樂居財經 楊凱越 發自北京
因董事長喜歡NBA球隊公牛而得名的公牛集團，近期因遭反壟斷調查而登上熱搜。
5月12日晚間，“插座第一股”公牛集團公告，浙江省市場監督管理局決定對公牛集團股份有限公司涉嫌與交易相對人達成並實施壟斷協議行為進行立案調查。
案件還在調查中，尚無定論。不過，公牛集團的業務往來與營銷模式，則成了業內人士關切的“破案”線索之一。
日常生活中不太起眼的插座，也能支撐起數百億的年營收。回顧過去一年公牛集團的盈利水平，營收、淨利幾乎“原地踏步”，增幅不足0.5%。而能與之“較量一番”的正泰電器，營收、淨利成倍數領先，增幅也遠在其之上。
回看2020年，在傳統家居行業降速的大背景下，開關插座上市企業交出了一份差強人意的成績單，日前，各大企業2020年年報已係數披露完畢，樂居財經細分7大指標，深度剖析2家開關插座上市企業業績，誰盈利可觀，誰高債壓頂，而誰又現金充裕？
營收：公牛“原地踏步”，僅為正泰的1/3
2020年，公牛集團營收破百億，為100.51億元，但同比僅增長0.11%，幾乎原地踏步。
對此公牛集團在年報中披露，2020年智能電工照明產品主營業務收入40.55億元，同比下降8.33%，智能電工照明產品全年收入略有下滑，主要系 LED 照明產品、牆壁開關插座產品上半年受疫情影響較大。
正泰電器2020年營收超公牛集團3倍不止，為332.53億元，同比增長10.02%，成績不錯。
淨利潤：公牛增幅未超1%，正泰電器“明增實降”
在淨利潤指標上，公牛集團2020年淨利潤為23.13億元，同比僅增長0.42個百分點，與收入增速保持同頻，也是原地踏步。
而相比之下，正泰電器淨利潤增速尤為可觀。同比大幅增長70.85%至64.27億元。
不過，如此高增幅並非受業績推動，而是“公允價值”變動起了大作用。正泰電器在年報中披露，公司持有的中控技術(688777.SH)股份公允價值變動對公司當期淨利潤影響為27.3億元，剔除該因素影響後的歸屬於上市公司股東的淨利潤為36.97億元，較上年同期下降1.73%。
毛利率：兩家齊跌，公牛ROE跌去近半
在毛利率方面，公牛集團與正泰電器均有所下降，相較之下，正泰電器的跌幅更大，其毛利率僅27.76%，同比減少4.83%。據查，2019年其毛利率為29.17%，同比下滑1.68%，連續兩年持續下滑。
公牛集團毛利率雖比正泰電器高了不少，為40.12%，但同比增速也下滑了3.12個百分點。
在淨資產收益率ROE指標上，公牛集團出現大幅下滑48.68%至26.87%。數據顯示，2019年公牛集團ROE為52.36%，同比下滑24.77%，連續兩年持續下滑。
正泰電器2020年ROE出現較大幅度增長，但由於基數太低，同比增長47.21%後，也僅有23.98%。
公牛集團貨幣資金大漲4倍，正泰電器高債壓頂
在貨幣資金指標上，兩家公司懸殊頗大。2020年公牛集團貨幣資金大漲411.44%至37.53億元。對此公牛集團在年報中披露，主要系本期正常經營活動現金流入及收到募投資金所致。
正泰電器貨幣資金壓力不小，2020年同比下滑24.28%，僅3.93億元。
負債和負債率方面，正泰電器2020年負債達到380.88億元，超過公司全年營收，其中流動負債229.85億元，非流動負債151.02億元；負債率也達到54.98%，債務壓力不小。公牛集團負債33億元，負債率為26.53%。
經營現金流：公牛三連增淨額卻靠後，正泰降速淨額仍超14億
在經營現金流指標上，公牛集團繼續保持增長，同比增49.62%，淨額為34.37億元。相關數據顯示，2018年-2020年，公牛集團經營現金流淨額為19.1億元、22.97億元和34.37億元，同比增長64.13%、20.27%和49.62%，連續3年呈現增長態勢。
公牛集團表示，主要系預收貨款增加，庫存降低及其他時間性因素所致。
正泰電器2020年經營現金流淨額為48.06億元，同比下滑3.87%。
主營業務：比重幾近相同，增幅微量
公牛集團的主營業務為電連接產品，2020年該業務營收佔比55.49億元，佔總收入比為55.2%，同比增長5.72%。
公牛集團在年報中表示，2020 年，公司確定了電連接、智能電工照明、數碼配件三大業務板塊，並加快海外市場的開拓。
正泰電器主營業務為低壓電器，營收184.22億元，佔總營收55.4%，同比增長3.05%。
對比其他家居行業企業，主營業務營收多佔比90%以上，開關插座2家上市企業對主營業務的依賴程度較低。
交流爆料：[email protected]