ETF通半年成績單來了
“ETF通”交出半年“成績單”：產品數量突破88只，成交金額節節攀升
中國基金報記者陸慧婧
開閘剛滿半年之久的ETF互聯互通，交出了一份靚麗的“成績單”。
不僅南向名單中迎來新成員。ETF通產品數量增至88只。成交活躍度方面也呈現節節攀升的趨勢，去年12月，北向ETF及南向ETF單月成交金額分別達到23 .54億元、226.33億港幣，相比開通首月的成交金額增幅均超過4倍。
截止12月底，北向ETF開通以來合計成交金額80.65億元，南向ETF合計成交金額更是超過千億港幣。
多位業內人士認為，目前南向ETF成交相對北向更為活躍，主要是源於最近半年港股出現估值窪地，吸引大量的抄底資金。從長遠上看，隨着越來越多ETF標的納入互聯互通，預計雙向交投均有望進一步活躍。ETF通的運作，不僅豐富投資者佈局的工具，還可以提高兩地ETF產品流動性，改善A股市場投資者結構，為中國經濟轉型升級帶來更多長期資金，提升中國資本市場的國際地位。
“開閘”半年成交金額持續放量
去年7月4日，ETF市場正式迎來互聯互通的“大時代”。如今，內地與香港市場ETF互聯互通正式運作已滿半年，在這半年時間裏，ETF互聯互通無論是納入的產品數量還是成交金額均迎來飛躍式進展。
在產品數量上，此前首批納入ETF通的產品共有87只，包括北向83只和南向4只，而自去年11月7日起，南方東英恆生指數ETF被正式調入滬深港通下的港股通ETF名單，這也是ETF正式納入互聯互通機制以來，港股通ETF名單首次調整，這也使得南向ETF產品達到5只，ETF通整體數量增加至88只。
隨着基金公司持續拓展海外客户，投資者對ETF互聯互通逐漸熟悉，過去半年裏，ETF成交金額也在節節攀升。
香港交易所數據顯示，北向ETF買入及賣出成交額持續增長。以滬股通ETF為例，7月份成交額為3.1575億元人民幣（下同），8月和9月成交額就攀升至4.8億元、6.936億元，環比增幅分別達到52.04%、44.79%。受十一長假交易日減少影響，10月成交金額小幅縮水至5.2965億元，緊接着到了11、12月，成交金額持續放量，11月成交金額大幅增長至25.18億元，相比10月份環比增長375.51%，12月的成交金額也逼近20億元大關。
同樣的增長勢頭也體現在深股通ETF上，7月的買入及賣出成交金額僅8000萬元出頭，8月、9月的成交金額迅速攀升至億元級別，分別達到1.26億元、1.88億元，環比增長幅度分別為57.83%、48.79%，11月成交金額更是躍升至6.7818億元，創下ETF互聯互通開通以來的單月新高，12月的成交金額也維持在5億元左右的水平。
南向港股通ETF更是明顯“熱過”北向ETF，開通首月，滬市南向ETF成交金額就突破10億港幣大關（下同，南向交易均為港幣），5月更是突破50億元，11、12月的成交金額均維持在150億元以上。深市南向ETF的成交金額也日趨活躍，9月就已突破百億大關，11月成交金額更是逼近300億元。
而從5只“ETF互聯互通”南向合資格產品的持倉規模中，截至1月6日，在南向投資者對ETF互聯互通下的5只港股產品總持倉規模中，南方恆生科技ETF市佔率近80%。
據統計，截止去年12月底，北向ETF開通以來合計成交金額80.65億元，南向ETF合計成交金額超過千億港幣。
南向ETF成交相對更為活躍
從最近交易半年數據看，南向ETF成交相對北向更為活躍，多位業內人士認為，這一方面源於最近幾個月港股市場吸引了大量的抄底資金，另一方面港股本地ETF在交易時長上也比內地上市的港股通ETF更具吸引力。
國泰基金就談到了港股市場估值和投資標的上的幾大優勢，國泰基金認為，由於港股估值相對更有吸引力，同時擁有一部分內地沒有的科技股，有自己獨特的吸引力。去年下半年港股出現觸底反彈行情，受到資金關注。雖然在內地也能買到港股ETF，但是也有一部分資金有分散配置的需求，因此也會借道互聯互通，南下投資港股。
華泰柏瑞基金指數投資部總監柳軍也指出，ETF互聯互通開通以來，南向ETF成交總體較北向ETF更為活躍，一方面是近半年來，港股市場出現了一波估值修復行情，反彈幅度較大，資金交易和配置需求伴隨有所增加，進而通過互聯互通管道交易港股本地ETF的需求增加；另一方面，儘管境內基金管理人也在境內交易所推出了港股相關ETF產品，但產品規模和流動性方面仍與港股本地ETF產品尚存有一定差距，在交易時長方面港股本地ETF也更具優勢。
此外，他還認為，從投資者結構來看，北向投資者多為機構投資者，其投資境內市場的管道和沉澱的資金較多，包括QFII等，投資境內市場的需求經歷了較長時間的釋放，加上匯率一段時間以來的波動，短期沒有看到配置需求的集中釋放，因此，綜合起來看，南向ETF保持了較為活躍的態勢。
“港股市場近年來跌幅較大，估值處於全球窪地，加上監管政策上的邊際改善，吸引較多的抄底資金，南下資金保持明顯的淨流入態勢，這個趨勢在個股互聯互通和ETF互聯互通上是一致的。”華夏基金數量投資部執行總經理徐猛也持相似的觀點。
他更是樂觀預計，從更長遠的趨勢上看，南北向ETF的成交金額都有望逐步擴大。“2022年下半年以來，南向資金的流入規模大，再加上港股市場波動性很大，更催生了較大的交易性需求，推高南向ETF的成交金額。隨着越來越多的ETF標的納入互聯互通範圍，可供南向及北向投資者選擇的範圍拓寬，預計整體互聯互通機制的雙向交投有望進一步活躍。”
南方基金指數投資部也總結了ETF互聯互通的幾點優勢：首先，ETF互聯互通可為海外投資者提供門檻更低、費用低廉、流動性好、品種豐富的A股投資工具，滿足其持續增長的中國資產配置需求。其次，與QFII相比，陸股通渠道投資內地ETF的門檻更低，為外資個人及非QFII機構的投資者提供了極大便利。第三，ETF具有產品透明、費用低廉、流動性良好的特徵，是外資配置A股的有力工具。
在南方基金看來，目前海外發行的投資A股的ETF僅以寬基為主，而當前滬深ETF已超過700只，首批陸股通ETF超80只，廣泛覆蓋寬基、行業主題、Smart Beta等多種類別，其中中國發展特色相關主題具有全球範圍內的稀缺性，隨着未來納入更多品類，北向ETF的活躍度也有望進一步提高。
寬基ETF更受北向資金歡迎
不同ETF的資金流入情況也反映不同市場投資者的選擇偏好，在南向ETF中，恆生科技ETF相對受資金青睞，相比之下，寬基ETF則更受北上投資者歡迎。
據徐猛反饋，華夏上證50 ETF在2022年11月底後迎來資金流入持續擴大，當前通過互聯互通的持倉金額在華夏基金旗下所有納入互聯互通ETF產品中排名第一，此外，300ETF基金、500ETF基金等寬基產品這半年流入均較多。整體上看，寬基ETF的流入資金量相對較大。從行業ETF看，資金流入主要集中在5GETF、新能源車ETF、芯片ETF等科技領域，從交易量和換手率來看，這些較為稀缺的A股行業ETF放量也更為明顯。
長期來看，北向資金流向相對穩定，對重倉行業、個股的集中度高，我們估計北向流入ETF的資金也是以配置盤為主。
柳軍也表示，從公司納入ETF互聯互通標的情況來看，公司旗下的A股寬基ETF成交和持倉均較大（數據來源：wind；截至20230103），其次是在香港市場相對稀缺的A股行業主題投資標的。
“從全球和香港市場來看，由於機構投資者佔有絕對優勢，其對標的指數的規模和流動性要求相對更高，寬基ETF在全球各地市場均佔有絕對領先的位置，互聯互通中的寬基ETF更受北向資金的歡迎，應該也是在預料之中。”柳軍分析稱。
還有基金公司人士告訴記者，公司旗下納入互聯互通的ETF中，以軍工ETF的持有量為最大，其次是家電ETF。
“原因可能是內地軍工類企業不在香港上市，因此軍工類產品有很高的稀缺性，和海外產品可以形成互補，海外投資者有一定的偏好。家電ETF受歡迎可能是因為家電股原來就是外資喜愛投資的方向。”上述基金公司人士表示。
多途徑提升ETF通的規模和流動性
據記者瞭解，為了提升ETF通的規模和流動性，基金公司也在加大持續營銷力度，通過香港子公司向海外投資者做產品宣傳，同時也為未來新增產品納入“ETF通”做好準備。
博時基金指數與量化投資部投資總監兼基金經理趙雲陽表示，博時基金一直致力於打通外資和A股ETF的聯繫，持續將新產品納入“ETF通”是吸引外資的重要途徑。為提升ETF通的規模和流動性，我司在加大持續營銷和做市投入的基礎上，藉助香港子公司的力量深入挖掘海外機構和個人投資者。
徐猛也介紹了華夏基金在推動ETF互聯互通上所做的工作，他稱，華夏基金努力提高ETF投資業績的同時，也在持續進行ETF的營銷推廣，做大ETF的管理規模，此外，華夏基金還聘請大量專業的做市商為ETF提供流動性服務，完善ETF的申購贖回機制，進一步提高ETF的定價效率。
他表示，華夏基金將連同各方努力有序擴充互聯互通標的池，力爭未來公司能夠有更多符合要求的特色化、差異化ETF被納入互聯互通名單。
據瞭解，國泰基金已經有8只產品納入了ETF互聯互通名單，在國泰基金看來，ETF的規模和流動性的提升是一個系統性的工程，未來，國泰基金還是按照自身節奏，通過直播路演專欄等投資者陪伴和廣告軟文等宣傳的方式去體現ETF的特點，吸引ETF的投資者。
除此之外，國泰基金也在和國泰基金香港子公司討論，如何更好地在業務上相互配合，觸達更多的香港客户。同時，國泰基金將將積極探索海外比較大的機構投資者，瞭解針對海外投資者的投教渠道，通過外方股東、香港子公司等多種渠道和方式去拓展對於海外投資者的介紹和陪伴，提高投資者對於A股ETF的認同度。
“ETF通”半年成績單可圈可點 未來多維度提升深度和廣度
中國基金報記者方麗
2022年7月4日，ETF納入內地與香港股票市場交易互聯互通機制正式開閘交易，這對於兩地ETF市場都稱得上標誌性事件。
如今ETF通已經平穩運作半年時間，無論南向還是北向均交投活躍度持續提升，ETF互聯互通未來有望成為越來越重要和活躍的交投渠道。不過也存在成交金額絕對值不大、ETF產品需進一步豐富等問題。
ETF通未來長期發展還需基金管理人繼續傾注心力。為促進ETF進一步大發展，不少基金人士建言建策，從投資者教育、更多特色產品納入互聯互聯等多維度提升“ETF通”深度及廣度。
半年成績不俗但也存在不足
如今ETF通已經平穩運作半年時間，無論南向還是北向均交投活躍度持續提升，ETF互聯互通未來有望成為越來越重要和活躍的交投渠道。不過，也存在活躍度不達預期、ETF產品需進一步豐富等問題。
華夏基金數量投資部執行總經理徐猛直言，“ETF通”開通半年來，雙向交投活躍度持續提升，ETF互聯互通未來有望成為越來越重要和活躍的交投渠道。中國市場對境外投資者具有較強長期吸引力，隨着國內經濟不斷轉型升級，A股市場在全球資本市場中的地位將越來越重要，外資仍將持續流入。
徐猛進一步表示，當前來看，北上資金的持倉金額及成交金額的絕對值不大，仍具備很大的空間。國內基金管理人可以借鑑外資的ETF產品設計及營銷經驗，提升ETF產品設計的創新性，與國際接軌；同時加強產品的宣傳和投資者服務工作，逐步提升A股ETF在境外市場的影響力。
華泰柏瑞瑞指數投資部柳軍也認為，半年以來，ETF互聯互通總體運行平穩，無論是北向還是南向，成交金額都呈現逐月增加的態勢。
“雙向投資者都有一個逐漸熟悉的過程，對於海外資金而言，ETF互聯互通是新的投資管道，對於境內ETF的標的需要一個盡調過程，完成相關盡調之後，才會納入投資標的，這個過程可能會有所不同。此外，A股的交易時間較港股時間短，這也可能成為影響北向投資者在選擇ETF標的時考慮的因素之一。” 柳軍表示。
此外，博時基金指數與量化投資部投資總監兼基金經理趙雲陽表示，開通以來，“ETF通”交易活躍度持續提升，滿足了境內外投資者的ETF跨境投資需求的同時，也進一步推動了內地資本市場與境外成熟市場的聯通，豐富了國際化視野下的ETF產品佈局。
未來交易趨於活躍、持續向好
雖然目前ETF通的交易數據尚可，但多家公募機構和人士認為，未來隨着持續的ETF互聯互通的投資者教育，使用ETF作為投資工具的投資者會越來越多，“ETF通”有望成為越來越重要的投資通道。
博時國際代總裁連少冬表示，ETF通的啓航無疑是深化互聯互通的又一重要舉措，影響深遠。雖然從短期看，由於目前ETF通准入標準較高，加之兩地市場上已經有不少同類型的ETF存在，在ETF通的初期可能需要更多的時間進行市場培育。
“但是從中長期看，ETF通進一步完善了互聯互通的品類，給與了兩地投資者更多的投資工具，促進了內地市場與香港市場的相互融合，對中國資本市場的進一步開放與中國資產的進一步推廣都具有深遠的意義。”連少冬表示，特別是港交所計劃在今年推出的“港幣-人民幣雙櫃枱模式”，預計將進一步提高海外投資者持有離岸人民幣的意願，這對深化北向“ETF通”的發展具有重大推動作用。
華泰柏瑞瑞指數投資部柳軍更是直言，相信這個趨勢肯定是越來越好，無論是QFII還是陸股通開通以來，隨着A股市場逐漸開放，海外資金配置A股的需求儘管會有波折，但總體保持了向上的態勢，ETF互聯互通也會經歷類似的過程，特別是隨着人民幣國際化的進程，投資人民幣資產的需求會越來越大，互聯互通將會是一個很好吸納和承載這部分需求的工具和載體。
“ETF作為投資工具有着獨特的價值。目前境內ETF產品種類豐富、規模較大，且有一些境外稀缺行業賽道類ETF產品，如碳中和ETF、芯片ETF等，具備良好的工具價值。” 華夏基金數量投資部執行總經理徐猛表示，隨着疫情政策的優化，穩增長政策的持續推出，中國經濟重回高增長軌道，未來或有更多資金將借道ETF互聯互通對A股資產進行佈局。另外，隨着“ETF通”的運轉與迭代，以及持續對兩地投資者的投資者教育，“ETF通”有望成為越來越重要和活躍的交投渠道。
此外，國泰基金表示， ETF互聯互通未來將趨於活躍，持續向好。國內ETF產品的規模和客户羣體將持續擴大。
國泰基金進一步表示，對於北向ETF來説，境外投資者可以通過港股通直接投資內地ETF，尤其對於部分受限於資源無法深入研究A股個股，但希望藉助工具產品配置A股市場的投資者，可以便捷地通過A股ETF實現自己的投資目標。同時也有助於提高內地指數和ETF產品的國際影響力，對於南向ETF來説，也給內地投資者提供了通過港股通投資香港上市ETF的機會。
上述人士認為，互聯互通有利於中長期資金的入市，內地上市的部分ETF有望在未來獲得可觀的資金流入，尤其是北向資金偏好且在港股市場稀缺的板塊，有助於提高A股的國際影響力。
更多特色ETF納入、做好投資者教育等
多維度提升“ETF通”
為促進ETF進一步大發展，不少基金人士建言建策，從投資者教育、更多特色產品納入互聯互聯等多維度提升“ETF通”深度及廣度。
“互聯互通機制需要政策與市場參與者的合力共同推動才能獲得長遠的發展。”博時國際代總裁連少冬就表示，在這個過程中，一方面資管機構需要肩負更多市場建設與投資者教育的工作，真正利用好政策所賦予的業務機會，紮紮實實做好相關品類在境外的銷售與服務；另一方面，在條件成熟的情況下，需要逐步放鬆現有互聯互通業務的限制，進一步促進中國資本市場的高水平開發。
國泰基金也表示，積極探索海外比較大的機構投資者，瞭解針對海外投資者的投教渠道，通過外方股東、香港子公司等多種渠道和方式去拓展對於海外投資者的介紹和陪伴，提高投資者對於A股ETF的認同度。
也有不少基金人士認為，應該引入更多具備特色的ETF納入互聯互通，進一步擴大投資者參與的熱情度。
華夏基金數量投資部執行總經理徐猛就表示，未來期待能有更多符合要求的特色化的、差異化的ETF被納入互聯互通名單，同時互聯互通機制流程能夠持續迭代優化。
徐猛也表示，基金公司也需要加強投資者教育、產品宣傳與推介；內地和香港投資者差異較大，市場的特徵和規則也有不同，內地的基金公司在港股市場可能相對欠缺品牌效應，這些因素都需要更全面、更深入、更具持續性的投資者教育和投資者服務。
“一方面，納入更多中國長期發展特色的內地ETF，如中證1000ETF等，可以大大增加內地市場對外資的吸引力。隨着未來互聯互通的擴容，中證1000等中國特色品種有望納入ETF互聯互通，進一步豐富境外投資者的選擇。”南方基金指數投資部相關人士表示。
他進一步表示，另一方面，納入投資於海外特定市場和多市場的香港ETF對內地投資者尤為重要，此類提供全球資產配置機會的產品在內地較為稀缺。首先海外特定市場方面，內地ETF尚未覆蓋越南等市場，而香港ETF已有產品佈局。其次海外多市場方面，當前內地ETF只有個別互聯網行業主題產品涉及多市場，而香港ETF已有產品投資於多國別、多市場，運作成熟，可以極大豐富內地投資者的全球資產配置工具。
此外，華泰柏瑞瑞指數投資部柳軍表示，ETF互聯互通作為股票互聯互通的延續，保持了與股票互聯互通相同的交易模式，無論是與在岸資金交易A股還是與ETF本身具有多種交易方式相比，ETF互聯互通還有一定的提升空間。此外，A股相關互聯互通ETF還面臨着與離岸A股相關ETF產品同台競爭的問題，也是需要亟待研究的課題。
編輯：小茉