智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，億華通（688339.SH）氫能前景廣闊，公司龍頭優勢凸顯。預計公司21-23年實現歸母淨利潤1.07/1.98/2.89億元（下調24%/維持/新增），對應EPS為1.52/2.81/4.10元，當前股價對應21-23年PE為186/101/69倍，維持“買入”評級。
光大證券指出，公司日前發佈定增預案，擬向UBS、北汽新動能、JPMorgan及MorganStanley等四家機構投資者發行A股股票募集資金總額不超過2億元，在扣除發行費用後將用於燃料電池綜合測試評價中心項目以及補充流動資金。
光大證券主要觀點如下：
疫情影響下2020&2021Q1燃料電池銷量承壓，但行業降本&招標情況對公司全年及未來業績有支撐。受疫情影響，燃料電池車行業銷量不及預期，中汽協數據顯示全行業燃料電池車2020年銷量為1177輛（同比-56.8%），2021Q1銷量為150輛（同比-27.6%）；公司同樣受到影響，2020年實現歸母淨利潤-0.23億元（由盈轉虧），21Q1實現歸母淨利潤-0.16億元（減虧51.90%）。
但是從行業降本和招投標信息等兩方面因素來看，公司2021年業績有望扭虧並在未來維持快速增長：（1）2020年10月，國鴻氫能、氫璞創能先後發佈低於2000元/KW售價的電堆產品，降本進度超出市場預期；（2）據澎湃新聞統計，2021Q1燃料電池車招投標數量已達到705輛，佔到2020年全年燃料電池汽車銷量(1177輛)的65%。2021年4月，億華通首發120kW、80kW兩款大功率自主氫燃料電池發動機全新系列產品，技術、產品、客户端的多重優勢將保障公司在行業快速發展階段維持高速增長趨勢。
冬奧會&示範城市羣政策催化，億華通作為系統集成龍頭將優先收益。在碳中和背景下，氫能與燃料電池產業是重要抓手之一，燃料電池降本進程快速推進，城市羣申報完畢，冬奧將重點示範，地方配套、行業龍頭公司的融資也在加速推進。對於億華通來説，（1）2021年2月北京冬奧會測試賽圓滿收官，交通測試部分共投入氫燃料電池客車80輛，均搭載億華通氫燃料電池發動機系統；（2）2021年4月，《北京氫能產業發展實施方案（2021-2025年）》（徵求意見稿）發佈，其中提出“以億華通建設萬台燃料電池汽車發動機為牽引，佈局燃料電池發動機的八大核心材料部件全產業鏈”，體現出北京對億華通的重視和認可。
風險提示：燃料電池扶持政策、技術降本不及預期；競爭加劇、訂單不及預期；客户集中、關聯度高，應收賬款回款不及預期；次新股調整風險。