中國基金報 安曼
本週最大市值的解禁就要來了……
21日晚間，中偉股份發佈公告稱，本週五（12月24日），約有1.0264億股限售股將解禁，上市流通。
按照12月21日的收盤價164元/股計算，此次接近的市值將超過164億元。
值得注意的是，聯想集團旗下的君聯資本旗下的兩隻基金合計持有的近2300萬股也在這次的解禁股之列。
貴州銅仁唯一上市公司
上市一年股價上漲超560%
公開資料顯示，中偉股份成立於2014年，是目前A股市場上鋰電池正極材料的龍頭股，也是貴州銅仁目前唯一一家A股上市企業。
自2020年12月23日上市，中偉股份正好趕上了新能源汽車的風口，股價從IPO發行價24.6元，一路上漲觸及214.77元高位（漲幅高到773%）後，近期有所回調。
截至21日收盤，中偉股份的股價漲幅也超過了560%。
兩次投資
君聯資本成為最大外部股東
三季報顯示，君聯資本旗下的君聯晟源持有2497.9萬股，是中偉股份的第二大股東，也是中偉股份最大的外部股東。
在本次解禁中，君聯資本旗下的北京君聯晟源持有的2159.9萬股和蘇州君駿德持有的138萬股均在解禁之列。這意味着君聯資本持有的2300萬股將面臨解禁，解禁市值37.7億元。
限售股類型 | 序號 | 股東名稱 | 所持限售股份總數 | 本次解除限售數量 | 剩餘限售股份數量 | 備註 |
首次公 開發行 前已發 行股份 | 1 | 北京君聯晟源股權投資合夥企業（有限合夥） | 24,979,000 | 21,599,000 | 3,380,000 | 注1 |
2 | 興資睿盈（平潭）資產管理有限公司－福州經濟技術開發區興睿永瀛股權投資合夥企業（有限合夥） | 9,160,000 | 9,160,000 | 0 | 注2 | |
3 | 海富產業投資基金管理有限公司-海富長江成長股權投資（湖北）合夥企業（有限合夥） | 7,640,000 | 7,640,000 | 0 | 注2 | |
4 | 貴州省貴鑫瑞和創業投資管理有限責任公司－ | 7,630,000 | 7,630,000 | 0 | 注2 | |
貴州新動能產業投資基金合夥企業（有限合夥） | ||||||
5 | 興投（平潭）資本管理有限公司－江蘇疌泉綠色產業股權投資基金（有限合夥） | 6,930,000 | 6,930,000 | 0 | 注2 | |
6 | 嘉興謙傑股權投資合夥企業（有限合夥） | 6,840,000 | 6,840,000 | 0 | ||
7 | 銅仁恆盛勵能企業管理諮詢合夥企業（有限合夥） | 6,698,900 | 6,698,900 | 0 | 注3 | |
8 | 貴州省貴鑫瑞和創業投資管理有限責任公司－貴州省高新技術產業發展基金創業投資有限責任公司 | 6,100,000 | 6,100,000 | 0 | 注2 | |
9 | 銅仁源聚智合企業管理諮詢合夥企業（有限合夥） | 5,681,100 | 5,681,100 | 0 | 注3 | |
10 | 中國―比利時直接股權投資基金 | 3,820,000 | 3,820,000 | 0 | ||
11 | 嘉興謙誠股權投資合夥企業（有限合夥） | 2,960,000 | 2,960,000 | 0 | ||
12 | 服務貿易創新發展引導基金（有限合夥） | 2,780,000 | 2,780,000 | 0 | ||
13 | 貴州大龍扶貧開發投資有限責任公司 | 2,290,000 | 2,290,000 | 0 | 注4 | |
14 | 貴州省梵淨山投資控股集團有限公司 | 2,290,000 | 2,290,000 | 0 | 注5 | |
15 | 平潭建發捌號股權投資合夥企業（有限合夥） | 1,390,000 | 1,390,000 | 0 | ||
16 | 君聯資本管理股份有限公司－蘇州君駿德股權投資合夥企業（有限合夥） | 1,380,000 | 1,380,000 | 0 | 注2 | |
首次公 開發行 戰略配 售股份 | 17 | 華泰證券資管－民生銀行－華泰中偉股份家園1號創業板員工持股集合資產管理計劃 | 5,697,000 | 5,697,000 | 0 | |
18 | 上海菁茂投資有限公司 | 5,697,000 | 1,752,600 | 3,944,400 | 注6 |
據天眼查顯示，2019年4月和5月，中偉新材完成了兩輪融資，投資方包括君聯資本、興業資管、建鑫投資、興業基金、梵淨山投資、海富產業基金等。
上述投資機構的股份均在本輪的解禁股之列。這意味着，投資兩年的時間裏，這些投資機構就收穫了超5倍的盈利。
4億營收撐起千億市值
隨着近日的回調，截至21日收盤，中偉股份仍有993億元的總市值。但是根據中偉股份的財報，其淨利潤在2020年最高也不過4.2億元，這點淨利潤居然能撐起千億市值？
據瞭解，中偉股份主要是做三元前驅體，通過燒製將形成三元電池正極，廣泛應用於新能源汽車動力電池、儲能電池以及消費電池領域。
2020年營收74.4億元，同比增長40%，其中，三元前驅體營收56.73億元，佔公司營收超70%以上，成為主要營收來源。
2017-2020年，中偉股份的營收和歸母淨利潤複合增長率分別達到58.7%和184.2%，很快取代了格林美，成為全球三元前驅體出貨量第一。
不過，目前中偉股份做這門生意的盈利模式本質上是在賺加工費，受原料價格的波動影響較大。
根據此前公開資料顯示，中偉股份的製造費用僅僅佔很小一部分，原材料成本超90%，其中直接材料主要包括硫酸鈷、硫酸鎳、硫酸錳、鎳豆等，製造費用主要包括設備折舊和水電能源費用。從成本構成看，三元前驅體有着非常強的資源屬性，鎳、鈷等金屬價格將是影響三元前驅體成本的主要因素。
行業屬性決定利潤率不會太高。從盈利能力看，儘管隨着技術迭代，使得利潤率逐年提升，2020年中偉股份淨利率5.6%，同比增加2.2個百分點，但相較於其他中游材料企業實在感人，2020年能取得毛利率為13.14%的成績實屬不易。
進入2021年，中偉股份的淨利率較2020年繼續穩步提升，這也側面地反映了企業運營效率也越來越強。
從運營效率看，中偉股份2020年總資產週轉率達到0.93，高於其他中游材料企業，並在2021年的年報時達到了0.65，這表明其運營管理能力十分出眾，總資產週轉率較高也使得公司ROE處於領先水平。
不過隨着2021年，原材料價格的飛昇，中偉股份的淨利率是否還能保持在2020年水平之上，成為中偉股份未來股價走勢的重要參考因素之一。
所以君聯資本是否會減持，讓我們拭目以待……