醫美巨頭愛美客赴港再上市！進軍肉毒素，到底在下一盤什麼棋？
6月24日，愛美客公告稱，董事會同意公司發行境外上市外資股(H股)並申請在香港聯交所主板掛牌上市；為完成本次發行上市，同意公司轉為境外募集股份有限公司。若發行成功，公司有望成為首個“A+H”上市的醫美標的。
該公司同日公告，擬超8億元增資並收購韓國上市藥企子公司股權。公告還指出，此次對外收購是為了為進一步推進和提升該公司國際化戰略佈局能力，通過投資相關領域全球領先企業、引進海外前沿的先進技術和成果來推動公司的發展，鞏固和保持該公司的行業領先地位。
本次收購一方面與韓國肉毒素企業合作，公司得以熟悉、引進海外前沿技術，對原有技術進行更新，彌補在肉毒素相關產品研發上的薄弱之處；另一方面，Hutox已經在韓國和歐美地區獲批上市，有利於公司對全球不同地區生物製品的研發、註冊申報、市場競爭等方面增進了解，為下一步將公司產品在全球進行專利註冊申請、開拓海外市場做準備。
愛美客2004年在北京成立，是國內領先的創新型生物醫用軟組織修復材料的龍頭企業，自主研發的產品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，已有6款III類醫療器械註冊證的產品陸續獲批上市。
愛美客主要從事玻尿酸的生產、研發和銷售，其醫美玻尿酸市佔率曾排本土品牌第一。
公開資料顯示，2017-2020年，愛美客每年的研發投入佔營業收入的比重平均超過10%，遠高於行業平均水平。通過堅持自主研發和創新，公司多次填補了國內市場的空白，帶動了國內行業技術的升級。
伴隨着公司品牌影響力的提升和產品的推廣銷售，公司業績實現高速增長。愛美客此前發佈的一季報顯示，期內營收、淨利潤都呈現爆發式增長，漲幅分別為227.52%、296.5%。
除了營收利潤增速高以外，愛美客的毛利率更是高達90%以上，不僅是高於同行水平，更是高於賣酒的貴州茅台，並且愛美客的淨利率也高達60%以上，比其他多數企業的毛利率都要高的多。可見，醫美產品暴利十足。
根據弗若斯特沙利文數據，2019年國內醫療美容透明質酸產品的市場規模為47.6億元，2015-2019年複合增速達到26.2%。受益於注射類醫美服務的不斷髮展以及醫美透明質酸產品的不斷豐富，預計國內醫美透明質酸市場的規模在2024年有望達到120.4億元。
自2020年9月上市以來，愛美客在資本市場上一騎絕塵的表現，帶動了整個醫療美容板塊的持續火熱。截至6月24日收盤，愛美客總市值達到1493億元，穩居醫療美容龍頭地位，一度成為僅次於貴州茅台的A股第二高價股，被譽為“女人的茅台”。
業內人士認為，愛美客發行H股有積極意義，現在亟需融資擴大地盤。首先，有利於打通海外市場，嗨體是全球唯一擁有頸紋適應症的器械III注射類產品，具有差異化競爭力。
其次，愛美客原有的內生增長路徑受到挑戰，華東醫藥通過併購，迅速搭建起醫美全產品線，彎道超車，少女針先於童顏針上市，四環醫藥引進肉毒素，成為瘦臉針水貨的替代受益者，華熙生物引入海外知名醫美產品(如法國絲麗)在海南的註冊、生產和銷售。
因此上述人士認為，愛美客需要融資進行外延擴張，在全球範圍引進、併購管線，來鞏固龍頭地位。
聲明：易昇證券任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。