作者 | 丁景芝
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自8月底以來，東陽光（600673.SH）終於迎來在資本市場的高光時刻，截至 9月17日，股價已經上漲超63%至10.23元。而這與東陽光最近的重大資產出售有關，東陽光要斷“藥”了。
2021年9月1日，東陽光披露關於籌劃重大資產出售暨關聯交易的提示性公告，擬向廣東東陽光藥業有限公司及或其控股子公司轉讓宜昌東陽光長江藥業股份有限公司（1558.HK）不超過51.41%股權。
2018年，東陽光通過發行股份作價 32.21億元收購東陽光藥50.04%股權，由此正式將醫藥納入自身的多元化戰略中，而此收購一直被市場認為是非常成功的，最初東陽光藥對東陽光的業績貢獻良多。年報顯示，東陽光近三年醫藥板塊毛利佔比分別為50%、79%和60%，是公司主要盈利來源。
此次，壯士斷腕的背後卻帶來公司股價的接連上漲，為何砍掉公司的半壁江山卻使得公司股價節節攀升，這背後是否另有隱情？
業績大變臉
流感減少、核心藥品銷售下滑，新入局者蠶食市場。
原來被認為是盈利小能手的東陽光藥為何被棄之敝履？
2018年8月，東陽光從其實際控制人張寓帥、郭梅蘭手中收購東陽光藥，當時作價32.21億元，收購東陽光藥50.04%股權，估值64.37億元，交易溢價率達1.8倍，再加上多年前受讓的6.8%股權，東陽光共掌握東陽光藥56.8%的股權。
東陽光藥的業績在收購的最初幾年，着實令人驚豔。2017-2019年，東陽光藥營收分別為16.02億元、25.1億元、62.24億元；歸母淨利潤分別為6.26億元、9.01億元、19.07億元。不過，遺憾的是公司2020年營收就降為23.48億元，而今年上半年只有2.02億元，淨利潤更是大虧5.07億元，業績的跳樓式下跌，嚴重拖累上市公司的業績，也讓股東吃不消了。
事實上，從造富奶牛變為拖累，只需要一場疫情。
眾所周知，東陽光藥的核心產品是抗流感神藥可威（磷酸奧司他韋），這款仿製藥成就了東陽光藥，2019年為東陽光藥創造了近60億元的銷售額，是東陽光藥賴以生存的產品。然後在2020年新冠疫情爆發後，人們普遍通過口罩進行疫情防控，同時也阻斷了流感的傳遞，當年的流感人羣從2019年的353萬例，下降到114萬例，且醫院患者流量下降，處方藥量下降。
到2021年上半年，可威僅僅為東陽光藥帶來營收5363.5萬元，且磷酸奧司他韋產品的市場競爭格局也已大變。博瑞醫藥和石藥集團的奧司他韋膠囊已於今年獲批上市，且有20餘家企業包括科倫藥業都遞交了奧司他韋上市申請。
在同行的鯨吞蠶食中，這一百億市場不會再次回到東陽光藥一家獨大的情況，且該產品頭頂也高懸集採這一利劍。隨着入局藥企的增多，這一大品種進入集採的進程也越來越快，這可能也是東陽光壯士斷腕的一大原因。
東陽光提到，受疫情因素持續影響，東陽光藥所處的經營環境已發生較大變化，面臨較大的變革壓力，未來業績存在較大不確定性。東陽光藥（1558.HK）在資本市場已經為投資者拋棄，從2020年初的26港元，下降到4.6港元。因此，東陽光藥如果成功剝離，能挽救投資人的信心，也能夠使得東陽光的多元化經營顯得更專一一點。
PVDF概念起飛
化工業務爆發，但高景氣維持時間有限。
事實上，東陽光非醫藥板塊在今年上半年迎來大爆發，淨利潤同比增長541.96%。上半年公司電子新材料、合金材料營業收入分別為20.64億元、22.2億元，同比增長都超過40%。化工產品收入10.5億元，同比增長高達94.65%。
公司化工板塊營收增長最快，毛利率也提升了18.97個百分點，主要在於公司PVDF產品價格不斷上漲，該產品主要用作鋰電池材料塗覆隔膜及正極粘結劑，屬於鋰電池正極材料的上游。
隨着國內新能源車的大爆發，動力電池的需求量也大增，正極粘結劑只能使用PVDF，沒有可替代材料，因此該產品處於供應短缺狀態。根據機構預測，2021年、2022年我國新能源車動力電池的對於PVDF的需求量有望達到1.9萬噸、2.8萬噸，相比於2020年增長約0.9、1.8萬噸，預計需要1年半到2年的時間才能釋放產能。在2022年前，PVDF行業產能釋放相對緩慢，難以滿足鋰電池級的產品需求，行業將長期維持高景氣。
因此，公司才砍掉虧損的醫藥，置出旗下醫藥板塊，進一步迴歸“初心”和本行，使用回籠資金優化現有資源配置，聚焦電子相關領域。
東陽光這一選擇也令投資人信心大增，從8月底開始，在氟化工概念、PVDF概念的催化下，東陽光的股價攀升，半個月的時間，上漲超過60%。9月3日，東陽光龍虎榜淨買入1.28億元，其中滬股通買入1.1億元，知名遊資“章盟主”中信證券杭州營業部買入5894萬元。
不過，在PVDF的風口上，東陽光會起飛也無可厚非，不過兩年以後，當在建產能都釋放時，是否會面臨一地雞毛，仍是未知之數。