國泰君安策略團隊：回調上車選成長

　　中新經緯7月25日電 7月25日早間，A股三大指數集體下挫，截至午盤滬指跌0.71%，深成指跌0.94%，創業板指跌1.33%險守2700點。

　　近兩週市場整體處於震盪，對於後市券商怎麼看呢？國泰君安首席策略分析師方奕團隊24日發佈研報指出，市場調整是再次佈局的機會，成長風格不會向價值切換，回調上車選成長。

　　佈局而不是持幣

　　方奕團隊在研報中指出，對於下一階段的看法：

　　第一，由於當前的宏觀經濟政策以及疫情防控政策均較上半年更為寬鬆，股票市場的調整反而是再次佈局行業輪動和尋找收益的機會，而不是簡單的考慮持幣。

　　第二，經濟恢復速度較慢、力度偏弱恰恰表明了股票市場的結構將進一步分化。行業之間盈利預期的分化拉大，需求高景氣的科技成長以及弱復甦結構之中更有擴張能力的龍頭公司卻有明顯的盈利優勢。回調反而是較好的股票佈局的機會，回調上車選成長。

　　研報還指出，二季度總體股票基金繼續高倉位運行，但是在高倉位的背後看到公募持倉結構出現了進一步的分化：

　　第一，公募基金Q2進一步增持了景氣成長板塊(比如新能源、軍工)，新能源行業持倉佔比上升至16.18%。第二，自2020年Q4以來，消費品板塊(尤其是食品飲料、消費者服務)出現了首次持倉的上升。儘管從總量上看公募基金消費品對持倉處於一個偏高的狀態，但是經歷從2020年Q4持倉下降以來，2022年Q2出現了首次消費品行業的增持，北上與公募均開始重新加大對消費品的配置是一個重要的微觀變化。

　　但是另一方面，公募對金融地產板塊持倉比例從Q1的8.1%降至Q2的6.5%，進一步調降。公募持倉的集中並不意味着熊市的必然性，外資與公募在過去三年以來持倉均顯示出集中化的特點。自6月以來，偏股基金髮行開始回暖，更重要的仍是下一個集中化的方向。

　　成長與賽道龍頭股輪動

　　研報稱，儘管價值板塊存在階段性的反覆，但是成長板塊不會向價值板塊切換。在經濟弱修復且還存在局部風險(地產、出口)的宏觀預期下，低風險偏好的投資者賣出價值股，高風險偏好投資者買入成長股的分化仍然是當下重要的特徵。接下來的行情當中，成長與賽道龍頭公司內部輪動特徵將更為凸顯。

　　行業與投資主題方面，方奕團隊建議，回調佈局成長與賽道龍頭股。該團隊稱，下一個階段，兩大投資主題有望繼續走出超額，第一類是轉型背景下新能源、數字經濟、自主可控等科技新經濟成長股；第二類要重視中期角度存量經濟下競爭優勢擴大，並且股價已充分調整的賽道龍頭股。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)