中信建投證券：5月生豬出欄量環比提升 價格觸底反彈

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温氏股份、牧原股份、新希望、傲農生物、正邦科技、天邦股份等主要生豬養殖企業陸續公佈5月生豬出欄數據。

我們的分析和判斷

出欄量：5月出欄量環比改善，生豬供給短期仍偏緊

2020年5月，我國生豬存欄環比增長3.9％。温氏股份生豬出欄量90.06萬頭（環比+4.21％，同比-55.33％），牧原股份為144.7萬頭（環比+16.04％，同比+63.5％），正邦科技為49.62萬頭（環比+1.93％，同比+20.73％），新希望為49.31萬頭（環比+58.86％，同比+123.12％），天邦股份為19.13萬頭（環比+9.44％，同比-23.48％），傲農生物為10.13萬頭（環比+16.04％，同比+85％）。

生豬養殖企業5月出欄量持續回升，大豬存欄得到一定消化，但市場上生豬供應仍偏緊。

從新生仔豬的數量來看，2月出現環比增長，對應到後期生豬出欄預計要在8-9月左右。2020年上半年生豬市場供應仍面臨較大壓力。三季度開始生豬市場供給將逐步增加。但是考慮到三元母豬的留種數量，目前母豬羣體中三元佔比較高，預計下半年的供給缺口仍然較大。

價格：出欄均價同比大幅上漲，環比普遍下降

2020年5月温氏股份生豬銷售均價為29.6元/公斤，（環比-10.84％，同比 109.93％），牧原股份為26.2元/公斤，（環比-9.97％，同比 89.86％），新希望為28.5元/公斤，（環比-13.37％，同比 90％），天邦股份為28.39元/公斤，（環比-12.02％，同比 104.24％），正邦科技為29.9元/公斤，（環比-10.75％）。

3月以來供給端、需求端共同影響價格下行，當前養殖端大豬出欄漸少，價格上漲壓力較大。

消費端，目前學校進入大範圍復學期，餐飲、商超消費持續恢復，豬肉需求有望進一步加大。供給端，目前市場上標豬供應偏緊，養殖端挺價情緒加重，出欄節奏放緩，屠宰場收豬難度加大，豬價進入深度博弈期，價格上漲壓力加大。

維持2020年生豬銷售均價高位運行判斷。當前時點，我們對後期的判斷是，6-8月豬價有望迎來一輪觸底反彈，3-4季度考慮到需求將會大有改善，預計價格高位震盪，維持2020年價格高位運行觀點不變。

投資建議：

建議關注出欄增長確定性比較高、成本管控實力較強的養殖企業，如牧原股份、新希望、温氏股份、傲農生物、正邦科技等。

風險因素：

非瘟疫情影響上市公司出欄量；豬價大幅波動等。