2022-03-14東吳證券股份有限公司侯賓,姚久花對中國聯通進行研究併發布了研究報告《2021年年報點評：業績穩定增長，雲計算、IDC等創新業務持續加速》，本報告對中國聯通給出買入評級，當前股價為3.66元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為74.11%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為開源證券的趙良畢。
中國聯通(600050)
投資要點
事件： 2021 年中國聯通實現營業收入 3278.54 億元， yoy+7.90%；歸母淨利潤 63.05億元， yoy+14.20%；實現扣非歸母淨利潤 64.52 億元， yoy+18.40%；實現 EPS 0.21元；經營性現金流淨額 1119.72 億元， yoy+4.32%，業績符合我們預期。
三大業務協同發展，不斷提高市場份額： 中國聯通移動業務、固網業務、產業互聯網 2021 年發展良好。移動業務方面， 2021 年實現營業收入 1641 億元，同比增長4.8%，移動 ARPU 同比增長 4.3%，推進“平台+網+X”產品模式轉型，截至 2021年底，可用 5G 基站達到 69 萬站， 5G 套餐用户累計達 15493 萬户，滲透率超越行業平均，達到 48.9%；固網業務方面， 2021 年實現寬帶收入 448 億元，同比增長 5.2%，寬帶接入用户 ARPU 達 41.3 元，累計寬帶用户達到 9505 萬户，寬帶滿意度保持行業領先；產業互聯網方面， 2021 年實現營業收入 548 億元，大數據營業收入完成26 億元，同比增長 48.7%，市場份額連續三年保持電信運營商首位，物聯網方面，2021 年實現營業收入 60 億元，同比增長 43%，物聯網連接數超 3 億個。
雲與數據中心業務共振，為未來業績提升奠定堅實基礎： 2021 年“聯通雲”實現收入 163 億元，同比增長 46.3%，形成雲原生和虛擬化雙引擎，融合“聯通鏈”及人工智能，大數據平台日處理能力突破 200TB；積極落實“東數西算”工程，構建“5+4+31+X”新型數據中心格局，數網、數雲、雲邊協同發展，全網總算力達到350PFLOPS，算力規模達到 1138 萬核 vCPU；打造統一數字化底座，涵蓋 6 大數據中心、 3.6 萬+結點，實現 BMDOE 全域拉通， 31 省全部完成業務貫通測試，支撐1043 個雲上應用，截至 2021 年，數據中心總機架數達到 31.2 萬；構建多雲合作生態，豐富異構雲商數量，與阿里、華為等達成合作，打造“多雲管理+聯通雲+X”混合多雲方案。我們認為，隨着公司自主研發活力不斷增強，公司創新業務收入將持續穩步提升。
重視股東回報，提升分紅比例： 以 5G 為引領，持續打造智慧體驗，順應數字消費升級趨勢，公司不斷髮力 B 端創新業務，其中數據中心、雲業務勢頭迅猛，市場空間較大； 同時，公司高度重視股東回報， 董事會建議派發年度末期股息每股 0.0391元（含税），連同已派發的中期股息每股 0.0488 元（含税），全年股息合計每股 0.0879元（含税），同比提升 31.4%。 我們認為，當前公司業績趨穩、低估值、高分紅， 估值修復和提升仍有空間。
盈利預測與投資評級： 基於公司業績態勢穩步提升，新興業務發展動力強勁，我們將 2022-2023 年歸母淨利潤預測從 91.31/103.20 億元下調至 70.34/79.04 億元，預計2024 年歸母淨利潤為 89.06 億元；將 2022-2023 年 EPS 預測 0.29/0.33 元下調至0.23/0.26 元， 2024 年 EPS 預計為 0.29 元，當前市值對應 2022-2024 年 PE 為 16/14/13倍，基於 5G 發展及數字化轉型浪潮不減，維持“買入”評級。
風險提示： 提速降費壓力提升； 5G 用户滲透率不及預期； 雲計算、數據中心業務增幅不及預期；自主研發推進乏力。
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為5.53。證券之星估值分析工具顯示，中國聯通（600050）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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