2022-03-11光大證券股份有限公司劉凱對中穎電子進行研究併發布了研究報告《跟蹤報告之一：鋰電池管理和OLED顯示驅動業務驅動工控MCU巨頭快速成長》，本報告對中穎電子給出買入評級，當前股價為58.4元。
中穎電子(300327)
公司2021年業績靚麗：根據業績快報，公司2021年實現營業收入149,391萬元，較上年同期增長47.58%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為37,065萬元，較上年同期增長77.00%；扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤36,108萬元，較上年同期增長88.39%。
營收結構持續優化：在2021年全市場整體產能緊缺，產品供不應求的背景下，公司積極調整營收結構，OLED顯示驅動芯片及鋰電池管理芯片的銷售額同比呈現倍數級的增長。根據我們測算，2021年鋰電池管理芯片營收佔比達到30%，OLED顯示驅動芯片營收佔比達到15%。
MCU業務：公司MCU業務規模國內領先，生活家電及廚電業務健康運行，產品供不應求。在全球缺貨的情況下，國內白電廠商積極引入國產MCU，公司白電業務不斷突破，市佔率有望持續提升，逐步進入高端市場。
鋰電管理業務：公司在鋰電管理市場持續投入，已經在手機及TWS耳機產品中進入國內多家品牌大廠並且規模化量產，在筆記本電腦的應用上，也得到品牌大廠的認可和採用。目前該領域的美、日供應商處於相對壟斷地位，但隨着公司技術多年的積累和發展，以及產品在品牌客户的量產和導入，公司已處於國產替代與市佔份額擴充的快速成長期。
OLED顯示驅動業務：公司培養內部團隊，完全自研AMOLED顯示驅動芯片需要的IP,掌握核心技術。市場目前為韓系及台系廠商所主導，雖然公司OLED驅動芯片業務快速成長，但是在品牌客户側仍然需要長期耕耘。隨着AMOLED屏幕手機的滲透率提升，國產AMOLED顯示驅動市場可望進入高速成長期。
盈利預測、估值與評級：根據公司業績快報，我們下調公司2021年營收預測為14.94億元（-3%），歸母淨利潤預測為3.71億元（-1%），並結合行業景氣度維持2022-2023年業績預測。我們預計公司2021-2023年的營業收入分別為14.94、21.03、28.29億元，同比增速分別為47.58%、40.76%、34.51%；預計公司2021-2023年的歸母淨利潤分別為3.71、5.16、6.53億元，同比增速分別為77.17%、39.17%、26.40%，對應EPS分別為1.19、1.66、2.10元。當前股價對應PE分別為44x、32x、25x，維持“買入”評級。
風險提示：MCU需求不及預期、鋰電管理芯片放量不及預期、AMOLED顯示驅動芯片品牌客户拓展不及預期。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為83.2。證券之星估值分析工具顯示，中穎電子（300327）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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