來源： 樓市毒舌
在文章分析之前，各位先用小本本記下三句話。
1、股市是貨幣的晴雨表。
2、通脹之下無牛市。
3、滯漲之下更無牛市。
如果不相信這些話，可自行查詢這些話都是誰在説。
然後，我們開始。
PART1
當前，我們的宏觀大背景處於什麼樣的週期？
答案是：典型的類滯漲週期。
什麼意思？類滯漲有以下特徵。
1、經濟下行，通脹上行，
2、經濟低增長，物價高增長。
回到現實中，現在，是不是這樣的情況？
自2020年初開始，中國的季度GDP增長率分別是，-6.8?3.2?4.9?6.5?18.3?7.9?4.9?
但由於疫情影響，這個數據其實是失真的。
我們需要用技術手段還原一下真實的GDP數據。
實際GDP同比增速=當期季度增速-潛在增速+一年前季度增速。
2021年的潛在增速，總理在年初的兩會上已經説過了，是6?
於是，我們套用一下，2021年初至今，三個季度的真實GDP增速分別是：
一季度5.5?二季度5.1?三季度3.8?
各位，增速最高不過5.5?一直在下降，而第三季度的真實GDP增速已經破4了。
先記住中國經濟的第一個明顯特徵：增速下滑，長期持續的低增長。
PART2
再來看物價。
如果只看CPI，貌似不嚴重，因為豬肉在CPI中的佔比太高了，用CPI衡量通脹和物價，是失真的，也就是説，這個温度計失靈了，所表達的温度是不準確的。
真實的物價，其實只需要自己去現實中體會就是了。
以11月份的調查和數據為例，
雞蛋價格同比增長39?
白條雞價格同比增長6.2?
西瓜價格同比上漲30.9?
菠蘿價格同比上漲17.4?
巨峯葡萄同比增長11.2?
等等。
10月28日，北京新發地市場大路菜的加權平均價是3.87元/公斤；去年同期是2.52元/公斤，同比上漲53.57?
今年9月份，汽油和柴油價格分別上漲23.4?25.7?
在工業領域，9月份PPI漲幅同比增速為10.7?
等等等等。
生活消費本身就在漲，而上游原材料價格的上漲，終將傳導到下游的消費和生活端，兩相疊加，長期通脹，不可避免。
所以，美的、海天味業、東方雨虹、恆順醋業等，都宣佈全線漲價。
就是這個道理，也是這個根源。
生活成本上升，消費價格上漲，上游採購價格上漲，下游產品價格上漲。
已經到來，並會更加兇猛。
拉閘限電，因為電價是民生，不能漲，結果最後中國全線缺電，全面電荒，最後逼的連多年不能漲的電費都可以最高上漲20?。
這是現實中的通脹，也是名符其實的通脹。
它已經真真切切的來到了我們的身邊。
然而，在第一PART，我告訴你了，事實上，我們的經濟在下行。
所以，經濟下行，疊加通脹上行，這就是典型的滯漲。
也宣告我們進入了一個類滯漲的經濟週期裏。
這是你我都必須要明白的大背景，一切的投資、配置、分析，都要基於這個大背景。
PART3
再來説貨幣。
先來普及一個基本道理：美聯儲（也就是美國商業銀行的央行），是全球央行的央行，它的一舉一動，可影響着全球央行的政策和舉動。
為何？
你可以不服，這是現實，你可以戰狼，但金融戰這事，不是你説了算的。
全球流通中的貨幣，63?美元。
而美元是發是收、發多少、利率多少，這事兒，是美聯儲説了算的。
而我們的人民幣，在全球流通中只佔2.6?
箇中差距，自已悟吧。
11.3日，美聯儲開會，已經確定了未來的貨幣政策和路徑。
從今年12月開始，縮減購債規模（目前美聯儲還在從市場上每月購入1200億美元的債券，也有類似於我們現在拋棄的恆大、華夏債什麼的，在維持金融穩定和經濟穩定）。
每月縮減150億美元，一直到明年7月，每月購入額度減到為0。
然後，市場預測，在明年7月前後，美聯儲有一次加息，目前利率為0-0.25?間，基本是零利率。
在明年底後年初，會有第二次加息。
一是縮減在市場上投放貨幣的規模，二是要提高市場上流通貨幣的價格（就是利率）。
從2020年的無限寬鬆，到2021的有限寬鬆，再到2022年的退出寬鬆。
這是美聯儲非常清晰的收緊貨幣政策的路徑。
我説了，美聯儲是全球央行的央行，美國這麼一收，其它全球都得跟。
歐央行，日本央行，加拿大，英國，澳大利亞等央行，都將跟着這一腳步，收緊貨幣。
為何？
不是説了各國的貨幣政策都是獨立的嗎？
理論上是，但各國央行的職責是維持自己國家貨幣、經濟、外匯的穩定性。
如果美元收縮，美債收益率必然上升，美元指數必然上升，所以，如果其它國家不跟或反向繼續寬鬆，必將導致各國的資金流出，並流入美國。
80年代的拉美危機，就是這麼發生的，美聯儲加息，拉美沒反應，美元迴流，資本從拉美撤出，拉美經濟崩盤。
各國為了維持貨幣、經濟、外匯穩定，也必將跟隨美聯儲加息，讓資本不至於快速撤出，維持一個相對的再平衡，也就是説，要實現，資本在各個國家的收益大差不差，不能有太大的差距。
否則，一定加劇資本的國際流動。
舉個例子，
美聯儲收緊貨幣，加息，但加拿大央行卻反向大寬鬆、降息。
如此之下，
1、美國的國債、債券收益率大漲，加拿大的國債收益率會大跌，
2、美元指數會大漲，加幣指數會大跌，
所以，這樣會發生什麼？
資本是逐利的，資金一定是大規模撤出加拿大，湧入美國，因為，放在美國是確定性的更加賺錢，債券賺，利率賺。
PART4
對於中國來説，也是一樣一樣的。
如上圖所示，金融圈的朋友都知道。
外資撤的最猛的是2018年，那是中美利差最小的時候。
外資湧入最多的是2020年三季度，那是中美利差最大的時候。
在美聯儲、歐央行、澳聯儲、英央行等都在放風收緊貨幣、並在未來逐步加息的大形勢下。
中國央行會反向大規模降準降息嗎？
一定不會的。
我知道，央行很難，也可以説，央行兩難。
經濟下行，需要刺激。
就業不振，大量中小企業倒閉，需要刺激。
出口增速下滑，需要刺激。
房地產螺旋式下降，要把經濟拖下水，需要刺激。
但是，但可是，可但是。
國際大環境，不可逆勢而為。
定向降準有可能，但大規模的普降無可能。
定向降息有可能，但大規模的降息無可能。
也就是説，未來半年，中國央行不會有大規模的寬鬆政策。
未來半年，中國市場，貨幣政策不會大寬鬆。
PART5
綜合一下，
通脹在上行，我們處在通脹很明顯的通脹週期。
經濟在下行，我們處在經濟衰退的下行週期。
經濟下行、通脹上行，疊加成為我們處在一個非常規的類滯漲經濟週期裏。
全球央行的央行美聯儲，開始收縮貨幣政策了，中國絕無可能反向操作，除非放棄全球化，中國可能按兵不動，但不可能再有寬鬆。
再來温習一下文章開頭的三句話，
1、股市是貨幣的晴雨表。
2、通脹之下無牛市。
3、滯漲之下更無牛市。
可自行查詢這三句話的出處和來源。
我想，答案已經非常明瞭了。
未來半年，股市沒有大行情。
別動不動的又被割韭菜了，共勉。