經過三次遞表之後，裕勤控股終於拿到了港交所入場券。智通財經APP觀察到，11月19日，裕勤控股通過了港交所聆訊，獨家保薦人為紅日資本有限公司。
招股書顯示，裕勤控股是一間香港海事建築工程承建商，專門從事填海工程，並輔以船舶租賃服務及其他土木工程。往續記錄期間，集團進行的海事建築工程包括填海工程、砂層的調整及陳集工程、海底管道工程及沉積物處理工程。為輔助海事工程，公司成立了自己的船隊，並且在自己不需要時租賃給客户，提高資產利用率。
從收入結構可以看到，之前公司以海事建築工程和船隻租賃為主，不過2019財年之後，其他土木工程的收入佔比迅速增大，據瞭解是因為公司準備集中精力於獲取其他土木工程項目，因此投標項目向其他土木工程項目傾斜。
行業規模下滑，裕勤市佔率僅0.5%
行業空間決定了公司發展的天花板，從這個角度看，裕勤控股的核心業務市場空間較為一般，而且行業規模增速還在下滑。
智通財經APP觀察到，香港填海工程行業的總產值由2015年的約35億元增至2019年的約159億元。2016年至2018年總產值增加主要是因為機場管理局在2016年8月展開的三跑道系統項目。在該項目下，估計填海合計約650公頃土地，該項目包含六分填海合約，合約價值在18億港元至153億港元，這也是2018年行業規模大幅增加的原因。
不過也不難看出，在香港該行業因為規模不大，因此受單個項目的影響十分明顯，根據預測，隨着2018年的項目逐漸完工，行業規模從2019年開始再次下滑，在沒有新項目出現之前，2023年填海行業的總產值甚至下降至10億港元。
競爭格局方面，香港的填海工程較為集中，參與者較少。截至2020年11月，認可公共工程承建商名冊中海港工程類別丙組可承建合約價值超過3億港元的填海工程項目承建商共26名。按照收益計，2019年前五大參與者市場份額佔比40%，不過裕勤控股市佔率僅為0.5%，不具備橫向競爭優勢。
而裕勤控股的另外一項業務船隻租賃的空間不大，2015年至2018年，行業總產值從38.9億港元增至40.71億港元，年複合增速1.5%，預計未來幾年的年複合增速將為1.6%，行業成長性一般。而行業格局則十分分散，競爭相當激烈，對於相關公司來説，擁有船隊組合的公司相對競爭力要強一些。
客户集中，中標率下降
智通財經APP觀察到，裕勤控股的客户分為公營和私營的物業發展商或者總承建商，往續記錄期間，公司的項目一般經過激烈的招標/報價程序獲得，不過公司的中標率卻在下滑。
2017財年至2020財年(截至5月31日)，公司提交標書/報價單數目分別為8個、7個、22個和35個，中標項目分別為7個、5個、11個和12個，中標率分別為87.5%、71.4%、50%和34.3%。
公司認為原因是由於集中精力獲取其他土木工程項目，開始競投總承建商項目，不過由於公司有限的資源和能力，導致中標率持續下滑。這也側面説明了行業競爭的激烈程度以及裕勤控股的競爭力不足。
截至2020財年末，裕勤控股有9個結轉項目，截至最後可行日期，新增一個項目，完成4個項目，因此截止目前公司擁有6個在手項目，加上中標率不足，未來的業績可能承受壓力。
另一方面，公司的客户集中度相當高。2017財年至2020財年，五大客户應占收益分別為1.84億、2.50億、2.75億和2.49億元，佔當期收益的85.3%、92.8%、92.6%和79.3%，其中最大客户應占收益分別佔當期總收入的25.6%、36.4%、33.1%和32.6%。高度集中的客户加大了業績波動的風險。
業績低速增長，外包成本壓低毛利
裕勤控股收入每年保持低速增長，截止2020年5月份財年，收入為3.14億港元，同比增長5.26%，近三年複合增長率7.9%，其中海事建築工程、船舶租賃服務及和其他土木工程收入分別為1.86億港元、0.036億港元及1.24億港元，近三年複合增長率分別為1%、-79%及418.6%。
其他土木工程項目成為該公司獲得成長的亮點，收入貢獻由2018財年的1.7%上升至2020財年的39.4%。實際上，該業務增長比較猛，主要為2019財年及2020財年新增了私營的土木工程項目，分別獲得0.98億及0.92億港元的收入，這也是公司近兩年發力土木工程的結果。
盈利能力同營業收入相似，受單個項目影響較大。智通財經APP觀察到，2017財年至2020財年，公司的總體毛利率分別為13.2%、15.8%、17.8%和16.3%，但是需要注意的是，期內毛利貢獻最大的海事建築工程毛利率分別為10.8%、11.8%、23.3%和21.3%。2019財年和2020財年海事建築工程毛利率激增，主要是因為期內兩個新增項目的影響。
同期其他土木工程的毛利率分別為32.2%、14.1%、5.6%和8.6%，該部分毛利率明顯下滑，主要是因為往續記錄期內確認收益最大的土木工程項目啓德項目產生大額分包成本所致。智通財經APP觀察到，裕勤的直接成本中，包含分包成本、勞工成本、材料成本等，但是2019財年之後，分包成本急劇增加，佔直接成本分別達到70.5%、76.8%，而這正是因為啓德項目的一般土木工程大量外包所致。
綜合以上信息，海事建築、土木工程行業在香港的市場空間較為有限，主要受政策支持、單個項目影響，而裕勤控股在行業中市佔率低競爭力不足，公司基本面方面，近幾年業績增長相對穩定但是增速不高，同樣營收和盈利受單個項目影響顯著，且客户集中度高，都加大了業績波動風險。雖然成功上市，但可能難得到投資者青睞。