A股很歡，但不可一葉障目！
9月9日，兩市股指震盪走高，盤面上賺錢效應持續爆發。全天漲停個股仍高達92只，跌停個股僅為4只。今天還有一個非常令人意外的現象，即在外圍股市（特別是香港股市）大跌的背景之下，A股市場罕見頑強，指數多數收紅，外資亦再現淨買入。今日，外圍市場突然集體殺跌，香港股市跌幅尤其較大。
華爾街警告稱，美股這輪大牛市正面臨回調的考驗。高盛集團、摩根士丹利和花旗集團的策略師發佈了最新預測，認為可能會出現負面衝擊以打亂股市的連漲勢頭。與此同時，美國財長耶倫也表示，美國10月可能陷入債務危機。美聯儲也發佈重磅褐皮書調查報告指出，美國經濟增長在放緩，還暗示通脹現象可能將更加嚴重。
一時間，有“外面風雨飄搖，A股風景獨好”的氣象。那麼，A股是否能成避風港呢？分析人士認為，如果外圍持續出現大幅度調整，A股市場大概率也會出現波折。但目前，A股市場的人氣並未消散，資金面並未出現明顯擾動。
外圍突然集體殺跌
在A股強勢收盤之後，歐洲股市開盤全線下跌，德國DAX指數跌0.59%，英國富時100指數跌0.90%，法國CAC40指數跌0.45%。隨後，歐洲股指呈低位震盪走勢。
北京時間下午3點左右，美股股指期貨跌幅亦持續擴大，道指期貨跌0.66%，標普500指數跌0.57%，納指期貨跌0.43%，羅素2000指數期貨跌超1%，隨後亦於低位震盪。美股週三收盤，三大股指全線殺跌。
週四，亞太股市接棒美股跌勢，疫情持續抑制市場風險情緒。同時數據顯示，8月份，外資大幅流出中國以外地區的新興市場。澳洲股市大跌1.9%，幾乎所有板塊下跌；韓國股市跌超1.5%，互聯網股跌幅居前；日本股市結束八連漲。香港股指跌幅尤其較大，恆生指數和國企指數一度跌幅皆超2%，恆生科技指數更是暴跌超4%。
此外，印尼雅加達綜合指數、泰國SET指數、菲律賓綜合股價指數、印度孟買30指數、馬來西亞吉隆坡綜合股價指數等股指皆出現殺跌。
華爾街警告稱，美股這輪大牛市正面臨回調的考驗。據彭博社消息，高盛集團、摩根士丹利和花旗集團的策略師發佈了最新預測，認為可能會出現負面衝擊以打亂股市的連漲勢頭。德爾塔毒株蔓延、全球經濟復甦疲軟或央行退出刺激政策，都會帶來風險。
“高估值增加了市場的脆弱性。”高盛投資組合策略和資產配置董事總經理Christian Mueller-Glissmann在接受採訪時表示，“如果出現新的負面形勢發展，可能會導致經濟增長遭受衝擊，並引發市場的迅速避險走勢。”
投資者的持倉已經變得極度看漲，標普500指數多頭頭寸與空頭頭寸的比例達到接近10比1。其中一半的頭寸可能因指數下跌2.2％就面臨損失。花旗集團Chris Montagu牽頭的策略師也警告稱，即便是出現小幅回調，也可能因多頭被強制平倉而放大。
摩根士丹利將其對美國股市的建議下調至減持，並將全球股票評級調整至等同比重，理由是到10月底的經濟增長面臨“巨大風險”。與此同時，瑞信維持對美股的小幅減持建議，理由是極端估值和監管風險等因素。
美國遇到了麻煩？
此外，耶倫亦警告美國可能在10月陷入債務危機。據央視，美國財政部部長珍妮特·耶倫當地時間9月8日警告國會領導人，如果白宮和國會無法提高債務上限，美國將在10月份拖欠國債。
耶倫表示，財政部可能會在下個月某個時候用完現金，聯邦政府的合法借款限額也將達到上限。據英國金融時報，耶倫在週三寫給國會領導人的一封信中表示，她無法提供“具體估計”美國何時會耗盡現金，但“最有可能的結果”美國的金庫將在10月份“耗盡”。
耶倫補充道：“如果拖延的話，聯邦政府履行所有義務的能力將受到質疑，這可能對美國經濟和全球金融市場造成無法彌補的損害。”
耶倫還指出，即使等到最後一刻成功避免了債務危機，這也可能“嚴重損害企業和消費者信心，提高納税人的短期借款成本，並對美國的信用評級產生負面影響”。她補充説：“在美國家庭、社區和企業仍在遭受持續的全球流行病影響的時候，將美國的全部信仰和信譽置於危險之中是特別不負責任的。”
週三，美聯儲發佈重磅褐皮書調查報告，該報告指出，美國經濟增長在放緩，還暗示通脹現象可能將更加嚴重。褐皮書還指出，轄區內通脹保持高位企穩，有一半轄區認為通脹強勁，另一半轄區認為價格上漲速度温和。還幾個轄區表示，企業預計未來幾個月銷售價格將大幅上漲。
美聯儲“三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯當晚表示，如果美國經濟繼續改善，美聯儲在今年晚些時候開始放緩資產購買步伐可能是合適的。“假設經濟繼續像我預期的那樣好轉，今年開始放緩資產購買步伐可能是合適的。”
A股已成避風港？
外圍殺跌，A股尤其顯得強勢，外資更是意外逆市買入。Wind數據顯示，北向資金午後加速流入，全天淨買入26.15億元，其中滬股通淨買入24.23億元，深股通淨買入1.92億元。按以往的經驗，外圍市場殺跌，外資大概率會呈現淨流出。
有香港的基金經理表示，近期外資強勢流入A股，是實施了“賣掉港股買入A股”的策略。因為許多外資認為，A股的穩定性更高，受政策影響更小。此外，有市場人士認為，當前外資強買A股可能與香港推出A股指數期貨有關。8月20日，香港交易所宣佈將於10月18日推出首支A股期貨產品——MSCI中國A50互聯互通指數期貨，追蹤50只通過滬深港通交易的滬深股票表現。外資需要提前收集籌碼，以謀得主動。
不管外資的動機究竟是什麼，當下的A股是否能夠成為資本的避風港？分析人士認為，可以從宏觀基本面和市場結構兩個方向來進行一些推測。
首先，從宏觀基本面來看，現在市場預期的是明年而不是四季度的經濟基本面。明年對於中國而言，是非常關鍵的一年。可以説，穩定大概率是一個主旋律。而明年經濟方面的最大抓手應該是基建。目前正在發行的3.65萬億地方債也大概率會挪到明年去使用。因此，明年中國的經濟會有壓艙石。
其次，從結構來看，A股市場最大的依仗是50指數的成份股位置和估值普遍不高。近期，一些傳統的藍籌開始接力上漲，已經修復了一些估值，比如一些低PB的基建股近期都已經達到了1以上的水平，但離中位數還比較遠。此外，A股最近慢慢在走平衡格局，這意味着系統性風險會要小很多。
變數的部分依然是外圍調整的幅度，若幅度過大，必然也會引導外資淨流出。此外，就是短期面臨長假的壓力，長假之前，兩融有一個歸還避險的慣例。因此，九月下旬，市場可能會有一些波折。
來源：券商中國