東方證券：維持拓普集團(601689.SH)“買入”評級 目標價67.5元

智通財經APP獲悉，東方證券發佈研究報告稱，維持拓普集團(601689.SH)“買入”評級，預計2021-23年EPS為1.07/1.5/1.9元，因受芯片供給影響21年盈利，按22年PE估值，可比零部件相關公司22年PE平均估值45倍，予22年45倍估值，目標價67.5元。

事件：公司發佈關於客户召回事件涉及公司產品的説明公告。

東方證券主要觀點如下：

缺陷產品涉及範圍有限，預計召回不會對業績及業務產生重大影響。

據公告，特斯拉計劃在美國召回ModelY826輛，估計存在缺陷比例1%;計劃在中國召回ModelY21599輛，召回原因系公司配套的車輛轉向節強度可能不符要求，導致部分車輛存在安全隱患。

汽車召回屬於行業內正常現象，該批次產品中缺陷概率約0.2%-1%，預計全部召回車輛中可能存在缺陷車輛數量較小，同時本次召回產品僅配套ModelY車型，不涉及特斯拉其他車型，也不涉及其他客户車型，根據召回數量、缺陷比率估算，預計召回不會對公司業績及業務產生重大影響。

公司快速響應有效降低不利影響，有望保障與客户的穩定合作關係。

事件發生後公司積極應對，目前已完成熱處理生產線整改完善，對產品硬度200%檢測;為特斯拉提供132台檢測儀器，更好識別風險零部件並進行更換;同時公司成立問題處理響應委員會，24小時快速響應需求。

公司產品覆蓋面廣，可為客户提供一站式、系統級、模塊化產品及服務，在汽車零部件領域具備稀缺性，公司應對突發風險具備快速響應能力，目前正積極與客户加強溝通協商，預計多項應對措施生效將有效降低召回產生的不利影響，保障與客户長期穩定的合作關係。

Tier0.5級合作模式廣受認可，新產品及新訂單為業績增長夯實基礎。

公司推行的Tier0.5級業務模式獲眾多車企認可，該模式配套產品較多，金額較高，已經與RIVIAN、蔚來、小鵬、理想等新能源車企開展合作，為RIVIAN配套單車價值量達11000元。公司積極推進“2+3”產業佈局，輕量化底盤為FORD、RIVIAN批量供貨，與重慶金康在重點車型上展開合作;

熱管理方面，公司依託研發智能剎車系統中的技術積累，成功研發集成式熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥等產品並快速推向市場，與華為開始合作熱管理系統相關產品;智能剎車及轉向系統正在加緊驗證匹配。公司加快產能佈局，在上海、湖州、西安等地新設工廠，加快波蘭及墨西哥工廠建設，上半年新接訂單較多，預計隨產能逐步釋放，新產品及新訂單將有力保障業績增長。

風險提示：NVH訂單低於預期、特斯拉汽車銷量低於預期、輕量化底盤產品配套量低於預期、產品價格下降幅度超預期。