受俄烏衝突影響，歐洲深陷能源危機，通脹加劇、歐元疲軟。13日，歐洲外匯市場交易中歐元對美元匯率一度跌至1歐元對0.998美元，為近20年來首次。歐洲央行預計將在7月21日的會議上加息25個基點，這將是2011年來首次加息。
美元走強、歐元承壓 背後原因有哪些？
洲際交易所的美元指數觸及近20年最高水平，美元今年以來累計漲幅近11%，凸顯出美元整體走勢強勁。相關數據顯示，洲際交易所美元指數的強勁走勢若持續到今年年底，將創下2014年以來的最大年度漲幅。
針對此輪美元走強背後的原因，清華大學國家金融研究院國際金融與經濟研究中心（CIFER）研究員夏廣濤表示，目前整個發達經濟體的持續高通脹壓力非常大，美國更是如此，美聯儲貨幣政策正快速轉向，加息、縮表等緊縮性政策的預期實施力度都在上升，緊縮性貨幣政策會在一定程度上推高美元匯率。
此外，美元的強勢表現也少不了“同行襯托”，即美元指數籃子中的其他主要貨幣在相對走弱，比如在美元指數中權重比較高的歐元和日元：歐元在美元指數中的佔比逼近60%，歐元的疲軟大幅推動美元指數走升，日元、英鎊的持續走弱亦為美元推波助瀾。
自2002年7月歐元成為歐元區唯一合法貨幣以來，本次現象可視為是第二次歐元兑美元出現平價。針對此現象，需結合匯率決定的重要理論和複雜的現實來看待。
從短期來看，套利行為決定匯率變化。目前由於美聯儲貨幣緊縮的力度和速度均高於歐洲央行貨幣政策的緊縮力度和速度，導致美歐利差擴大，這是決定歐元走軟的利差因素。
從中長期來看，經濟基本面決定匯率。目前歐元區經濟恢復還達不到疫情前的水平，這與美國經濟恢復存在一定的差距。
從特殊因素來看，俄烏地緣政治衝突導致全球避險情緒上揚，美元作為避險貨幣的屬性得以發揮。同時，過去作為避險貨幣的日元不斷貶值，日元兑美元匯率跌至1998年8月以來的最低位，達到1美元兑換超過137日元的水平，基本喪失避險屬性。此外，在美歐限制進口俄羅斯黃金的背景下，黃金的避險功能也出現下降，依據WIND數據，今年以來COMEX黃金價格下跌了約5.7%。
從政策可信度來看，由於歐洲的通脹與地緣政治衝突導致的能源價格高位運行過於緊密，在歐元區經濟恢復尚不夠好的背景下，國際市場投資者有理由質疑歐洲央行控通脹的承諾。數據顯示，歐元區6月份通脹率（HICP）預估值高達8.6%。
歐元反彈前景黯淡 歐洲央行將迎2011年來首次加息
市場人士認為，歐元區經濟前景和歐元走勢受制於能源供給狀況，但當前歐元區能源危機並沒有緩和跡象，歐元走勢暫難擺脱疲態。
摩根大通分析師認為，俄羅斯停止天然氣供應的風險，對歐元的影響將是顯著的。據摩根大通外匯團隊估計，俄羅斯天然氣供應關閉的不利情況對歐元匯率的影響佔20%-25%。
高盛分析師估計，歐元區GDP增長預期每下降1%，歐元匯率就會下跌2%。根據高盛的計算，能源危機使歐元區今年GDP下降了約0.75%，這與歐元最近幾周的走勢相符。
而野村證券的觀點則是，歐元區被迫買入的天然氣正在推動外匯流動。在沒有投機性現金的情況下，任何關於“北溪一號”管道的利好消息可能都只是為歐元帶來暫時的緩解性反彈。
在此情況下，關於歐債危機或重現的擔憂也開始出現。中國人民大學重陽金融研究院院務委員兼合作研究部主任劉英表示：“歐債危機重現應該是大概率事件，目前歐盟成員國大概有超過12個國家政府債務已經超過它國內生產總值(GDP)的60%，這裏面不僅有邊緣國家，也有核心國家。”
工銀國際首席經濟學家程實指出，從政治上看，如果歐洲央行政策制定者不採取進一步行動，那麼利差加速擴張以致失控的可能性是存在的。
按照歐洲央行行長拉加德一直以來的表態，歐洲央行預計將在7月21日的會議上加息25個基點，這將是2011年以來首次加息。
然而，同樣面臨高通脹問題，相較於美國的迅速、大幅度加息，歐洲央行在控制通脹方面的行動似乎略顯緩慢。對此，程實指出以下三點原因：第一，歐元區在後疫情時期的恢復速度不及美國；第二，歐元區是俄烏衝突的直接受害者，貿易條件惡化以及能源危機導致的生產生活成本提高均弱化了經濟活動進一步恢復；第三，快速加息可能會導致歐元區內各國利差擴大，將加劇市場對新一輪歐元危機的擔憂。
“美元獨大”影響幾何？中國需警惕什麼？
在全球經濟艱難復甦的背景下，“美元獨大”帶來的最重要風險就是：美聯儲貨幣政策對全球經濟的不利溢出效應愈加明顯。
美聯儲的貨幣政策，首先會服務於其國內目標，其次才會照顧所謂的國際目標。現在美元通脹已經很高，而且預期還要繼續，在此背景下，美國勢必優先以“控制本國通脹”為目標，快速實施緊縮性貨幣政策。但快速轉向的美聯儲貨幣政策，對全球尤其是新興市場經濟體和發展中國家而言，則會帶來資本外流的壓力，即美元走強，其他貨幣就會相對貶值，這是新興經濟體經常面對的問題。
此外，由於大部分新興國家的本國金融市場不發達，就需要到國際市場上用美元借貸。美元走強，利息負擔就會上升，那麼償付一筆債務就需要更多的錢，就可能面臨債務違約。因此，美元升值，由匯率風險引起債務違約風險上升，這嚴重威脅發展中國家的經濟金融體系。
第二個很重要的風險是：美元走強，導致其他經濟體的貨幣政策被動跟隨性趨緊，這會壓制經濟復甦進程。
貨幣跟隨性趨緊，從寬鬆走向緊縮，這就會抬高本國的利率中樞，企業的融資成本、居民的還貸壓力等會上升，導致部分耐用品的貸款（比如車貸）被壓制，從而壓制消費和投資……國內經濟復甦受到影響，將會壓制全球在疫情下經濟艱難復甦的進程。這對實體經濟而言，是不可忽視的風險。
那麼，“美元獨大”會對中國帶來哪些影響呢？對此，夏廣濤指出以下三點。
首先，美元在全球外匯儲備中所佔比重長期保持在60%左右，而美國的GDP僅佔世界的24.27%，人民幣在全球外匯儲備中所佔比重是2.88%，但這跟中國GDP在全球的地位嚴重不匹配。這種不匹配，就會導致在外部賬户的收益率上，美元享有過度特權（exorbitant privilege），而中國長期遭受過度損失（exorbitant loss），這就好比我們借錢給別人花，我們還要付給他利息。
其次，“美元獨大”的國際儲備體系不是一個平等、多元的體系，這導致大部分央行儲備都以美元為主，在出現地緣政治衝突和相應的金融制裁之後，外匯儲備的安全性將成為一個重要問題。如果美元權重過大，那麼其一點點波動就可能導致外匯儲備縮水——至少是賬面縮水，這對外匯安全性也是一種衝擊。
此外，“美元獨大”和美國的緊縮貨幣政策，會帶來強烈的不利溢出效應，其他貨幣的貶值壓力相對會加大，正所謂“美元是我們的，問題是你們的。”從貿易層面來看，這會削弱中國相對於這些國家的出口競爭力。
7月21日，風暴之中的歐洲將迎來重要時刻：歐洲央行十年來首次加息，俄羅斯天然氣輸往歐洲的“北溪1號”管道重新開放。屆時，市場將如何反應，值得關注！
（大眾網·海報新聞編輯 王樂雙 綜合中國經濟網、經濟觀察網、中新經緯、海報新聞等）