作者：泰羅，編輯：小市妹
歌爾股份日前發佈公告，下修2022年全年度業績預期。經調整後的2022年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為17.1億元-21.4億元，同比降低50%-60%。
早在11月8日，歌爾股份就發佈了風險提示，指出公司近日收到境外某大客户的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。
因蘋果而興，又因蘋果遭到打擊，這支“白馬股”正陷入進退維谷之中。
2010年，歌爾股份就已進入蘋果供應鏈，為蘋果提供聲學組件、有線耳機等。自2010年至2021年的股價歷史高點，歌爾股份股價上漲超過20倍（後復權），營收增長29倍，淨利潤翻了14倍。
和蘋果合作多年後，2018年，歌爾股份成功拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，晉升為AirPods全球第二大代工廠。得益於蘋果耳機的訂單，歌爾股份成功扭轉了當年的業績頹勢，股價也順勢起飛，期間最大漲幅超過6倍。
表面上看，為蘋果、華為、Meta等科技巨頭打工，是一件頗為風光的生意。但真實情況卻是，蘋果藉助強大的議價能力，壓縮供應商盈利空間，將利潤留在自家後花園。
作為全球最頂尖的智能硬件企業，蘋果對供應商的要求極為苛刻。為滿足產品更新換代，供應商必須經常更新生產線，大筆進行重資產投入，因此紙面上的利潤其實含金量並不高。
以歌爾股份為例，自2008年上市以來，公司共賺取了175億元的淨利潤，但自由現金流卻失血82億元。今年三季度，其13.14%的毛利率水平也創下上市以來的最低值，而智能聲學的毛利率僅有9%。
但歌爾股份不是沒有準備。早在十年前，歌爾股份就開始佈局VR/AR領域。2020年，公司斬獲Meta Quests2的獨供大單，再加上去年元宇宙的火爆，歌爾股份的股價也順勢火了一把。
目前，歌爾股份已是Meta和字節跳動Pico等廠商的核心代工廠，在該市場的市佔率高達70%以上，堪稱是獨霸天下。
從2022上半年財報中，可以看出，以VR設備、遊戲機等為主的智能硬件營收達到248億元，佔比上升至57%。
在全球消費電子市場疲軟之際，VR仍然呈現上升態勢，今年上半年實現逆勢27%的高增長。特別是中國市場，字節跳動的大手筆入局，為行業注入了資金和動力，上半年中國VR出貨量達到58萬台，同比大增314%。
當前，VR市場還處於市場爆發期。IDC預測，2021-2025全球VR頭顯設備出貨量有望維持 54.6%的複合增長率，到2025年有望達到4965萬台的出貨量。
作為行業領先者，歌爾股份的智能硬件營收也呈現翻倍增長，從去年上半年的112.10億元增長至今年同期的248億元。其智能硬件的營收和利潤的佔比均已首次過半，這在歌爾股份的歷史上屬於一次重大的戰略轉身。
VR發力，也讓其對蘋果的依賴有所緩解，2021年歌爾股份第一大客户（蘋果）所佔的銷售比例為由上一年的48%下降至42%，但仍然處於較高位置。
除了VR這一賽道，歌爾股份也着手對MEMS（微機電系統）業務進行分拆，其子公司歌爾微正謀求在創業板上市，目前已獲深交所上市委通過。歌爾微為MEMS領域的全球前十強。
總的來説，當下的歌爾股份，正在撕掉聲學電子標籤，打上VR的烙印。只不過，歌爾還處於轉型期的陣痛，其造成的影響，就像在一潭平靜湖水中丟進一顆石頭。
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