連續兩日銀行板塊的全線飄紅，使得銀行股迎來估值修復行情的聲音日漸高漲，但在本週的第一個交易日（10月19日），銀行板塊未能延續上週的強勢拉昇，早盤衝高後走弱，收盤時Wind銀行行業指數僅微漲0.38%，近半數A股銀行股收跌。那麼，銀行股四季度走勢如何？能否維持上漲趨勢？現在到了增持銀行股的時候嗎？多位市場分析人士向北京商報記者表示，維持銀行股估值修復預期不變，短期震盪不會影響其長期上漲走勢，估值修復行情可期。
10月19日，銀行板塊衝高回落，截至收盤時，Wind銀行行業指數微漲0.38%，平安銀行領漲，漲幅為2.22%，報收17.48元/股，創下歷史新高；建設銀行緊隨其後，漲幅1.87%。全天走勢來看，銀行板塊早盤一度漲超2%，多家銀行漲幅均超5%，但此後銀行股盤中走弱，最終36家A股銀行股中，16家收漲，3家平開平收，17家收跌，佔比近半。
這一表現遠遜於上週連續兩日的強勢拉漲，但仍好於今日大盤行情。Wind數據顯示，今日大盤高開低走，兩市股指午後全線跳水，截至收盤，滬指跌0.71%報3312.67點，深成指跌0.82%，創業板指跌1.28%，北向資金淨流出超32.43億元。
若將時間線拉長來看，此次銀行板塊回升拐點始於國慶節後，10月9日開市以來，銀行指數累計漲幅接近6%，大盤則在節後短暫的普漲行情後持續弱勢震盪。10月15日，沉寂已久的銀行板塊開啓強勢拉昇，36只A股銀行股連續兩日全部收漲。Wind數據顯示，10月15至16日，銀行行業指數上漲3.08%。
多重因素刺激 利好銀行股長期走勢
對於近期銀行股的強勢上漲，市場普遍認為是受到消息面利好因素影響。
10月14日，央行公佈9月新增信貸略超預期，市場預計新增貸款規模在1.75萬億元左右，實際新增規模在1.9萬億元。央行調查統計司司長阮健弘在當日的新聞發佈會上指出，當前面臨的是特殊情況，宏觀槓桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國民經濟恢復的一個體現，應該允許宏觀槓桿率有階段性的上升，擴大對實體經濟的信用支持。這一消息對社融長期增長預期形成支撐。另有消息稱，監管部門將放寬銀行讓利要求。多重利好消息催化下，銀行股15日全面收漲。
另一支持銀行股上漲預期的觀點是銀行板塊估值仍處於歷史低位，且有估值修復基礎。國泰君安證券發佈研報指出，中資銀行股受到經濟下行和疫情衝擊，估值跌至歷史低位，但頭部銀行整體資產質量下行較小，且存在系統性偏差，板塊存在較大的價值修復空間。Wind數據顯示，截至今日，銀行行業指數市淨率為0.80，A股銀行股超七成仍處於“破淨”狀態。
一位銀行業人士則向北京商報記者表示，前兩日的強勁拉昇有對季報、年報預期的考慮，但更多是板塊輪動的結果。對於今日銀行板塊沒有維持上週的強勢拉漲，而是出現震盪行情，他表示，其原因可能有二，一是今日前三季度GDP增長率公佈，利好消息落地，部分前期獲利資金藉機兑現，導致股市行情走弱；二是目前銀行板塊上漲至前期阻力位，從走勢來看，短期上漲意願不強，成交量沒有持續放大，能否維持上漲趨勢還得看後續是否有持續的資金流入。
上週五發布的《商業銀行法（修改建議稿）》（以下簡稱《修改建議稿》）也是判斷銀行股走勢不得不考慮的重要因素。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，《修改建議稿》進一步放寬了銀行利率的市場化定價協商機制，有利於未來銀行利差收入的進一步放大，但這一點利好於銀行，卻不利於實體產業，所以週期性行業受到銀行利差上升預期的抑制，形成震盪行情。其次，他補充，銀行板塊上週出現快速拉昇，短期內出現一定回調也是正常現象。
麻袋研究院高級研究員蘇筱芮則表示，短期來看，《修改建議稿》不會對銀行板塊走勢產生較大影響。她指出，此次《修改建議稿》的變動之處均為現行監管要求的內容，市場多有預期。但長期來看，可能會對部分中小銀行產生一定影響。“今年以來，中小銀行的公司治理是監管重點瞄準的工作方向，此次修改建議稿亦體現了相應的監管精神，中小銀行的股權本就面臨一定的轉讓困境，在新規的強力引導下，預計中小銀行的股權轉讓門檻將持續提升。”她表示。
此外，《修改建議稿》還延續了商業銀行法現行的分業經營要求，令此前“銀行將獲券商牌照”的市場傳言落空。對此，王紅英表示，維持商業銀行分業經營要求有利有弊，從短期來看，分業經營限制了對商業銀行經營多元化帶來的利潤增長預期，但從長期來看，也有利於銀行業務迴歸本源、進一步夯實業務基礎，同時，銀行仍能在法律框架下拓展業務多元化經營模式，例如，一些銀行獲得券商席位，或者在香港設立國際化的投行業務部等，利好於銀行估值的進一步提升。
板塊輪動、經濟向好 券商積極看多銀行股
多家券商均對銀行股四季度走勢積極看多，主要是基於板塊輪動和經濟基本面改善兩大核心邏輯作出的預判。華泰證券金融研究團隊表示，覆盤歷史行情，銀行板塊在四季度表現較為穩健，大多取得絕對收益，這主要由於機構資金在年終業績壓力下，風險偏好降低，會加大銀行板塊配置。
根據華泰證券提供的數據，銀行股在2005年-2019年期間的15個第四季度中，有12個季度絕對收益率為正，15個季度平均相對滬深300收益率為4.6%，且相對跌幅大多在5%以內，整體表現較為穩健。
天風證券銀行業首席分析師廖志明則在研報中指出，覆盤過去15年來看，銀行股下跌後的下一年板塊表現往往較好。例如，18年銀行板塊下跌10.9%，次年上漲27.3%；13年下跌4.8%，次年上漲71.8%；08年下跌65.4%，次年上漲108.6%。而20年年初至今下跌6.9%，未來一年有望表現較好。“在低估值與經濟復甦共振下，（銀行板塊）有望從今年四季度開始，開啓行情反轉的一年。”廖志明表示。
從上市銀行風險抵禦能力來看，華泰證券數據顯示，截至今年6月末，36家A股上市銀行平均撥備覆蓋率為221%，計提信用減值損失同比增長38.5%，撥備計提力度顯著提升，風險抵禦能力較強。
對此，王紅英分析，隨着經濟復甦，銀行業不良資產已經得到一定消化，平安銀行以及浙江一帶的區域性銀行也得益於商貿恢復、出口快速增長，在前一段時期實現股價的大幅上漲。“但實際上，銀行板塊真正的上漲還沒有開始，國內經濟內循環才剛剛開始，像工商銀行等頭部大行在新基建等項目的拉動下有望大幅走高。”他認為，目前仍然是銀行股最好的投資價值“窪地”。
蘇筱芮則認為，三季報即將到來，銀行股由於其特殊屬性常年處於低估值狀態，不具備“爆炒”空間，但估值修復是大概率事件，預計銀行板塊仍將延續“慢牛”行情。她表示，在零售端擁有專長的銀行，預計將在此輪上升行情中佔得先機，而實力有所欠缺的中小銀行應儘量避免押注於普漲行情，仍需以修煉內功為主。
北京商報記者 孟凡霞 實習記者 杜曉彤