每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
中泰證券：需求、價格、政策等方面風險釋放較為充分 看好煤炭板塊反彈行情
近期我們認為需求、價格、政策等方面風險釋放較為充分，看好板塊反彈行情：第一、前期日耗遲遲未起來，預計主要與地產相關的耗煤行業需求(鋼鐵、水泥等，佔煤炭需求約為30%)表現較差等有關係，隨着地產政策邊際鬆動，需求端風險釋放較為充分。
第二、雖然國內煤炭日產量突破1200萬噸/天以上(保供期間減少檢修等增加生產)，但目前來看煤炭庫存可用天數水平相對合理，隨着旺季供暖需求持續提升，產銷情況向好，動力煤價格逐步趨於穩定。
第三、11月17日國常會支持設立2000億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，表明了政策對煤炭主體能源地位的認可和支持，有利於促進煤炭行業轉型升級，有利於提振產業鏈投資的信心。中長期來看，我們認為煤炭供應端的約束依然較強，在需求每年小幅增長的背景下，未來若干年煤炭就是稀缺資源，存量產能或就是高額利潤，現在主流個股按照50-60%去分紅，煤炭股的股息率預計仍將達到兩位數級別，煤炭資產有待重新定價，繼續看好板塊投資價值。
優先推薦市場煤佔比高及有產能增長彈性標的，動力煤股建議關注：昊華能源、兗州煤業、陝西煤業、中煤能源、中國神華。冶金煤股建議關注：潞安環能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關注：蘭花科創。焦炭股建議關注：開灤股份、金能科技、中國旭陽集團、陝西黑貓。【點擊查看研報原文】
國盛證券：堅守核心資產！看好高長協佔比、高分紅煤企的估值修復
對於動力煤：政策力壓煤超風，煤價理性迴歸。目前煤炭市場不確定性因素較多，尤其是政策對供應端影響巨大，對市場走向起着主導作用。縱觀歷史，相關部門歷來針對煤炭行業的政策調控都秉持着多重目標(當前要兼顧電企成本與煤企盈利&總需求下降與行業轉型發展&碳達峯與高耗能產業)。綜合供需平衡表和政策導向，我們認為2022年動力煤整體供需基本平衡，價格將跟隨季節性波動，整體呈現先抑後揚格局(上半年探底)，價格中樞800元/噸左右。
對於焦煤：供需矛盾緩解，進口是重要變量。焦煤供需最緊張時點已經過去，焦煤供需缺口進一步填補，焦煤價格近期也呈現快速補跌走勢。短期來看，隨着黑色產業鏈終端需求的回升，將帶動焦煤需求回暖，屆時焦煤價格仍會因供應相對偏緊而再次表現偏強。展望2022年，綜合我們對供需平衡表的判斷，供給有增量空間(需格外關注蒙煤和澳煤進口恢復情況，若兩者中有一方明顯回升，將對供給造成較大沖擊)，需求基本平穩，焦煤價格難以複製今年大幅上漲走勢，但同時考慮到長協壓艙石作用仍將有力支撐市場，其下跌空間亦有限，整體將呈現震盪走勢，預計京唐港主焦價格中樞在2200~2500元/噸，略低於今年水平。
投資策略來看，堅守核心資產，看好高長協佔比、高分紅煤企的估值修復，重點推薦：中國神華、陝西煤業、兗州煤業、平煤股份。“雙碳”目標下傳統能源企業轉型值得期待，重點華陽股份(儲能)、兗州煤業(現代煤化工)、美錦能源(氫能)、中國旭陽集團(氫能)、電投能源(風光)。積極佈局山西國改，重點推薦有資產注入預期的晉控煤業、山西焦煤。【點擊查看研報原文】
華金證券：悲觀預期消除 煤炭板塊估值持續修復
電煤價格穩，基本面有支撐。悲觀預期消除，板塊估值持續修復。看好兗州煤業(全球煤價上漲，國內和海外產能雙受益；煤炭和煤化工並駕齊驅；業績彈性大同時兼具高分紅能力)、陝西煤業(同時具備規模與稟賦優勢的動力煤龍頭；業績確定性強；高分紅)、中國神華(煤炭產能規模全行業第一；完善的全產業鏈，業績確定性極強；雙碳、雙控和雙限背景下有望享受煤電雙擊)。【點擊查看研報原文】
天風證券：冬儲需求陸續增多 煤炭價格仍有支撐
動力煤：供給方面，產地煤礦生產積極，煤礦開工良好，整體供應穩定。需求方面，華南地區氣温下降，終端電廠日耗不斷提升，釋放更多的電煤需求。加之環渤海港口遭遇連續大霧大風封航天氣，多個港口甚至出現單班裝船為零的現象，船舶週轉受阻，此外受強冷空氣預期影響，部分電廠日耗增加，採購拉運積極性提高，船等貨現象依然存在。總體來看，目前生產端增產保供落實到位，供應端不斷增加，港口電廠庫存提升，同時月底有強冷空氣預期，需求端即將開啓用煤旺季，電廠日耗將繼續攀高，部分無保供及水泥化工等客户仍有補庫需求，加之港口結構性缺煤難以改善，煤價仍有支撐。
焦煤：供給方面，產地煤礦持續減產，考慮到安全生產，12月焦煤供應仍有收緊預期。需求方面，焦化廠內原料煤庫存處於極低水平，冬儲需求空間較大。總體來看，隨着冬儲補庫提上日程及供應有收緊預期，煉焦煤市場基本築底。預計短期煉焦煤價有望偏穩運行。
焦炭：供給方面，焦企生產延續前期開工水平，焦炭供應依舊處於偏低狀態。需求方面，焦炭需求略有恢復，然而鋼廠延續大範圍限產態勢，高爐開工率繼續小幅回落。總體來看，焦炭市場基本面稍有好轉，但考慮當前供應依舊偏緊，需求端較為疲軟，預計短期焦炭價格或將偏弱運行。【點擊查看研報原文】
開源證券：當前煤炭股已基本位於底部 業績穩健且高分紅受益標的曝光
冷冬預期下今冬明春耗煤需求將迎來快速攀升，終端補庫需求或在整個旺季中持續強勢；供給方面，伴隨產能核增推進落實，產地將加速釋放增量，供給緊張局面將邊際緩解。煤價方面，日前發改委召開座談會研究完善煤價形成機制，強調了建立煤價區間調控機制的重大意義，引導煤炭價格在合理區間運行，使煤炭價格真實反映市場供求基本面。預計未來政策對煤價干預調控的力度會得到延續，煤價或將再難大漲大跌，同時也許進一步關注對合理區間的界定。另外，12月初全國煤交會即將召開，需關注2022年長協簽訂情況以及長協定價機制的變化。
我們認為當前煤炭股已基本位於底部，伴隨煤價回調政策力度趨於穩定，前期坑口超預期限價的風險因素已基本釋放，煤炭股將重回業績支撐的投資主線，在業績穩健基礎上低估值特點再次凸顯，同時雙碳背景下煤炭供給有望先於需求達峯，中長期緊供給常態化預期下煤企價值亟待重估。我們仍看好煤炭股投資機會。業績穩健且高分紅受益標的：兗州煤業、中國神華、陝西煤業、平煤股份；具有成長性預期受益標的：山西焦煤、晉控煤業、盤江股份、淮北礦業；新產業轉型受益標的：華陽股份、山煤國際、電投能源、金能科技、中國旭陽集團(H股)；債務重組受益標的：永泰能源。【點擊查看研報原文】
平安證券：關注煤礦智能化軟硬件公司以及煤層氣開發利用的相關企業
我國煤炭清潔高效利用技術在全球處於領先水平。煤炭清潔高效利用全過程包括從煤炭生產、加工、運輸、利用的全過程，相關技術整體處於全球領先水平。煤炭利用方式主要包括燃煤發電、鋼鐵、化工等方向，其中煤電是我國煤炭的主要利用方向，發電用煤佔煤炭消費總量的比重在50%左右。現代煤化工技術的逐步成熟和商業化應用，將對解決我國一直面臨的石油和天然氣安全問題具有重要意義，是未來發展的重要方向。
投資建議來看，在“3060”雙碳目標下，傳統能源作為碳排放的主要來源，在新能源未能完全替代前，傳統能源的清潔高效利用是推動碳減排的重要途經。從專項資金支持方向看，建議關注煤礦智能化軟硬件公司、專注於行業環保治理的相關公司以及煤層氣開發利用的相關公司。【點擊查看研報原文】
信達證券：全面看多煤炭板塊！繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇
當前正處在煤炭經濟新一輪週期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。當前我國能源消費仍處於增長期，風光水核出力有限下，部分能源消費增量仍要靠煤炭來支撐，“十四五”期間煤炭消費量保持穩健增長。
綜合以上，我們全面看多煤炭板塊，繼續建議關注煤炭的歷史性配置機遇。建議關注3條投資主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗州煤業、陝西煤業、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業。【點擊查看研報原文】
中信證券：在情緒改善的背景下 預計煤炭板塊年內還將經歷一輪估值修復的反彈
雖然限價政策依然在執行，目前價格體系下，上市公司業績還可穩定在高位。前期股價大幅調整過後，龍頭公司具備估值吸引力，在情緒改善的背景下，我們預計板塊年內還將經歷一輪估值修復的反彈。
10月中旬開始，煤價監管和干預政策仍在不斷推進，給市場情緒不斷帶來壓力。但從目前煤價預期看，煤炭企業Q4及明年業績依然有望維持高位。隨着政策的逐步落地，市場對限價的負面預期或基本消化，地產產業鏈政策邊際放鬆、12月旺季需求的進一步釋放以及對龍頭企業分紅的預期，都有助於市場情緒的回暖，料將成為煤炭板塊大跌之後估值修復的催化劑。我們推薦業績向好、估值有吸引力的晉控煤業、兗州煤業、華陽股份、陝西煤業、中國神華等。
另外，2022年或是煤價向中期均衡價格迴歸的一年，在經歷了2021年需求大幅增長以及供給的放開之後，工業用電以地產從政策放鬆的效應對煤炭需求依然有支撐，行業或呈現供需雙旺的格局，但預計會從極端的供給緊張迴歸供需平衡，在這一過程中，2022年動力煤均價或回落至850~900元/噸的水平，同比降幅在10%左右，但依然將維持高位。上市公司長協價格或維持穩定，疊加產量增長的預期，預計業績並不會出現顯著下滑。
（文章來源：東方財富研究中心）