中央廣播電視總枱央廣經濟之聲《基金觀察》記者易建濤專訪長盛基金基金經理吳達，本期主題：基本面和估值共振，帶來順週期板塊機會。
易建濤：之前我們看一些逆週期板塊個股會表現得比較好，現在好像市場也有轉向順週期，機會也提得比較多。您是如何看待順週期和逆週期個股的表現，在這個中間如何選擇呢？
吳達：在我們投資的過程中，更多的時間是花在研究宏觀經濟運行週期，包括行業基本面運行週期變化上面。我們觀測到疫情是今年影響這些行業週期的主線，疫情從某種程度上打破了經濟運行固有的規律。從經濟運行自身週期來講，經歷了2017年、2018年去槓桿調整之後，從2019年開始生產經營活動加槓桿、加庫存，自身經濟反彈已經開始了。反彈進程是被疫情給打斷了，逆週期板塊會加速運行一段時間。但實際上從經濟自身規律上來講，從去年年底順週期補庫存行動在投資研究框架觀測下其實已經開始了。所以我們看到在疫情得到控制之後5、6、7、8月份，所謂順週期在被打斷之後，這些補庫存的行為。尤其我們看到表現比較明顯的是生產自動化、房地產、軍工領域在加速，可能也是處於生產環節中企業自身為了彌補上半年的虧空。在細化過程中，包括每一個生產線、生產小組都要完成今年既定任務，所以在下半年存在趕工的現象，順週期在三季度數據上體現得比較強。當然，經過上半年資本市場運行，逆週期板塊估值也比較高，順週期板塊因為被疫情打壓，估值也比較低，所以基本面和估值兩個層面開始共振，所以導致這段時間順週期板塊表現相對比較好。
易建濤：這其中您最關注的是哪些具體細分板塊呢？
吳達：從經濟大環境下考慮，因為人口老齡化、勞動人口下降，所以生產自動化，包括今年大家也都知道的5G換機潮，包括5G基礎建設所對應電子、機電產品。經過2017年、2018年去槓桿，房地產建設和房地產銷售之前也是比較有韌性，但是房地產後週期竣工領域，因為疫情不能上門安裝，這些領域在疫情之後處於加速趕工的狀態。所以在生產線製造業環節加單、工廠加速建設，還有房地產竣工安裝對應後周期家電、汽車領域都有一些不同程度順週期演繹強化的過程。這個也體現在近期資本市場表現比較好的一些板塊。
風險提示：上述觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
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吳達
博士，特許金融分析師CFA。2007年8月起加入長盛基金管理有限公司。現任長盛基金國際業務部總監、長盛轉型升級、長盛研發回報、長盛龍頭雙核等基金基金經理。
【來源：央廣新聞】
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