上週五晚間海康威視發佈旗下海康機器人拆分創業板上市預案。海康作為證星研究院長期跟進的公司（海康威視：研究重點不在於華為的挑戰），旗下公司分拆上市肯定是要關注的，此前也曾第一時間梳理過螢石網絡的招股事宜。
今天我們再來整理一下海康旗下另一個創新業務——海康機器人的預案稿，總的觀點：海康還是那個海康，依舊以創新為導向，海康一個又一個拆分上市的公司無疑證明了公司內部孵化能力的強悍。而拆分上市則對於股東而言算是一個小小的利好。
先是一些基礎數據：
截至預案公告日，海康威視直接持有海康機器人60%的股權，本次上市發行股數將不會低於總股本的10%，原股權會有所稀釋，參考螢石是持股比例從60%上市後稀釋到40%，不過仍維持對海康機器人的控股權，海康機器人的財務狀況和盈利能力仍反映在海康的合併報表中。
可見，子公司的分拆上市，海康威視不僅不用再向其直接輸血，日後沒準可以通過二級市場獲得更多收益。
歷年財務數據顯示，海康機器人2019年度、2020年度及2021年度的營業收入分別為9.41億元、15.24億元、27.68億元，對應歸母淨利潤分別為4547.86萬元、6509.64萬元、4.82億元，呈現超十倍的爆發式增長。以預案中2021年扣非歸母淨利潤3.91億，淨資產7.53億來算，ROE高達51.92%。
2021年淨利潤率約17.42%，近三年營業收入規模和資產數量大幅擴張，淨利率不斷提升，發展趨勢很猛。
不過，海康機器人佔海康總體利潤比例較少，短期帶來的效益有限。
（注：以上數據指標未經審計，或與日後招股説明書披露的數據有所差異。包括更為詳細的發行股數、募資金額等也有待在招股書中披露。）
產品與行業空間：
目前，海康威視有螢石網絡、海康機器人、海康微影、海康汽車電子、海康存儲、海康消防、海康睿影、海康慧影等八大創新業務，創新業務整體在全公司的銷售佔比持續提升。而之所以海康具備拆分多家子公司的土壤，離不開我們一直強調其的內部鼓勵創新創業的文化。不難看出海康平台孵化能力強悍還是比較強悍的。
而海康機器人的主業有兩塊，即機器視覺和移動機器人。根據GGII數據，2019年、2020年及2021年，海康機器人在機器視覺及移動機器人兩大業務板塊均位居國產廠商整體業務規模首位，成長空間廣闊。
機器視覺方面：
據GGII數據，2021年中國機器視覺市場規模138.16億元(該數據未包含自動化集成設備規模)，同比增長46.79%，其中，2D視覺市場規模約為126.65億元，3D視覺市場約為11.51億元。
預測2025年我國機器視覺市場規模將達到468.74億元，其中，2D視覺市場規模將超過360億元，3D視覺市場規模將超過100億元。照此計算，年均行業年均增速在35.75%。
移動機器人方面：
2021年我國移動機器人(AGV)市場規模約78.12億元。由於下游產業的智能製造升級需求較為旺盛，預測我國移動機器人市場在2026年將達到370億元以上。照此計算，年均行業年均增速大約在36.49%上下。
近年來，國家接連出台了相關政策支持製造業轉型。機器視覺和移動機器人行業高景氣延續，同時，下游應用領域持續豐富也持續推動新的市場需求湧現。時下海康借力資本市場進一步加大海康機器人在專業領域的佈局，無疑也將為海康開拓更多的成長空間。
當然預案中也提到了競爭對手：
相比其他競爭對手，海康威視介紹了其在感知技術、產品硬件、解決方案等方面具有先發優勢，但是最重要的差異還是來自於行業理解和場景優化落地的能力。東吳證券認為：“銷服網絡為根，擁有能夠下沉至鄉鎮的完善營銷服務網絡，是海康威視能夠深入理解和獲取行業知識，精準把握客户需求痛點的關鍵。”
總結下來就是，行業全球高速增長，天花板極高，加上海康機器人在行業內的競爭力，我們對未來相當看好。
最後，再來看一看最新“靠譜分析師”華泰黃樂平團隊對海康威視今年的業績預測，對應當前估值為24倍。海康今年受制於大環境，營收只要能保持增長其實也還過得去，且看明年經濟恢復後的情況。
