合景泰富躋身千億房企 降槓桿超預期 長期經營格局日趨穩固

　　合景泰富在去年疫情中實現經營和降槓桿超預期的房企中，位居前列。據其2020年業績報告，公司去年業績超預期增長，成功躋身千億房企梯隊。同時，對應“三道紅線”，公司去槓桿力度明顯，相關指標全部或接近“健康區間”。

　　核心利潤大增24.9%

　　銷售額成功突破千億

　　合景泰富集團控股有限公司最近披露的2020年業績公告顯示，公司報告期內實現營業收入約297.4億元，同比增長約24.2%；實現毛利約為93.6億元，較上年增長約25.7%；毛利率為31.5%，同比增加0.4個百分點；實現核心利潤約65.1億元，同比增長24.9%。匯豐研究對此認為，合景泰富去年業績強勁，而強勁盈利增長將支持合景泰富發展前景向好，維持買入評級。

　　與業績顯著增長同步，合景泰富銷售額規模成功躋身千億房企梯隊。財報顯示，2020年，合景泰富集團實現預售額達1036億元，同比增長20.3%，超額完成預定目標。而據國家統計局數據顯示，2020年全國商品房銷售額約為17.36萬億元——創歷史新高，同比增長8.7%。合景泰富銷售增速顯著高於行業整體表現。另外，合景泰富去年實現銷售面積同樣創出新高，達到611萬平方米。

　　受疫情影響，2020年成為房地產行業的分化之年，而合景泰富卻成功做大做強。其中的秘密，應與其立足地產並向商業運營等多領域佈局、強大的品牌支撐以及聚焦一二線核心城市羣的戰略定位等不無關係。

　　作為成立26年的老牌房企，合景泰富經年深耕房地產領域，已發展成為集地產開發、物業服務與商業運營、輕資產運營、文旅、教育、大健康等戰略板塊為一體的城市綜合運營商。這期間，合景泰富獲譽無數，僅2020年就獲得了“中國房地產開發企業綜合發展10強”、“中國房地產百強企業——盈利性TOP10”、“中國房地產上市企業30強”以及“中國房地產公司品牌價值TOP50”等多項榮譽稱號。

　　合景泰富一直秉持長期經營理念，並通過優質土儲的佈局為未來數十年發展奠定基礎。據2020全年業績公告顯示，截至2020年12月31日，合景泰富集團旗下共擁有175個項目，分佈於41個城市，主要集中在粵港澳大灣區、長三角區域等一、二線核心城市。另外，公司擁有土地儲備共計權益建築面積約1663萬平方米，總建築面積約2442萬平方米，總可售貨值約人民幣5300億元。公司預計2021年總可售貨值為人民幣2050億元。

　　對於今年的目標，合景泰富預計實現1240億元的銷售目標，同比增長20%。

　　值得一提的是，合景泰富不斷髮力利潤豐厚的城市更新項目。目前，合景泰富在廣州、深圳等核心城市持續推進34個城市更新項目，據公司表示，“今年將加速推進舊改步伐，力爭快速轉化供貨。”花旗研究指出，“公司訂立今年銷售額1240億元人民幣，預期在2050億元人民幣可售資源中，有100億元人民幣來自城市更新項目，預期項目毛利率可達到30%至35%，為集團增長提供一定支持。”

　　降槓桿成效明顯

　　紮實推進長期穩健發展目標

　　去年下半年，住建部及央行頒佈了“三道紅線”。在該新規約束下，“降槓桿、穩經營”是去年底房企經營最為重要的事項之一。合景泰富在保證業績增長、銷售規模不斷擴大的同時，總借款規模與融資成本均進一步下降，並且進一步拓展了境外融資渠道，槓桿率進一步下降，財務結構進一步優化，整體保持了穩健發展。

　　業績公告顯示，合景泰富總借款規模從2019年末的855.8億元下降至2020年末的778.6億元。淨負債率大幅下降13.7個百分點至61.7%，這遠遠低於100%的監管要求。截至2020年12月31日，合景泰富持有現金及現金等價物約445.8億元，短期債項為252.6億元。這顯示其現金短債比遠大於1倍。這兩項指標均進入“綠”檔管理範圍。

　　合景泰富2020末扣除預收款後資產負債率指標，在去年成功壓降了5.7個百分點，降至75.1%，已經接近相關要求。

　　據瞭解，合景泰富融資成本也出現顯著下降。據業績公告顯示，2020年合景泰富的融資成本較2019年下降0.2個百分點至6.2%。其中銀行及其他借款的利息支付降幅更為明顯，由2019年的62.1億元下降6.3個百分點至58.2億元。此外，公司發展了境外融資渠道，2020年全年公司共發行了三筆共計9億美元的美元債。合景泰富通過開展多重融資渠道，有利於構建公司更加完善的融資體系，有效保障公司持續穩健經營。

　　合景泰富董事局主席孔健岷近期表示，“公司正在進行債務結構的置換，主要是把債務的利率優化，還有把期限盡量延長，使得長短債的結構比例更加合理，以利於公司長遠的發展。”