信息量很大！央行：存款基準利率要長期保留

人民銀行在2月4日召開加強存款管理工作電視電話會議。會議認為，近年來人民銀行指導市場利率定價自律機制加強存款管理，規範存款創新產品，維護存款市場競爭秩序，取得了積極成效。

會議強調，存款利率定價具有較強的外部性，存款市場競爭秩序事關廣大人民羣眾的切身利益。存款基準利率作為整個利率體系的“壓艙石”，要長期保留。必須貫徹落實金融為民的初心使命，持續強化存款管理。督促地方法人銀行迴歸服務當地的本源，不得以各種方式開辦異地存款。繼續加強對不規範存款創新產品的監測管理，維護存款市場競爭秩序，守護好老百姓的錢袋子。

這次會議釋放了什麼信號？東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次會議對2021年的貨幣金融環境有兩重含義:

第一，2021年銀行存款成本繼續受到嚴格控制，市場利率上行空間有限。針對中小銀行普遍存在的高息攬儲行為，本次會議強調“繼續加強對不規範存款創新產品的監測管理，維護存款市場競爭秩序”，旨在控制銀行存款資金成本，從而抑制銀行貸款等資產端利率上行（這也是“存款利率定價具有較強的外部性”的一個重要體現），確保2021年實體經濟融資成本“穩中有降”。

第二，長期保留存款基準利率，有助於現階段提升貨幣政策傳導效率。央行強調，存款基準利率作為整個利率體系的“壓艙石”，要長期保留。銀行的資金來源主要有兩個：一是儲蓄存款，二是同業資金。後者的資金成本主要受央行公開市場操作引導。

這樣來看，如果儲蓄存款利率保持穩定，那麼銀行邊際資金成本就主要受央行公開市場操作影響。這樣央行就可通過公開市場操作，及時、靈活引導銀行邊際資金成本變化，進而控制包括貸款利率在內的各類市場利率走向，實現“貨幣市場利率—LPR—企業貸款利率”的傳導過程，提升貨幣政策傳導效率。

據分析，今年銀行基準存款利率調整的可能性很小，貨幣環境不會大幅收緊。未來基準存款利率會長期保留，上調或下調主要受經濟運行及物價走勢影響。2021年經濟修復動能會進一步增強，GDP增速有望大幅反彈，基本可以排除下調銀行基準存款利率的可能。

同時，2021年受豬肉價格將進入下行階段影響，整體CPI漲幅有望保持在2.0%左右的温和狀態；2021年PPI同比轉正後的上行幅度可控，這意味着當前處於歷史低位的核心CPI漲幅難現大幅衝高。

這樣來看，今年物價走勢不會帶來上調銀行基準存款利率的壓力。此外，2021年GDP同比增速有望大幅反彈，但這很大程度上是受2020年低基數影響，並不代表今年經濟增速將顯著向上偏離潛在經濟增長水平，也就是説未來出現經濟過熱的風險很小，不需要通過加息的方式進行調控。

由此，今年貨幣政策的大方向是迴歸常態——這意味着2020年疫情高峯期推出的特殊措施會進一步退出，貨幣投放量增速會向名義GDP增速方向回落，但貨幣政策不會“急轉彎”，不會出現包括上調銀行存款基準利率在內的加息升準，貨幣環境不會驟然收緊。

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