券文件顯示，如果發生違約，不會有官方聲明，但如果投資者在截止日期前沒有收到資金，週一早上將發生違約事件。

俄羅斯財政部表示，它以歐元和美元向其在岸國家結算存管處（NSD）支付了款項，並補充説已履行義務。上週早些時候，俄羅斯財政部以盧布進行了息票支付。

但是，由於制裁的原因，資金不太可能流向許多國際上的持有人。對於許多債券持有人來説，沒有及時將欠款存入他們的賬户將構成違約。

俄羅斯每個月份應償還的債券票息：5月未償還債券的寬限期即將到期

考慮到俄羅斯已被世界大部分地區在經濟、金融和政治上孤立，俄羅斯目前無法在國際上借款，因此債券的正式違約在很大程度上只是象徵性意義，但這種違約的發生可能會在未來提高其借款成本。

對俄羅斯來説，這將是自1918年布爾什維克否認沙皇時代債務以來的首次國際債券違約。俄羅斯在今年早些時候通過改變支付方式，成功避免了違約，但這種途徑在5月下旬，也就是這次1億美元的利息到期前幾天，被美國財政部外國資產控制辦公室（OFAC）堵住了。

OFAC於3月初發布了一項臨時豁免，稱為一般許可證9A，以允許俄羅斯繼續向投資者付款。隨着美國加強對俄羅斯的制裁，這一豁免於5月25日到期，有效地切斷了俄羅斯對美國投資者和實體的付款。另外，歐盟在6月初也對俄羅斯指定的歐洲債券代理機構NSD實施了制裁。

現在的問題是，接下來會發生什麼。目前市場面臨的是一種特殊情況，即借款人有支付意願和資源，但無法還款。

通常來説，主要評級機構會發布違約聲明，但在制裁下，他們無法開展俄羅斯的業務。另一方面，債券持有人可以聯合起來發表聲明，但他們可能更願意等待觀察俄烏衝突的形勢和制裁程度，因為他們希望收回資金，或者至少收回部分資金。

野村綜合研究所經濟學家TakahideKiuchi表示：

“宣佈違約是一個象徵性事件。俄羅斯政府已經失去了發行以美元計價的債券的機會。到目前為止，俄羅斯已經無法從大多數外國借款。”

俄羅斯債券説明書

俄羅斯債券的發行條款不同尋常，而且最近出售的債券的模糊程度越來越高，當時俄羅斯已經因2014年吞併克里米亞和2018年英國中毒事件而面臨制裁。倫敦瑪麗女王大學銀行和金融法系主任RodrigoOlivares-Caminal表示，需要明確什麼構成俄羅斯免除其義務，或明確接收和收回付款之間的區別。Rodrigo表示：

“所有這些問題都需要法院解釋，但俄羅斯並未放棄任何主權豁免權，也未在兩份債券説明書中提交任何法院的管轄權。”

而從一些CDS的角度來看，俄羅斯已經處於違約狀態。由於俄羅斯未能就4月初到期的利息支付190萬美元，一個衍生品委員會裁定俄羅斯部分證券發生了“信用事件”，引發了俄羅斯部分信用違約掉期（CDS）的支付。

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