3000000000000+！5千億巨頭暴漲原因找到了

　　A股結構性行情還是延續！今日向來有“藥中茅台”之稱的恆瑞醫藥盤中一度漲停，股價突破歷史新高，達106.71元/股。截至收盤，該股報收105.18元/股，總市值達5608億元，位居醫藥行業首位，A股市場第十四位，全天成交金額近95億元。

　　砍價80%

　　藥中茅台為何暴漲？

　　消息面上，12月16日晚恆瑞醫藥發佈公告稱PD-1卡瑞利珠單抗研究有進展。研究結果表明，卡瑞利珠單抗聯合化療用於晚期或轉移性鱗狀非小細胞肺癌患者一線治療，可顯著延長患者的無進展生存期。

　　中金公司最新研報稱，預計此次對鱗癌和食管癌的適應症一線治療有望在2021年底獲得上市批准，上調恆瑞醫藥目標價13.8%至120元。

　　此外在16日落幕的第五輪國家醫保談判中，備受矚目的抗癌“神藥”PD-1抑制劑結果出爐，恆瑞降價談判成功，四個適應症全部進入醫保。

　　據草根調研，預計這家公司的PD-1進入醫保後的人均年治療費用可能在4.5萬-5萬元左右，總體略好於市場預期。

　　進醫保後，一般報銷70%，也就是説患者每年的實際支出僅2.16萬元(每兩週打一次)或1.6萬元(每三週打一次)。

　　雖然恆瑞此次將卡瑞利珠單抗降至每支3000元左右，降幅或超80%，但恆瑞得以換得4個獲批適應證全部進入醫保。包括霍奇金淋巴瘤(3線)、肝細胞癌(2線)、非鱗狀非小細胞肺癌(1線聯合)、食管鱗癌(2線)4個適應證。

　　拉長時間看，從2000年上市至今20年時間裏，恆瑞醫藥股價累計漲幅達179倍。財務指標方面，該股上市後連續20年扣非歸母淨利潤增長，連續多年的淨資產收益率超過20%，毛利率常年在85%以上，緊追茅台。

　　素有“聰明錢”之稱的北上資金在三季度增持了恆瑞醫藥，其持股為例為11.58%，系恆瑞醫藥第三大股東。

　　而四季度以來北向資金繼續爆買，累計增持5065萬股，按照期間成交均價估算，四季度至今北向資金大約花費了45億元買入恆瑞醫藥。

　　東北茅台減持落地

　　而另一隻有“東北茅台”之稱的長春高新今日盤中最高也接近漲停，收盤大漲8.7%，報439.42元/股。

　　12月16日，長春高新成交15.7億元大宗交易，成交價格390元/股，成交量403萬股。賣方為中信建投長春長春大街營業部。買方方面，瑞銀證券上海花園石橋路、中信證券北京東三環中路分別買入6.63億元、4.41億元，一個機構席位買入4.68億元。

　　有市場人士表示，該次大宗交易的賣出方較大概率是長春高新的股東、公司旗下金賽藥業的總經理金磊。

　　12月17日，長春高新披露稱，金磊於2020年7月10日至2020年12月16日期間以集中競價、大宗交易方式累計減持公司股份409萬股，佔公司總股本的1.0106%。

　　而此次減持被視作減持靴子落地。 長春高新三季報顯示，金磊的持股減少了6萬股，在昨日長春高新出現了403萬股的大宗交易，兩者相加剛好是長春高新所披露的金磊減持的409萬股。

　　抱團背後的3萬億

　　而兩隻大市值“醫藥茅台”的爆發，也徹底帶火了醫藥板塊。今日申萬醫藥生物板塊收盤大漲超2%，成交金額高達916億元，而兩市總成交不過7916億元，佔比超過11%！

　　而恆瑞等機構抱團股繼續“吃大肉”，但更多的票卻表現乏力，有分析認為這背後是機構力量增強的表現。

　　東方財富Choice數據顯示，今年年初至12月17日，全市場已有不少於1347只基金在2020年年內成立，合併發行份額已達3.03萬億份。這一數據遠遠超過2019年的1.42萬億份，刷新了國內公募行業的單一年度新發基金規模新高。

　　在創紀錄的規模背後，以股票、混合為代表的權益基金成為了年內基金規模大增的主要推手。

　　數據顯示，股票、混合兩類基金的年內新發份額分別達3580.43億份和1.58萬億份，分別佔年內新發基金比例達11.82%和52.24%。

　　這也意味着，權益基金對2020年內新發基金的貢獻比例超過了60%，新發權益基金規模達1.94萬億份。

　　新發基金的火爆背後，仍然是頭部機構的遊戲。

　　有基金行業分析師表示，“頭部機構今年體現出強者愈強的趨勢，大型公募機構在投研、渠道上的優勢正在全面領先中機構。這個集中度可能以後會越來越高，甚至前10%的管理人可能會拿下80%以上的規模。”

　　有分析表示，“彈藥”向頭部機構集中，就意味着結構性牛市，也就是説今後少部分優質股漲不停，大部分個股表現不具備持續性。

　　結果就是散户自己下場，感覺賺錢越來越難，所以選擇買基金，而買了基金令頭部機構的錢越來越多，所以機構重倉表現優秀，其餘表現則泛善可陳。

　　也就是説明星股受機構關注，可以獲得流動性溢價，估值反而可以高點；冷門股由於沒有資金關注，流動性折價。

　　後市展望

　　對於後市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　東方證券分析，現階段市場整體風格偏向防禦，在信用週期逐步收縮的背景下，又逢年底，流動性本就不寬裕，存量博弈、兩極分化的現象將愈加明顯，中小票被拋棄、機構繼續抱團的趨勢或難以改變；短期看，大盤仍處於震盪築底階段，在主線不明確的情況下，建議投資者更多關注遠期復甦品種的中長期機會。

　　東北證券認為，指數仍處於年前震盪蓄勢、存量博弈的格局中。從技術分析的角度看，指數再等待數日，情況可能會更加明朗些；彼時金融週期股會有一定的脈衝機會。即目前位置不宜追漲、不悲不喜，傾向於適度高拋低吸，以經濟復甦和佈局春季躁動行情為主要基調，以倉位的漸進佈局和板塊的重點聚焦為主；預計未來數日上證50指數將佔優於創業板指或者被動佔優，因此，激進者短線可以適度考慮減持些創業板個股，而逢低吸納些調整較多的銀行保險等個股。

　　長城證券指出，短期看，市場仍然對春季跨年行情有所期待，在週期躁動之後，預計場內資金繼續抱團確定性方向，投資者謹慎情緒仍在。鑑於年底市場流動性難有顯著寬鬆，預計短線市場仍是結構性格局。靜待年底重磅會議後政策預期明朗。策略上，把握光伏、新能源汽車、大消費等方向。

　　國盛證券分析，短期大概率維持箱體震盪走勢，退市新規推出更加加速企業的兩級分化，若突破需要金融藍籌及量能配合，但臨近年末，市場相對謹慎，輕指數重個股，均衡配置較為穩妥。操作上短期低估值板塊仍值得重點關注，銀行、非銀金融、地產等週期個股；同時關注跌幅較大的科技類個股及疫苗風口個股。中期仍需從經濟復甦、十四五規劃、景氣度等角度加以配置。

　　國泰君安證券認為，市場上有頂、下有底，維持3100-3500震盪格局的判斷。盈利的修復與流動性收緊預期的拉鋸決定了當前市場的預期上有頂、下有底的格局。調整之中逐步加倉，投資者對全球復甦的風險評價降低，交易復甦仍是當前市場的核心主線，看好春季躁動疊加跨年配置帶來的股票投資機會。

（文章來源：東方財富研究中心）