2022-01-18國海證券股份有限公司吳吉森,厲秋迪對華峯測控進行研究併發布了研究報告《業績預告點評：2021年業績符合預期，半導體測試設備龍頭快速成長》，本報告對華峯測控給出買入評級，當前股價為414.73元。
華峯測控(688200)
事件:
華峯測控發佈2021年度業績預告：預計2021年公司實現歸母淨利潤4.22-4.65億元，同比增長111.95%-133.54%，實現扣非歸母淨利潤4.17-4.60億元，同比增長181.86%-210.93%。
投資要點：
2021年業績符合預期，半導體測試設備龍頭快速成長。根據公司業績預告，公司2021Q4單季度實現歸母淨利潤1.11億元-1.54億元，同比增長77.75%-146.62%，實現扣非歸母淨利潤0.97億元-1.40億元，同比增長195.20%-325.56%，符合市場預期。公司業績增長主要源於行業需求成長以及公司自身產品結構升級、產能釋放帶來的提升，公司非經常性損益變動較大，主要影響因素為公司閒置資金購買理財產品的收益以及公司持有通富微電股票的價格。從行業趨勢來看，根據SEMI最新預測數據，2021年全球半導體設備銷售額上調至1030億美元，同比增長44.7%，預計2022年將繼續增長至1140億美元，其中，2021年公司所處的半導體測試設備市場預計達77.9億美元，同比增長29.62%，預計2022年將繼續增長至81.7億美元，公司作為國內半導體後道測試設備龍頭企業，先發優勢顯著，將充分受益於行業成長以及設備國產化大潮持續崛起。
產品結構持續優化，全球品牌影響力逐步彰顯，公司未來發展可期。公司產品廣泛覆蓋了模擬、電源管理芯片、氮化鎵、碳化硅和功率模塊測試，2021年9月，公司天津生產基地正式投入使用，公司主要產品STS8200、STS8300系列產能大幅提升，公司立足模擬及數模混合，向SoC測試領域持續延伸，成長空間持續擴容，此外，公司產品結構持續優化，搭載SoC測試模塊的STS8300平台產銷兩旺，銷售佔比持續提升。此外，隨着公司產品銷售持續成長，公司在客户的影響力逐步提升，截至2021年9月，公司全球累計發貨量超過4000台，已獲得大量國內外知名半導體廠商的供應商認證，目前為國內前三大半導體封測廠商的主力測試設備供應商，並進入了國際封測市場供應商體系，在台灣地區、東南亞、美國、日本、韓國、歐洲等地都有裝機，且海外銷售佔比份呈上升趨勢，在公司存量產品的良好口碑以及品牌影響力助推下，海外拓展有望進入提速期。綜合當前全球主流晶圓廠2022年資本預算來看，我們認為2022年半導體設備行業景氣度仍處於高水平，公司產品、品牌、研發以及產業鏈垂直一體化優勢顯著，未來持續成長具備較高確定性。
盈利預測和投資評級公司作為國內半導體測試機領軍企業，深耕模擬/數模混合芯片測試機領域，同時佈局SoC、功率半導體、三代半導體測試設備領域，立足原有優勢領域，持續拓品類、擴產能，將充分受益於行業持續的高景氣度以及設備國產化大趨勢。考慮到2021年公司非經常性損益變動帶來的影響，我們預計公司2021-2023年實現歸母淨利潤分別為4.57/7.85/10.18億元，對應EPS分別為7.45/12.80/16.59元/股，對應當前PE估值分別為55/32/25倍，維持“買入”評級。
風險提示下游需求不及預期風險；新產品研發進度不及預期風險；供應鏈不穩定風險；上游成本提升風險；匯率波動風險。
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為687.8；證券之星估值分析工具顯示，華峯測控（688200）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)