“內心失落”!1300億韋爾股份業績失速!股價已重挫56%

文 | 楊萬里

A股有“四大渣男”，分別是半導體、軍工、券商、TMT。今天聊的主角是半導體明星公司-韋爾股份。

8月12日，韋爾股份低開低走，當日大跌5.95%。截至收盤，該公司股價為111.92元，總市值為1325億元。

股價下跌或與業績因素有關。

半年報顯示，今年上半年，韋爾股份實現營收110.72億元，同比下降11.06%;實現歸屬淨利潤22.69億元，同比增長1.14%，業績呈現“增利不增收”。

這份業績數據若與2021年上半年相比，遜色不少。去年同期，其營收同比增長54.77%，歸屬淨利潤同比增長126.6%。

在尺度股東羣，有投資者表示，“內心失落，高位買了股票，本以為能吃肉，現在還倒賠不少”。還有投資者表示，“韋爾股份已經腰斬了，看來是投資邏輯動搖了”。

K線顯示，韋爾股份自2021年7月份漲至255.17元后，便進入了深度回調通道。當前股價與高點相比，累計跌幅達56.14%，總市值蒸發超1600億元。

股價表現是市場信心的衡量器，探討韋爾股份低迷的原因，得從其業務説起。

截至今年上半年，半導體設計銷售佔營收比例為82.40%，為韋爾股份的核心業務。

該公司半導體產品設計業務主要由圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案和模擬解決方案三大業務體系構成，應用於包括消費電子產品、汽車、醫療器械等新興技術領域。

從行業看，全球半導體產業的景氣度或減弱。半年報顯示，機構 Gartner 已將全球半導體產業收入增速從13.6%調低至7.4%，相比2021年26.3%的收入增速將大幅放緩。

實際上，半導體也是看下游“吃飯”的，像智能手機、電腦等下游產品影響其訂單需求。

具體是怎麼影響的呢?數據顯示，今年上半年，中國市場智能機的銷量約為 1.34 億部，同比下降 16.9%;另有數據顯示，第二季度全球主要計算機品牌出貨量同比下降約 15.3%。受疫情、通脹等因素衝擊，消費電子行業景氣度下行，也影響了相關公司的業績，韋爾股份則是其中之一。

在半年報中，韋爾股份表示“終端銷量的下滑讓下游客户在備貨策略上更為保守，新產品的推出時間有一定程度的後延，上述因素給公司各業務帶來了較大的干擾”。

可以説，韋爾股份今年上半年業績失速，就與下游消費電子行業關係較大。

再用一組數據來證明:截至上半年，韋爾股份的細分業務圖像傳感器解決方案佔半導體產品設計業務收入比例達66%，而智能手機和筆記本電腦又佔該細分業務的近一半收入來源。

可以看出，以智能手機為代表的消費電子行業影響着韋爾股份CMOS圖像傳感器業務，最終也影響它的業績。

為了突破業績增長瓶頸，韋爾股份佈局了汽車電子賽道。據外界預測，到2025年，每輛汽車的半導體產品價值量將增長至931美元(約合人民幣6270億元)。

一方面，韋爾股份在汽車CMOS圖像傳感器(CIS)市場發力。2021年，韋爾股份旗下控股子公司豪威科技崛起，拿下了全球車載CIS市場29%的市場份額，市佔率提升至全球第二。

另一方面，韋爾股份還在加大對車規級芯片產業的投入。今年5月份，韋爾股份關係擬以不超過40億元增持北京君正。外界認為，韋爾股份看中了北京君正的存儲芯片，目的是擴大在全球車載電子市場的市佔率。

目前，韋爾股份的汽車業務在圖像傳感器佔比提升至22%，相比2021年年末提升了8個百分點。券商機構最新觀點認為，該公司“下半年需依託車載CIS等業務成長”。

最後看看韋爾股份的財務質量。

從股東回報角度看，從2019年至2021年，該公司分紅金額分別為6045萬元、2.736億元、4.561億元，佔淨利潤比例在10%至13%之間。

從盈利能力看，韋爾股份近年的毛利率處於持續上行階段，從2019年的27.39%變為2022年上半年的34.28%。

從現金流情況看，過去三年，韋爾股份的經營活動現金流金額一直為正，而2022年上半年為-13.91億元。半年報解釋稱，“主要系購買商品支付的現金增加所致”。值得一提的是，上半年韋爾股份的存貨數額達到126.4億元，相比2021年年末增長38.59億元。

財務質量方面，2019至2022年上半年，韋爾股份的總負債從95.2億元變為180.7億元，但該公司資產負債率持續降低，從2019年的54.47%下降至2022年上半年的48%。

今年上半年，韋爾股份的流動負債為111.8億元，同期公司賬面貨幣資金為64.16億元，但該公司還債不大，若能及時處理126.4億存貨，完全可以覆蓋流動負債。

綜合看，韋爾股份當前的問題是業績表現不佳，後續就看公司在汽車電子賽道上能否取得新成就。