西南證券：給予千方科技買入評級，目標價位13.42元

2022-04-13西南證券股份有限公司王湘傑對千方科技進行研究併發布了研究報告《雙輪驅動穩步發展，AI賦能開啓新增長空間》，本報告對千方科技給出買入評級，認為其目標價位為13.42元，當前股價為10.2元，預期上漲幅度為31.57%。

千方科技(002373)

投資要點

事件：公司發佈2021年年度報告，公司實現營業總收入 102.8億元，同比增長9.2%；實現歸母淨利潤 7.2 億元，同比下降 33.0%，主要系市場波動導致鴻泉物聯的公允價值下降，疊加銷售及研發投入加大所致。

智慧交通穩步發展，雲邊端一體化優勢凸顯。報告期內，公司智慧交通業務（剔除子公司視頻產品貢獻）實現營業總收入 42.3億元，若扣除 ETC 產品及拆除省界收費站項目影響，收入同比增長 19.5%，保持穩定增長趨勢。1）城市交通方面，公司持續推進“雲-邊-端”一體協同的業務架構，Omni-T 全域交通解決方案落地成效良好，多個項目管控效能明顯提升。2）城際交通方面，高速公路信息化與數字化升級業務穩步發展，智慧路網業務助力產業變革，在多地實現落地應用。3）車路協同方面，按需部署路測感知與通信設備，已完成多個項目落地實施，牽頭多個自動駕駛示範區建設，標杆效應逐漸顯現。

智能物聯快速發展，海內外市場持續開拓。報告期內，公司積極面對芯片供應短缺、疫情反覆等挑戰，智能物聯業務實現收入 60.7億元，同比增長 15.1%。

1）國內市場：一方面緊跟國家標準，大力發展定製產品業務市場，打造行業高端案例；另一方面充分落實地市下沉策略，加大標準品業務拓展力度，佈局設立80 多個二級辦事處，重新梳理產品矩陣，並創建親民品牌“阿宇”，市佔率維持領先。2）海外市場：公司實現境外收入 20.2 億元，同比增長 27.9%，收入佔比提升至 19.7%，同時完成多個分支機構的設立，進一步完善海外渠道網絡，品牌影響力得到有效提升。

人工智能厚積薄發，汽車電子精準切入。1）人工智能：子公司博觀智能全面發力，在賦能內部智能物聯、智慧交通業務高質量發展的同時，實現規模性外拓，在智慧電廠、智慧煤礦、智能製造等領域與知名企業取得深度合作，取得階段性突破，有望成為公司業務新增長點。2）汽車電子領域：公司通過投資聯陸智能，打通“道路網聯化”與“車端網聯化”的完整車聯網閉環。報告期內公司推出符合 Autosar標準的 ETC OBU，已為頭部整車廠批量供貨；推出基於 UWB 的新一代智能進入產品，持續研發探索 UWB 在活體檢測，近距離雷達模式等場景的應用拓展；成功交付幾十萬台前裝 4G T-Box 產品，與大陸集團聯合研發 5GV-Box 模組方案，並在此基礎上進行自主升級，已獲得兩個定點項目並計劃於2022 年開始量產，後續與大陸集團的協同效應值得期待。

盈利預測與投資建議。預計 2022-2024 年歸母淨利潤複合增速為 29.7%。公司受益於交通行業數字化轉型，智慧交通業務保持穩定增長，後續訂單有望隨基建工程的規劃實施呈現先慢後快的增長趨勢；智能物聯業務海內外市場開拓順利，同時人工智能業務蓬勃發展，進一步賦能智慧交通與智能物聯業務實現多領域項目落地，打開新的成長空間。此外，公司 2021年利潤端受非經常性損益影響短暫承壓，後續供應鏈及原材料價格擾動有望趨緩，毛利率或逐步回升，利潤彈性值得期待。綜合來看，給予公司 2022年 22 倍 PE，對應目標價 13.42元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：智慧交通項目推進速度不及預期；智能物聯行業競爭加劇；原材料價格上漲等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券楊澤原研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.75%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利16.89億，根據現價換算的預測PE為9.53。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為17.01。證券之星估值分析工具顯示，千方科技（002373）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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