康恩貝頻頻打折“賣賣賣”過冬 誰能挑起百億營收的業績大梁？

《投資者網》向勁靜

日前，滬深兩市71家中藥上市公司裏有33家披露2021年的業績預告。有20家公司業績預喜，佔比60%；有7家公司業績翻倍，其中浙江康恩貝製藥股份有限公司（下稱“康恩貝”，600572.SH）淨利潤漲幅超325%引起關注。

有意思的是，康恩貝的業績之所以實現大反轉，靠的並非是其主營業務的增長，而是因為頻繁賣出核心資產。查看康恩貝業績預告，公司通過轉讓珍視明42%的股權獲得23億元。

然而康恩貝的“賣賣賣”並未停止，今年2月7日公司又發佈公告稱轉讓浙江迪耳藥業有限公司（下稱“迪耳藥業”）股權。在這場“斷舍離”戰役中，儘管康恩貝聲稱一切都是聚焦中藥大健康，可如今的康恩貝真能自如地轉身嗎？

打九折交易迪耳藥業股權

2月7日，康恩貝發佈公告稱，迪耳藥業的控股股東海南亞洲製藥股份有限公司（海南亞洲製藥）通過浙江產權交易所公開摘牌，受讓25%股權，成交價格為3577.25萬元。

據公告透露，康恩貝公司控股子公司浙江金華康恩貝生物製藥有限公司（下稱“金華康恩貝”）持有的迪耳藥業25%股權在2021年12月27日首次掛牌期滿時，彼時的交易價格不低於3974萬元。

然而，一直未徵集到意向受讓方，於是將上述股權掛牌轉讓底價打九折，即掛牌價調整為不低於3577萬元。直到今年1月29日，金華康恩貝與海南亞洲製藥簽署了《浙江迪耳藥業有限公司25%股權交易合同》。本次股權轉讓交易完成後，金華康恩貝將不再持有迪耳藥業股權。

康恩貝表示，公司專注醫藥大健康產業發展，而迪耳藥業發展緩慢，未來前景存在不確定性，公司子公司金華康恩貝繼續參股迪耳藥業缺乏戰略意義。因此，將子公司參股迪耳藥業25%的股權轉讓有助於公司“瘦身健體”，有利於公司集中資源發展中藥大健康產業，符合公司聚焦中醫藥主業做大做強的戰略規劃。

對於中藥行業的機遇，湘財證券研報稱，2022年中藥行業最大的利好因素是政策支持。醫藥行業的剛需特性和醫藥消費升級等因素共同支撐着中藥行業需求平穩增長。

“賣賣賣”帶來的業績大變身

《投資者網》研究發現，這些年康恩貝一直都在籌劃轉讓旗下的股權。

2021年6月以不低於5337萬元掛牌轉讓蘭溪市蘭信小額貸款有限責任公司30%的股權；緊接着同年9月30日，康恩貝宣佈以16.8億元轉讓江西珍視明藥業有限公司42%股權，以及以2.03億元低價轉讓貴州拜特製藥有限公司100%股權。

數據來源：公司公告

到目前為止，迪耳藥業、珍視明和蘭信小貸已完成轉讓，可貴州拜特因在掛牌期內未徵集到意向受讓方而撤牌。

其中，貴州拜特已經被兩次掛牌，且康恩貝已將轉讓底價也打了九折，但仍然沒有找到意向方接手。貴州拜特的主營產品是丹蔘川芎嗪注射液，停產之後，該公司的業績就一蹶不振。鑑於此，康恩貝才不得不將珍視明出售。

實際上，珍視明是康恩貝現在業務版圖裏面數一數二的優質資產。康恩貝的審計報告顯示，2021年上半年，珍視明收入達到5.16億元，營收增幅35.92%。以此為核心的眼部產品業務已經僅次於“腸炎寧”系列，是康恩貝的第二大業務板塊。

正是賣掉核心資產——珍視明，才使得康恩貝2021年的業績實現大變身。根據公司發佈的業績預告數據顯示，2021年度預計實現淨利潤19.28億元至21.53億元，同比增加325%至375%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.26億元至1.81億元，同比將增加1.1億元至1.65億元，同比增加676%至1014%。

下一個“珍視明”是誰？

賣掉珍視明得到了好業績，對於康恩貝來説，下一個“珍視明”會是誰呢？如何扛起康恩貝的業績大旗，成為投資者關心的話題。

自2020年7月起，康恩貝的控股股東變更為浙江省中醫藥健康產業集團公司。就此，康恩貝提出將“打造中醫藥健康產業主平台”作為未來五年的戰略目標。具體到業務上，以2019年營收為基數，至2025年健康消費品業務年均複合增長率達40%以上。

在2021年半年報中，康恩貝再次強調，今後將重點發展包括非處方藥及健康消費品在內的自我保健類產品業務。

截至康恩貝2021年上半年，其自我保健產品類業務收入15.86億，佔主營業務收入比重為51.01%。其中非處方藥營收11.22億元，同比減7.76%；健康消費品營收4.63億元，同比增2.06%；處方藥10.89億元，同比減2.49%。

如此看來，健康消費品或非處方藥將成為下一個“珍視明”。但康恩貝不得不面對的是，在健康消費品行業當中，老品牌湯臣倍健在康恩貝的前面，並且身後還有一些新生品牌在追擊，已是紅海的行業裏，康恩貝想要實現突破壓力可想而知。

在中藥方面，按照康恩貝管理層的規劃，計劃到2025年實現100億元營收和10億元利潤，並且要做到中藥行業前八。

當前康恩貝在上市中藥公司當中的排名如何？根據目前可查到的2021三季報數據顯示，公司46億元的營業收入在中藥行業排第15名、淨利潤以2.95億元排名第24位。

管理層表示，目前已經有不少以收購為目標的項目在洽談。今年1月7日，康恩貝與中藥企業康臣藥業簽訂了框架合作協議。這次合作包括了股權合作和業務合作，其中康恩貝可以擇機投資康臣藥業，後者把旗下的OTC產品與康恩貝合作營銷。

1月30日，工信部等九部門聯合印發《“十四五”醫藥工業發展規劃》，其中提到，以臨牀價值為導向，以病證結合、專病專藥或證候類中藥等多種方式開展中藥新藥研製，重點開展基於古代經典名方中藥複方製劑研製，以及醫療機構中藥製劑向中藥新藥轉化；開展中成藥二次開發，發展中藥大品種。

對此，東吳證券稱，中藥治療慢病具有優勢，在老齡化及消費升級的背景下，中藥的消費屬性促使其快速放量；國標提升、中藥飲片價格上漲，中藥配方顆粒及OTC類產品提價導致毛利率提升。

目前的康恩貝有着轉讓珍視明的“啓動資金”，又有着國家政策的支持。未來公司將有怎樣的新單品來支撐業績，實現百億營收目標？《投資者網》將持續關注。（思維財經出品）■