2021年，S基金市場格外熱鬧。
投資界獲悉，近日，LGT資本成功募集雙S基金，總募資金額達60億美元，將為中國的LP和GP在退出方面提供更多選擇和流動性解決方案，致力於為投資人帶來優異的回報。值得注意的是，此次LGT資本兩支S基金募集規都達到上限。
這並非個例，近10天來，S基金密集官宣完成募資。5月18日，投資界獨家獲悉，華蓋資本成功募集一隻規模為8億元的S基金。如無意外，這將是第一隻人民幣架構的重組接續基金。緊接着，君聯資本正式對外宣佈完成2.7億美元醫療續期基金交易。一時間，中國S基金風起雲湧。
10天內，三家S基金募資消息流出
S基金市場又迎來一則重磅消息。
近日，LGT資本成功募集雙S基金，總募資金額達60億美元，將為中國的LP和GP在退出方面提供更多選擇和流動性解決方案，致力於為投資人帶來優異的回報。
LGT資本表示，LGT資本兩支S基金均達到各自相應的募集規模上限，策略全面覆蓋私募二級市場投資機會。
其中Crown Global Secondaries V將繼續沿用LGT資本成功的私募股權二級市場策略，為LP和GP提供多樣化的流動性解決方案，Crown Secondaries Special Opportunities II則專注於為GP提供單一資產流動性解決方案，承接優質項目並助力優秀企業長期發展。
LGT資本隸屬於LGT皇家銀行，是由家族擁有並營運的全球最大私人銀行和資產管理集團。作為列支敦士登王室之家的家族辦公室，自90多年前成立至今，LGT已從小型區域銀行發展為國際性私人銀行，在全球20多處辦事處。LGT資本彈藥相當充裕，截至2020年底，其一級資本比率為21.9%，流動性基礎穩健。
此次LGT資本雙S基金也劍指中國市場。不僅美元S基金在中國躁動起來，本土S基金也隱隱爆發。5月18日，投資界獨家獲悉，華蓋資本成功募集一隻規模為8億元的S基金。背後LP陣容強大，深創投作為基金聯合發起人同時也是最大LP，如無意外，這將是第一隻人民幣架構的重組接續基金。次日，君聯資本正式對外宣佈完成2.7億美元醫療續期基金交易。
今年以來，S基金的消息甚囂塵上。4月29日消息，不惑創投完成人民幣轉美元的基金重組，以實現籌集其首支美元基金；2月16日，漢領資本（Hamilton Lane）宣佈漢領S基金第五期（Hamilton Lane Secondary Fund V）完成最終關閉。該基金超過了30億美元的目標規模，最終以39億美元關賬，成為漢領資本迄今為止最大規模的基金募資。
與此同時，外資S基金正在加速在中國佈局。今年2月，專注於私募股權二級市場的外資機構科勒資本在北京朝陽區新設基金管理人——科勒（北京）私募基金管理有限公司。隨後，國際PE巨頭TPG宣佈收購專注於亞太地區的私募股權二級投資平台——新程投資。另外，外資活躍S基金如TR資本則積極通過美元基金重組，人民幣轉美元基金重組及QFLP等不同結構投資 中國GP。
S基金大爆發
中國S基金風口，來了
不管LP還是GP，對於S基金退出方式的接受度和依賴性越來越強。
過去10年來，中國人民幣基金爆發，每年私募股權基金募集規模接近萬億，但退出卻過度依賴IPO，然而這並不能覆蓋絕大多數中部基金的整體退出需求，導致目前中國VC/PE存量市場規模大約有5-10萬億元亟需退出。
近兩年來，受資管新規影響，人民幣LP流動性縮緊，出現認繳違約、拋售已有份額等現象。LP們開始主宰自己份額的退出選擇權，而GP也願意尋找除IPO、併購之外的更多退出通道。
清科研究中心數據顯示，預計未來每年會新增1至1.5萬億，對於需要流動性的LP來説，需要專注從事S基金的機構來更快的實現退出。
於是，S基金角色迅速轉換，一時間從無人問津變為GP/LP覬覦的“香餑餑”。2020年被視為中國S基金的元年。也在這一年，深創投設立首隻S基金。此外，元禾辰坤、歌斐資產、清科母基金、盛世投資等也在積極佈局S基金；越來越多的創投老兵殺入S基金，比如前中金資本董事長丁瑋在廈門設立規模50億的S多策略基金；創投老兵鄧爽、林向紅共同設立的紐爾利投資控股；盛世投資聯合上海實業集團聯合發起設立S基金。本土獨立S基金正逐步興起。
S基金並非中國特定環境下的特殊產物，上世紀80年代，國外就已出現S基金，且發展比較成熟。它是股權投資市場到達一定容量後的必然產物，會一直持續存在。近日，在清科投資界舉辦的“第十五屆中國基金合夥人”大會中S基金的論壇上，清科集團合夥人、清科母基金管理合夥人符星華表示，雖然S基金市場火爆，但真正成交落地的並不多。
原因是做S基金必須具備的軟件、硬件條件及對整個行業認知的要求比較高，比如如何做清算期基金的後續打包、交易和組合，如何與GP/LP溝通等等。
鈞山私募股權母基金管理合夥人廖俊霞則表示，我們非常重視重組交易。做重組交易更為複雜，對團隊的能力鍛鍊更為重要。我們看到很多大型海外S基金將更多時間放在複雜和重組的交易上。正是因為這類交易更復雜，競爭也沒有那麼激烈。
作為市場上比較早把S基金流程和類型都交易過的機構之一，尚合資本合夥人樂德芳表示，一支基金從設計、募集到完全關閉，週期非常長。但母基金背後的LP，也要求基金在一定期限內有回報。在這種情況下，S策略在普通基金的基礎上做了升級和迭代，無論是標的的確定性、現金迴流速度還是IRR的表現都優於普通基金。
儘管現在很多機構和資本投資人入局做S基金，但我國的S基金的交易方興未艾，還不算活躍，中國股權交易中心副總經理黃振雷表示，有一部分原因是監管機制、信息披露、中介機構的多樣化等市場生態還不完善，估值等關鍵交易環節仍未打通。
但從整體來看，未來一段時間，S基金都是增長的市場。中國S基金風口，來了。