作者：時代財經 馮憶情
10月20日，奈飛（Netflix）公佈財報，三季度財報和四季度展望遜於市場預期。公司股價收盤後大跌超過5%，一舉跌破500美元關口。
“作為FAANG的重要一員，奈飛的表現對美國科技股的市場情緒會產生一定影響。”如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平10月21日向時代財經表示。
張奧平向時代財經分析，在疫情期間，科技股被普遍看好迎來一波上漲，但同時也讓投資者懷疑市場是否存在泡沫。當市場出現相關動態時，科技股的市場情緒也變得異常敏感。“如果臉書、蘋果、亞馬遜等其他FAANG成員的第三季度財報也沒達到預期的話，一定會讓科技股的市場情緒受到損害，導致科技股股價再次回調。”
有市場人士指出，疫苗研發成功的消息或會令奈飛股價承壓。因為靠着疫情紅利，奈飛今年以來已經上漲了超過70%，但一旦人羣大規模接種疫苗，人們可能重回電影院，奈飛的疫情紅利將不復存在。
成也疫情敗也疫情
“奈飛有一個非常強大的商業模式，每個月你只需支付一筆很小的月費，相當於一張電影票的價格，就可以訪問大量內容。在今年上半年疫情蔓延意見，大多數人必須待在家裏無事可幹，所以奈飛對他們非常有吸引力。但這並不是一種長期可持續的現象，疫情慢慢消失後，用户增長必然有所回落。”華爾街中概股分析師安娜伍德10月21日向時代財經表示。
從奈飛上半年財務數據看，奈飛是新冠疫情主要受益者之一。上半年全球疫情爆發，推動奈飛用户瘋漲的同時，奈飛的付費用户規模和平均月花費也都大幅增加，進而推動該公司的股價暴漲。2020年，該公司股價今年上漲了近70%。
後疫情時代，全球新冠疫情持續反覆，然而奈飛卻很難再現上半年的“疫”外暴漲。從最新財報表現看，疫情的“流量紅利”已被透支，2020後半年和2021年，奈飛會走的更加困難。
“流量紅利見頂，這已是互聯網領域的普遍現象了。上半年全球疫情爆發，讓居民被迫在家，推動了奈飛的訂閲用户暴增。下半年後，全球疫情雖進入常態化，但疫情流量紅利透支，居民也適應了疫情現狀，被困家中的局面得到緩解，使得奈飛很難再實現上半年的用户激增。”張奧平向時代財經分析。
財報顯示，奈飛2020年第三季度營收64.4億美元，超過預期的63.98億美元；淨利潤7.89億美元，不及預期的9.71億美元。2020年第三季度每股盈利1.74美元，市場預期2.13美元，去年同期為1.47美元。值得注意的是，第三季度流媒體付費用户淨增加220萬，不及市場預期。此前連續兩個季度都因衞生事件的影響而突破了1000萬大關。
奈飛預計，公司四季度每股收益為1.35美元，市場預期0.97美元；四季度營收65.7億美元，市場預期65.9億美元；四季度付費用户數將增加600萬，市場預期增加654萬。
除了外部公共衞生事件所引起的製作延遲，奈飛還面臨着內部組織管理帶來的挑戰。近年來，奈飛出現多位高管離職。2019年，公司首席營銷官凱利·班尼特宣佈離職；2018年，公司首席公關總監喬納森·弗裏德蘭被公司解僱、首席財務官戴維·威爾斯辭職。
在今年第二季度財報發佈會上，奈飛宣佈任命首席內容官泰德·薩蘭多斯為聯合首席執行官，公司創始人裏德·哈斯廷斯表示：“未來十年的發展中，我絕對會參與到其中。我們兩個雖然都是‘聯合’首席執行官，但是我們兩個都是全職，不是兼職。我們其實是在擴張我們的管理團隊，以助於我們在未來十年更快地發展。”
作為美國五大科技巨頭FAANG的重要一員，奈飛的財報表現和股票走勢，也牽動着市場諸多投資人的心。“我認為奈飛目前估值過高。儘管它在不斷擴展自己的內容佈局，但是它的競爭對手也越來越多，能夠提供差異化的內容。我認為奈飛估值在未來還會下降，除非它能夠找到一種更加多樣化的發展模式。”安娜表示。
奈飛打響保衞戰
“現如今，亞馬遜、蘋果、YouTube、迪士尼等都在加碼流媒體，流媒體蛋糕整體增速放緩，而瓜分蛋糕者有增多，導致行業競爭加劇，使得奈飛的發展增速受阻。”張奧平表示。
作為全球付費流媒體龍頭企業，奈飛憑藉近2億付費用户在行業中一騎絕塵，令其他公司難以望其項背。然而，面對日漸升温的美國流媒體市場戰局，奈飛在面對迪士尼Disney+、蘋果的TV+、AT&T的HBO Max以及Comcast的Peacock等競爭對手時，其先發優勢和IP壁壘正在減弱。
內憂外患下，國際擴張成為奈飛試圖發力的一個重點戰略，管理層尤其將亞洲視為關鍵地區。值得關注的是，本季度奈飛在亞太地區的用户首次成為付費會員增長的最大貢獻者。數據顯示，第三季度奈飛全球付費淨增業務有46%來自亞太地區，在全球所有地區中所佔份額最大。
財報顯示，今年三季度，美國和加拿大流媒體視頻服務的付費用户淨增人數近增加18萬人，相比之下一季度新增231萬人，二季度新增294萬。
歐洲、中東和非洲流媒體視頻服務的付費用户淨增人數為2676萬，相比之前二季度淨增275萬人，一季度淨增696萬；拉丁美洲流媒體視頻服務的付費用户淨增人數為26萬，相比之下，上一季度淨增175萬人，一季度為290萬人；亞太地區流媒體視頻服務的付費用户淨增人數為101萬，相比之下上一季度淨增266萬人，一季度為360萬人。
一般情況下，每年一季度和四季度，是奈飛用户增長的高峯期。奈飛預計，四季度付費用户數將增加600萬，市場預期增加654萬。
有行業分析人士稱，將注意力轉至國際市場只是被迫之舉。“奈飛目前在國際市場還保有相對先發優勢，但由於本地化過程的更多困難，奈飛的國際用户粘性較低，相比美國市場的用户粘性培養成熟，在國際市場奈飛並不是必需品，只是額外選擇，因此往後奈飛的國際用户增長也會有波動。”
奈飛作為流媒體行業的開拓者，也是國內諸多視頻平台追逐的目標。不過，鑑於國內外商業生態環境的顯著差異，奈飛的商業模式是否適合中國，尚待觀察。其中，一個關鍵因素在於聯網用户付費習慣的不同。奈飛是基於訂閲模式，從核心用户羣體向邊緣用户羣體拓展；而國內各大視頻平台則先通過免費模式獲取大量用户，再將用户轉向付費。這種路徑差異也是導致國內視頻平台長期虧損的根本原因。
張奧平認為，美國與中國的流媒體市場環境不同，用户消費習慣也不同，照抄奈飛的商業模式難以成功。“美國的觀眾的付費意願更高，版權保護也很完善，奈飛的市場地位也相對優勢，所以它能安心地創作投資優質的資質內容。而在中國，愛優騰芒四大視頻網站不相上下，還要面對傳統媒體的競爭，更有短視頻平台搶佔用户的時間。”
“中國流媒體的市場競爭雖然更殘酷，但正是激烈的競爭以及龐大的用户基礎，使得中國市場成為了行業演變進化的天然沃土，中國的視頻網站反而更能代表或引領世界的行業發展趨勢。”張奧平表示。