業績暴跌銷售毛利率為負 華英農業能否靠“託管”翻身？

《投資者網》張偉

1991年，英國首相撒切爾夫人訪華，將櫻桃谷鴨帶到中國。隨後，這種由英國人以北京鴨（Pekin-duck）為種鴨培育的生長快、瘦肉型鴨子在河南省潢川縣進行大規模飼養，並用於商品生產。

十八年後的2009年，由潢川縣財政局控股的河南華英農業發展股份有限公司（下稱"華英農業"，002321.SZ）在深交所上市，成為A股首家肉鴨產業上市公司。華英農業完成從"中國鴨王"、"亞洲鴨王"到"世界鴨王"的三級跳。

又過了十幾年，"世界鴨王"的光環早已不在，華英農業的櫻桃谷鴨生意更難賺錢。業績快報顯示，華英農業2020年虧損9.49億元，已連續兩年虧損。另據Wind數據顯示，截至2020年三季度末，華英農業的銷售毛利率為-11.54%，在A股14家畜禽加工上市公司中墊底。

自進入2021年，還傳出華英農業或將被行業龍頭新希望（000876.SZ）的資管公司託管的消息。作為直接競爭對手，華英農業是否會成為新希望旗下又一家上市公司也備受市場及投資者的關注。

今年一季度虧損近億元

4月15日，華英農業發佈了2021年一季度的業績預虧公告。公告顯示，2021年1月-3月，公司歸母淨利潤為預計虧損8600萬元-9300萬元。華英農業表示，本次業績預告數據是財務部門初步測算的結果，未經會計師事務所審計，具體財務數據以2021年第一季度報告中披露的財務數據為準。

對於一季度虧損的原因，華英農業稱，受玉米和豆粕等大宗原材料價格上漲的影響，導致一季度銷售成本上升，雖然主要產品凍品價格有所上漲，但屠宰廠仍處於虧損狀態，導致2021年第一季度的淨利潤整體虧損。

不過，與2020年同期的-1.50億元相比，華英農業今年一季度的虧損已有所收窄。但在這之前，該公司已連續兩年虧損。業績快報顯示，華英農業2020年的營業總收入為31.26億元，歸母淨利潤為-9.49億元。2019年，營業總收入為55.18億元，歸母淨利潤為-5230萬元。與2019年相比，其2020年的營收下降了43.35%，淨利潤更是下降了1715.12%。

事實上，自2009年上市以來，華英農業的整體業績還算不錯，除了2013年的淨利潤為-1.27億元外，其他幾年都處於盈利狀態，盈利金額從430萬元到1.19億元不等。從2019年開始，華英農業才陷入持續虧損。

華英農業此前在接受媒體採訪時表示，一些併購動作，導致公司投資偏大，再加上行業形勢不好等原因，使得公司的業績暴跌，同時流動資金沒有之前那麼寬裕。中國食品行業分析師朱丹蓬表示，"作為豬肉的替代品之一，華英農業有機會在前兩年豬肉價格上漲的情況下把肉鴨產業做強，但沒能做到，甚為可惜。"

另一方面，華英農業主要產品的銷售毛利率甚至為負。據Wind數據顯示，截至2020年三季度末，華英農業的銷售毛利率為-11.54%，在A股14家畜禽加工上市公司中墊底，也遠落後於該細分領域21.26%的行業平均值。

《投資者網》就"銷售毛利率為何為負"等問題致函華英農業，但未收到該公司回覆。

（A股市場畜禽加工類上市公司銷售毛利率比較）

或將被競爭對手託管

而在公司業績鉅虧、銷售毛利率低下的情況下，華英農業也有望迎來"救星"。今年1月，華英農業宣佈與上海新增鼎資產管理有限公司（下稱"新增鼎"）簽訂了《戰略合作框架協議》。雙方將建立戰略合作伙伴關係，在產業投資、經營管理、資產管理、債務重組等方面展開全面協作。

企查查信息顯示，新增鼎的背後是華英農業的競爭對手新希望。股權關係顯示，新增鼎的第一、第三大股東為新希望投資集團有限公司和新希望化工投資有限公司，分別持有新增鼎52.35%和17.64%的股份。

《投資者網》瀏覽新希望官網時發現，新增鼎與新希望資產管理有限公司、成都返鄉興業股權投資基金管理有限公司、成都九鼎新希望旅遊投資管理有限公司一起，被列入新希望的基金與資產管理板塊。若從時間上看，這些資產管理公司成立於2014年至2015年之間。該網站板塊介紹信息顯示，新希望發起多支管理人基金，在於不斷髮掘優質投資機會。

（新希望官網對新增鼎的介紹）

而與華英農業合作之前，新增鼎已有託管成功的案例。2020年11月， *ST飛馬（002210.SZ）發佈公告稱，新增鼎成為其重整投資人，重整計劃執行完畢後，新增鼎將受讓該公司7.96億股股份，佔總股本的29.90%，為公司控股股東，*ST飛馬的實控人將變更為劉永好。

與新增鼎的合作，也引發市場猜測。那麼，華英農業是否會步*ST飛馬後塵，成為新希望旗下又一家上市公司。對於這種可能性，華英農業並未直接否認，只對媒體表示，基於雙方簽署的戰略框架協議，正在開展盡調工作，後續如雙方達成具體的合作內容，公司將根據相關規定及時對外進行披露。

據悉，新增鼎及其指定的託管主體擁有對華英所屬各生產經營企業不低於5年的託管期限選擇權和優先權，在主業不變、註冊地不變的前提下，通過資產運營管理模式幫助華英農業走出困境，實現轉型升級。華英農業表示，與新增鼎合作，將會對公司的發展產生積極影響。目前，雙方的合作進展，暫未有進一步公開消息。

訴訟不斷股價創新低

《投資者網》發現，除了與新增鼎均有交集，華英農業與*ST飛馬目前在二級市場上的價格竟也相差不多。截至4月26日收盤，華英農業報收2.98元，*ST飛馬報收3.08元。

Wind數據顯示，*ST飛馬在2019年被強制"戴帽"後，股價跌到了幾毛錢，在傳出公司將被新增鼎重整後，其股價才突破1元，並在2021年突破了3元。與*ST飛馬的觸底反彈不同，華英農業近幾年一直處於下跌狀態，今年2月還曾創下2.61元的最低點。

（*ST飛馬、華英農業近一年股價走勢）

不過，華英農業的股價在未來一段時間內還可能持續低迷。證監會在2020年末發佈的《股票上市規定（修訂版）》規定，"最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性"的公司可能被ST。在這之前，華英農業已持續兩年虧損，且今年一季度仍預虧近億元。這種情況下，能否與新增鼎達成託管合作，爭取在2021年扭虧為盈，就很重要了

而就在等待新增鼎"救援"的時候，華英農業的內部問題又爆發了。

4月24日，華英農業發佈《關於重大訴訟的公告》稱，收到鄭州市中級人民法院送達的訴訟文件，因金融借款合同糾紛，中信銀行鄭州分行對華英農業及其控股股東河南省潢川華英禽業總公司、中國進出口銀行河南省分行對華英農業及其控股子公司河南淮濱華英禽業有限公司提起訴訟。兩家銀行要求華英農業及其控股股東和控股子公司償還借款及利息合計4.25億元。

企查查信息顯示，截至2020年6月末，華英農業及其控股股東和控股子公司因金融借款合同糾紛累計訴訟案件88起，涉案金額合計超過8.5億元，其中已審結和撤訴的訴訟案件62起，涉案金額8.3億元，佔涉案金額總數的97%。

一波未平，一波又起，華英農業該如何化解？

另據企查查風險信息顯示，截至2021年一季度末，華英農業的自身風險313起、關聯風險798起。自身風險中，失信被執行人信息7條、被執行人信息14條、限制高消費17次。此外，華英農業的控股股東及多家控股子公司均有失信被執行人和限制高消費的記錄。

就在4月初，華英農業及其控股股東還因重大訴訟未及時披露被河南證監局出具警示函。從這個角度來看，曾有信披不充分的華英農業能否與新增鼎坦誠以待、精誠合作，並最終提升公司業績？投資者可持續關注。（思維財經出品）■