智通財經APP獲悉，西部證券發表研究報告稱，玲瓏輪胎（601966.SH）“7+5”戰略優化全球產業佈局；陝西銅川基地立項。預計公司2021-2023年可實現歸母淨利潤26.01/34.01/40.99億元，對應P/E為23.5x/17.9x/14.9x，維持“買入”評級。
西部證券指出，公司將戰略調整為“7+5”戰略，體現對全球產業佈局的審慎考慮和優化，及對國內市場的高度重視。自2020年起公司於國內開展新零售戰略以來，賦能渠道，實現業績高速增長。同時，隨着全球化佈局和中長期發展戰略的逐步兑現，公司將成為具備世界一流影響力和競爭力的高端輪胎品牌。
西部證券主要觀點如下：
事件：公司於2021年6月9日盤後發佈兩則重要公告：1、公司修訂了中長期發展戰略規劃（2020-2030年）綱要，擬將“6+6”發展戰略調整為“7+5”發展戰略，即中國七個生產基地，國外五個生產基地，力爭到2030年期間實現輪胎產銷1.6億條、營收超800億元。2、公司擬投資60.66億元，於陝西省銅川市建設年產1520萬套高性能子午線輪胎和50萬套翻新胎項目，項目計劃於2022年4月開工，至2028年3月全部完工。
“7+5”戰略規劃將優化公司的全球產業佈局，打造全球一流輪胎品牌。當前公司在國內已擁有招遠、德州、柳州、荊門四個生產基地，同時在建有長春基地；在海外擁有泰國工廠，在建有歐洲塞爾維亞工廠。其中，荊門工廠、長春工廠和塞爾維亞工廠將分別於2023、2025和2025年全部達產。在此背景下，公司將原“6+6”戰略調整為“7+5”戰略，體現了對全球產業佈局的審慎考慮和優化，及對國內市場的高度重視。自2020年起公司於國內開展新零售戰略以來，賦能渠道，實現了業績的高速增長。
同時，公司不斷調整自身產品結構，計劃至2025年將17寸以上大尺寸產品銷售佔比提升至60%，至2030年提升至75%。隨着公司全球化佈局和中長期發展戰略的逐步兑現，公司將成為具備世界一流影響力和競爭力的高端輪胎品牌。
第六家國內基地佈局陝西，地區發展空間巨大。公司銅川工廠計劃投資60.66億元，分三期建設，預計將於2028年全部完工。項目建成後將實現年產1200萬套半鋼胎、300萬套全鋼胎、10萬套航空胎(含6萬套翻新胎)、10萬套特種胎、50萬套翻新汽車胎和100萬套內胎及墊帶。該項目達產年將實現營收63.45億元，平均淨利潤4.57億元，ROE=19.88%。陝西省基礎設施完善，汽車零部件產業聚集，同時分佈有吉利、比亞迪、陝西重汽等公司重要客户。該項目便於公司輻射西北五省，海外則可通過中歐、中亞鐵路輻射“一帶一路”沿線國家，區域發展空間大，可進一步提升公司競爭力。
投資建議：在輪胎這條坡長雪厚的賽道上，公司戰略制勝，配套、渠道、全球化佈局等多維度領先，西部證券看好公司成長為全球輪胎龍頭。
風險提示：項目建設落後預期；關税壁壘政策變動；原材料價格劇烈波動等