2022-01-26浙商證券股份有限公司孫建,郭雙喜對凱萊英進行研究併發布了研究報告《凱萊英2021年業績預增點評：再加速，看好2022年延續加速》，本報告對凱萊英給出買入評級，當前股價為350.27元。
凱萊英(002821)
預增：收入和利潤端略超預期
2021預增：2021年預計實現收入45.05-46.62億（YOY43%-48%)，歸母淨利潤10.40-10.76億（YOY44%-49%)，扣非淨利潤9.08-9.40億（YOY41％-46%)，按季度看2021Q4實現收入16.75-17.30億（YOY57%-62%)，歸母淨利潤3.45-3.8丨億(YOY59.72%-76.39%)，扣非淨利潤3.12-3.44億(YOY66.84%-83.96%)，略超我們先前預期。
增長強勁，加速再確認
扣除匯兑影響，2021全年和2021Q4收入YOY分別為52%-57%和62%-67%，展示公司業務強勁的增長勢頭。單季度看，2021Q4收入和歸母淨利潤YOY均環比Q3（收入和歸母淨利潤YOY分別為42.34%和39.30%）再次加速，驗證我們先前對於2021年收入和淨利潤加速判斷（參考我們先前報告《凱萊英：訂單產能共振，業績加速確定20210510》、《四論業績確定性加速趨勢和長期天花板打開20210726》）。
CDMO和新興業務齊頭並進，2022年加速仍可期
根據業績預告：小分子CDMO2021年收入YOY達到45%+（扣除匯兑影響YOY50%+），其中2021Q4收入YOY65%+（扣除匯兑影響YOY70%+）。全年新興業務板塊收入YOY超過65%（扣除匯兑影響YOY70%+），CDMO業務和新興業務均呈現高速增長勢頭。我們認為伴隨着公司公告2021年簽訂的大客户大訂單（4.81億美金+27.20億人民幣）持續確認收入，2022年收入端延續加速趨勢仍可期待。
盈利預測及估值
我們預計2021-2023年公司EPS為4.00、8.16和8.34元/股，2022年1月25日收盤價對應2022年PE為43倍（2023年PE42倍），維持“買入”評級。
風險提示
全球創新藥研發投入景氣度下滑的風險、新業務拓展不及預期風險、競爭風險、匯兑風險、業績不達預期風險、新產能投放不及預期風險。
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級21家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為523.67；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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