近日，AR/VR內容及服務提供商飛天雲動二度啓動港交所IPO，並已於10月7日結束公開發售，預計10月18日在港交所掛牌上市。
在飛天雲動招股書中，“元宇宙”被數百次高頻使用引發市場關注。但從遊戲行業轉型入局AR/VR業務三年來，公司的研發佔比卻不足5%，飛天雲動究竟是蹭熱點還是貨真價實的港股“元宇宙第一股”？
All in元宇宙
遊戲公司轉型衝擊港股IPO
去年，Roblox在紐交所上市，Facebook改名Meta，宣佈進軍元宇宙，科技巨頭們紛紛想在元宇宙賽道分一杯羹，遊戲公司成為主要入局者之一。
2019年5月，飛天雲動前身掌中飛天科技完成轉型，同年8月掌中飛天科技的股份於新三板除牌。2021年底，掌中飛天正式更名為飛天雲動，從AR/VR內容及服務切入“元宇宙”領域並衝擊港股。
AR/VR內容及服務市場為元宇宙生態系統的場景應用層。艾瑞數據顯示，自2016年AR/VR技術開始愈發在各類場景中應用落地以來，國內AR/VR內容及服務市場的發展也開始起步，2017年至2021年，複合年增長率達110.2%。
當前AR/VR內容及服務市場正處於高速發展階段，遊戲、娛樂及教育為主要的三大應用行業，雖然國內AR/VR內容及服務市場相對分散，但參與者已超過5000名。招股書顯示，飛天雲動上百次提到“元宇宙”透露其野心，而作為早期入局者，其業績呈現逐年增長態勢。
2019年、2020年及2021年，飛天雲動的收入分別為2.51億元、3.39億元和5.95億元；此外，公司利潤分別為4187.9萬元、6025.2萬元和7171.9萬元。資料顯示，2021年飛天雲動於中國的AR/VR服務市場份額為約13.5%，排在第一位。
自曝經營短板
研發佔比不足5%且逐年降低
雖然“元宇宙”是資本關注的風口，但也成為眾多公司拿來炒作的藉口。在飛天雲動的招股書中，其稱“由於在AR/VR內容及服務業務、元宇宙行業及飛天元宇宙平台的經營歷史缺乏或有限，投資者評估我們的業務及增長時可能會有困難”，不免讓外界質疑其轉型的目的。
此外，雖然飛天雲動表示其研發人員佔比46.5%，但據招股書，2019年至2021年以及2022年第一季度，飛天雲動的研發投入分別為1142.5萬元、1504.6萬元、2170.3萬元以及815.2萬元，分別佔當期營收的4.6%、4.4%、3.6%和3.6%。
若看上交所披露數據，2021年科創板公司研發投入佔營業收入的比例平均為13%。雖然飛天雲動的研發投入金額呈現增長態勢，但研發佔比卻在逐年下降，或難以支撐其在以技術為王的行業中應對激烈競爭。
飛天雲動在招股書中也提到，由於公司所在的AR/VR內容及服務行業屬較新及正在發展，如果無法及時改善及提高產品及服務功能、性能、可靠性、設計、安全性及可擴展性，其經營業績及前景可能會受到重大不利影響。
封面新聞記者 朱珠
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