2020半年報美克家居：一季度首虧二季度關店13家

文/樂居財經研究院  吳夢

受到國內外經濟形勢的影響及疫情的衝擊，上半年國內家居行業被迫按下暫停鍵。陸續公佈的上市家居企業半年度報告顯示，營收較去年同期實現增長的企業僅佔四分之一，詳細內容參見樂居財經中報風雲系列文章《2020家居半年營收榜：海爾智家營收居首 亞振家居墊底》。儘管第二季度行業回暖，家居企業營收情況普遍環比恢復明顯，但截至六月末，多數家居企業尚未走出疫情的陰影。

在木業傢俱同類企業中，美克家居中報數據的表現不盡人意。上半年，美克家居營業收入較去年同期下滑37.83%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比下降153.4%，基本每股收益同比減少153.85%。經過上半年，美克家居總資產約78.14億元，較2019年末縮水近2.98億，約3.67%。

美克家居中報顯示，上半年面對疫情及全球經濟放緩的衝擊和挑戰，美克家居在不確定環境下制定了急速增長戰略，一方面降本增效，進行組織優化、重塑激勵體系，持續優化調整業務結構，另一方面加快向“全渠道平台公司”轉型。

自2018年來，美克家居營收、淨利潤增速大幅放緩，疊加今年上半年受到疫情衝擊營收、淨利潤斷崖式下滑，美克家居急於突破現有規模，在疫後採取進攻性策略，下半年計劃閃電式擴張。    

營收下滑37.83%  淨利潤下滑153.4%

上半年，美克家居實現營業收入16.85億元，較去年同期下滑37.83%；歸屬於母公司所有者的淨利潤-1.15億元，同比下降153.4%；基本每股收益-0.07元/股，同比減少153.85%。根據公開信息，上市20年以來，美克家居在今年一季度首次出現虧損。

對比美克家居近五年中報的營收及淨利潤情況，2016年至2019年，美克家居的營收與淨利潤都在持續增長，2020年營收淨利較往年都大幅減少，尤其淨利潤為負，出現虧損。從增速角度看，美克家居營收、淨利在2018年前增長都保持加速，2018年增速到達拐點，此後增速大幅放緩，並在2020年斷崖式下降。  

美克家居近兩年正面臨營收及淨利潤的增長困境。從年報數據來看，美克家居自2015年至2019年年度營業收入、淨利潤持續增長，增速均在2018年達到峯值，並都在2019年增速斷崖式下降。營收增速由2018年的25.88%驟降到2019年的6.21%，淨利潤由2018年的23.50%驟降至2019年的2.76%。

國外批發業務比重持續上升  毛利率驟降

美克家居定位於服務全球中高端市場，主營業務包括實木產品、沙發、飾品、睡眠產品、其他產品的零售、批發，就往年數據來看，零售實木產品、沙發佔比分別在45%、17%左右。作為一家國際化程度較高的傢俱企業，美克家居在國內主營直營和加盟業務，在國外主營批發業務，且近年來國際業務佔比不斷提高。

2018年、2019年，美克家居國內零售業務收入佔比分別為76.12%、74.67%，今年上半年，國內零售業務收入驟降至69.07%，國外批發業務2018年、2019年佔比分別為23.88%、25.33%，上半年佔比增至30.93%。近年來，美克家居國內零售佔比逐年降低，國外批發佔比逐年提升，2020年中報顯示該趨勢變化明顯加速，反映出上半年疫情對美克家居國內零售業務的衝擊。

另一方面，疫情的嚴重衝擊也表現在毛利率的變化上。根據2018年年報、2019年年報、2020年中報數據，美克家居國外批發業務的毛利率分別為32.98%、31.24%、21.8%，毛利率逐年降低並在2020年上半年下滑近10%；國內零售業務的毛利率情況分別為58.87%、60.04%、49.73%，國內零售毛利率在2019年剛剛經歷了小幅上漲，今年上半年突降超10%。

美克家居毛利率呈現持續下滑趨勢。根據2016年至2020年的中報數據，美克家居毛利率逐年降低，並在疫情衝擊中斷崖式下滑。

為優化庫存結構及止損  二季度關店13家  

2020年一季度，美克家居關閉直營店1家，新開直營店1家；在二季度內突然關閉直營店13家，新增直營店3家。

2018年、2019年美克家居全年關閉門店分別是3家、17家，而今年二季度就關掉了13家門店。而2019年美克家居新開設22家，2018年新開設17家，今年上半年僅開設4家。

美克家居在2020年中報中表示，報告期公司不斷優化業務結構，堅決調整低效門店，關閉了4家Rehome店，3家YVVY店，3家A.R.T.直營店，實現了庫存結構的快速優化和止損，釋放了市場資源及增長空間。

截至2019年末，美克家居直營連鎖門店數量為148家，加盟門店數185家，合計333家。

在今年4月底報送的2019年年報中美克家居曾表示，2020年面對第四次工業革命給各行各業的變化、疫情及全球經濟放緩的挑戰和衝擊，為保證核心業務的資源配置，將對業務結構做加減法。具體措施包括對產品進行瘦身，使產品風格、尺寸更符合主流市場需求，打開市場空間，建立驅動公司增長的商品規劃及商品策略；對業務進行瘦身，對閒置、不良及低效資產進行處置，消減公司國內虧損品牌及虧損業務；對低效門店進行調整，低質加盟商淘汰置換，釋放市場資源及增長空間。

對今年下半年計劃中提質增效的部分，美克家居表示，將聚焦不良庫存的入口管理，加強樓面庫存的管理，優化並提升樓面展示效率；盤活閒置資產，剝離低質資產及虧損業務，有效提升資產使用效率。

輕資產運營  閃電式擴張

在遭遇過上半年的行業寒冬後，有分析認為，家居企業將迎來競爭最激烈的下半年。

自2018年來營收增速緩慢，淨利潤增速幾乎停滯，上半年毛利率驟降，這也解釋了為何美克家居急於打破現有規模，進行擴張。美克美家在2020年經營計劃中提出三個“擴大”，擴大客户數量、擴大商品品類、擴大客户規模，2020年下半年計劃進入“閃電式擴張階段”。

美克家居下半年計劃把握85後至90後年輕消費羣體，通過全渠道策略推進對年輕人羣的覆蓋和激活，同時降本增效等。計劃中，美克家居開展閃電式擴張的方式，是嘗試“類直營模式”。

類直營模式，是指調整開店模式，突破門店規模瓶頸，以設計工作室的方式迅速完成門店擴張及輕資產運營。

閃電式擴張、類直營模式等是美克家居在2020年中報裏最新提出的，但其以設計工作室形式開店卻是往年就在堅持進行的。

2018年、2019年美克家居分別新增17家、22家門店，每年新增門店中均有5家為工作室的形式。2018年、2019年新增的工作室建築面積分別平均為650.4平方米、546.4平方米。相較於2019年新增的其他店鋪的平均面積2487.29平方米來説，設計工作室建築面積小得多，資金投入更小，在成本角度更適合迅速進行門店擴張。

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