財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨着2021年即將步入尾聲，站在美聯儲政策轉向“肩膀”上的美元，成為了年內G10貨幣中當之無愧的“王者”。
外匯市場上G10貨幣間的行情對比顯示，美元年內無論是相對於低收益的融資貨幣——如歐元、日元和瑞郎；還是相對於高Beta屬性的風險貨幣——如澳元、加元和紐元，均錄得了上漲。其中，美元兑日元年內迄今的漲幅達到了驚人的逾10%，兑歐元的漲幅也超過了8%。
美聯儲比預期更早作出政策轉向，以及全球疫情反覆所帶來的不均衡復甦，堪稱是驅動美元在2021年走強的兩大主要原因。
尤其是前者。從上面的這張對比圖中不難看出，G10貨幣年內兑美元跌幅最大的幾個幣種——如日元、瑞典克朗、歐元和澳元，它們背後的央行今年在貨幣政策轉向方面的進度目前都落後於美聯儲，政策差異和隨之衍生的息差變動成為了年內左右匯市強弱的主要原因。
與此同時，一年前人們對美國赤字擴大以及全球經濟全面復甦有利於美國以外地區資產並削弱美元的假設事實，最終被證明並未成立。全球疫情反覆下所帶來的不均衡復甦，以及美國經濟包括勞動力市場在此背景下的整體良好表現，反而令美元不斷受到追捧。
截止本週二，ICE美元指數在2021年已上漲了近7%，彭博美元即期指數也上漲了約5％，勢將錄得六年來最強勁的年度表現。
據美國銀行的一項調查顯示，對沖基金眼下對美元的看漲程度已經達到了2015年以來的最高——對美元的淨多頭押注正攀升至2019年6月以來的最高水平，因圍繞美國貨幣政策收緊影響的預期不斷積聚。與去年同期相比，這是一個戲劇性的轉變，當時做空美元曾是華爾街最盛行的交易之一。
強勢美元仍難撼人民幣與盧布
當然，在美元年內不斷走強的背景下，在非美貨幣中，眼下仍有兩座美元多頭始終未能逾越的“大山”：中國人民幣與俄羅斯盧布。
這兩大新興市場貨幣幾乎成為了年內唯二能在美元面前抗跌的全球主要貨幣。
中金公司在本週最新發布的研報中指出，人民幣在2021年美元指數全面走高的背景下對美元雙邊匯率震盪升值，這令衡量人民幣對一籃子貨幣漲跌的CFETS指數達到了2015年811匯改以來的最高水平。
中金研報認為，強而有力的疫情管控令中國出口製造業企業在全球供應鏈飽受疫情摧殘的2021年獲得了巨大的紅利，30%的出口增幅帶來了大量的結匯需求，這是人民幣2021年逆勢升值，走出獨立行情的最主要原因。
而在俄羅斯盧布這邊，全球能源價格年內的飛漲、俄羅斯央行全年多次的加息行動、俄羅斯國內相對穩健的經濟復甦形勢，也共同織就了盧布年內的強勢表現。
尤其是今年秋季以來的全球能源市場動盪，愈發凸顯了俄羅斯作為石油和天然氣超級大國的地位優勢。俄羅斯健康的國家財務狀況也正引起市場關注：作為全球最大能源出口國，俄羅斯擁有超過6000億美元外匯儲備，且外債很少。
展望明年：美元多頭還能走多遠？
隨着美元在2021年的全球外匯市場上鮮有敵手，目前在展望明年時，不少投資者正在為美元明年有望繼續升值做準備。從摩根士丹利到三井住友信託資產管理再到Lombard Odier，眾多業內機構都預計美元會在2022年進一步走強，但要注意的是，機構策略師們也普遍預期其升值速度很可能將有所放緩。
三井住友信託資產管理的總經理Naoya Oshikubo就表示，“隨着美聯儲可能在3月結束減碼並在6月開始加息，預計美元將在2022年上半年走強，但美元明年下半年可能會回吐部分漲幅。當然，其調整幅度將是温和的，只會抹去與加息之前預期高漲相關的過度漲幅。”
匯豐銀行(HSBC)分析師們則指出，“我們對明年的展望主要是基於兩個支撐美元的因素：①全球經濟增長放緩；②美聯儲逐步過渡到可能的加息。這兩股力量仍將發揮決定性作用，並應支持美元在2022年逐步升值。”匯豐銀行分析師認為，歐元/美元的走勢將進一步下行，因為歐洲央行在2022年底前不會計劃提高關鍵利率。
美聯儲在12月15日的最新貨幣政策會議聲明中曾表示，隨着經濟接近實現充分就業且通脹繼續急升，將在3月結束大流行時代的債券購買計劃，該聯儲的利率點陣圖則為2022年底之前進行三次每次25個基點的加息鋪平了道路。而歐洲美元期貨定價也顯示，交易員目前預計美聯儲明年至少會加息3次。
當然，即便美聯儲明年加息將近，眼下也仍有一些人認為美元在2022年的漲勢可能放緩，甚至可能下跌。
摩根資產管理的投資經理Arjun Vij表示，從歷史上看，美元在美國首次加息前的六個月裏通常會走強，預計這將有利於美元兑歐元、瑞郎和日元繼續上漲。但鑑於目前市場已經反映了兩到三次加息的預期，債券市場有可能試圖在定價中反映出美國政策失誤的風險。
摩根士丹利的當前焦點則主要集中在了通脹預期落空的風險。駐紐約的大摩G10外匯策略主管David Adams表示，如果明年通脹減速，美聯儲政策委員會的部分成員可能會主張在加息方面保持耐心。“局面從政策分化轉向政策趨同——在這一方面美聯儲可能比人們預期的更偏鴿派，但其他主要央行正在開始走向退出——這是對美元最有可能的不利因素，”他指出。
此外，Mirea Asset Global Investments基金經理Malcolm Dorson預計，隨着美國財政刺激措施的推出和疫苗接種率增速趨緩，美元的升勢勢頭有可能會在2022年逆轉，而非美貨幣將迎來回升。全球疫苗接種率的上升以及世界開始與新冠疫情共存，可能使得湧向高質量資產的交易消退，這將為非美貨幣提供更多利好。