投資界“摩西”段師傅

段永平不在江湖已經很久。

但他的存在，很難被真正忽略。最近，《王者榮耀》被官媒批為“精神鴉片”，騰訊股價跌到年內最低，段永平卻逆勢而為，抄底騰訊，他還在雪球上稱，再跌再多買些。

雪球，是段永平的新江湖。他幾乎每兩天就會發布一條信息，或分享自己對投資的理解，或回答網友的提問。他的言論合集，也被整理成冊，流傳在網易博客、微信讀書等平台。

有人説，段永平是摩西。

不管是當年帶領步步高走出發不出工資的窘境，還是培養出黃錚、陳明永、沈煒等門徒，以及在雪球分享投資理念，他都如同聖經《出埃及記》裏的摩西，放棄法老王宮裏的榮華富貴，帶領被奴役的希伯來族羣，揮杖在紅海中闢出生路。

以段永平的性格，他大概是要拒絕的。畢竟，在雪球上，當有人誇他像巴菲特時，他都會正色答道：我不是巴菲特，也不想做巴菲特。

原因很簡單，“我胸無大志”。——這並非推託的套話。在商業世界裏，有人低調，是為了躲避風頭，更好地去生存，有人是因為天性如此。段永平，顯然是後者。

段永平的雪球暱稱為“大道無形我有型”，以前網友叫他“阿段”，現在更多叫他“大道”。有人稱他“段老師”，他便説，叫“大道”更好些，不行就“段師傅”。

諸多稱呼，段永平都接受，除了“段總”。畢竟，這是一個暗含着身份差異和距離感的尊稱。

更多時候，他演繹的是大道若簡。

有人問：為什麼大道更喜歡巴菲特，而不是芒格？他答：因為芒格不好讀懂，我也不是芒格説的成功人士，不愛讀書。

有人説：請段師傅指點一下炒股。他答：非要指點一下的話，那就是遠離股市。

他説，投資只是愛好，跟他喜歡打高爾夫一樣，而且，高爾夫比投資難。他還説，“我懂的生意非常少”——倒也是，作為名聲在外的投資人，他目前重倉和看好的股票也僅僅只有蘋果、茅台與騰訊。

段永平第一次廣為人知的投資案例，是網易，這也是他投資理念的第一次全面展示。

2001年9月，丁磊接近窮途末路。頭一年，網易風光上市，但隨即慘遭互聯網泡沫破滅，股價跌掉97%，次年第二季度，又因為涉嫌會計造假，股票被納斯達克暫停交易。

擔心網易就此退市，專業投資者們紛紛拋售股票。丁磊想賣掉公司，但無人接盤，只能硬着頭皮繼續做。考慮轉型做遊戲，他去找了曾經做小霸王遊戲機的段永平聊天。

事後看來，這位求助者，送來的是一次絕佳的投資機會。

段永平決定重倉網易。原因主要包括：看好網易做遊戲的前景；網易股票被嚴重低估，但公司現金流充沛；網易所犯錯誤，並不致命。

他大量吃進網易股票，第一次投入200萬美元，後來又陸續建倉——儘管因為“丁磊是個大孩子，把那麼多錢放在他手裏不放心”，他在2003年就開始撤出，但不到兩年的時間裏，他獲利2億美金。

事後有人問他，當初怎麼有勇氣買進網易？段永平雲淡風輕：“有人非要把金子按銅的價錢賣給你時，你是不需要勇氣的。”

十幾年後，當被問到“價值投資最重要的是什麼？”，他回答：對的生意、對的人、對的價格。顯然，2002年出現在他面前的丁磊和網易，符合所有條件。

但這樣的機會，總是難得。

在雪球上，當網友向他詢問自己準備投資的公司，他總是回答得很果斷：不知道，完全不懂。“我和很多人的區別在於，我承認我懂得少，所以一切都變得簡單了。”

這樣的謹慎，可能造成錯過。

視頻會議平台 zoom 是去年疫情中的一支“妖股”，高點時股價突破400美元。段永平在它股價沒到100美元時，就開始關注。他在雪球上説，自己很喜歡zoom的企業文化，也很欣賞zoom的CEO——但他最終也沒有下手，因為無法理解zoom的估值，更沒有想透，十年後zoom是什麼樣子。

同樣的故事，也發生在段永平看YY、陌陌這兩家公司的時候。“很久以前試過YY的語音，不得要領。陌陌沒用過，也沒時間去看。”

買股票就是買公司，是段永平在雪球上重複最多的一句話。這句話來自巴菲特的老生常談，也是段永平信奉的投資準則，無論是此前買蘋果、茅台還是此次加倉騰訊，皆是如此。

段永平也是在2018年才開始下注騰訊的， 不過彼時只是“少量買入”，因為當時他“似乎更懂蘋果些”。而到去年，騰訊被段永平列為“不賣品”，今年更是“再跌就再買”——因為想明白了騰訊的護城河：通過社交媒體將流量貨幣化，他由此判定，10年後騰訊應該強大。

“想不通的我不碰，肯定會錯失很多好機會，但是保證抓住的都是對的”。

很多大佬都有過活躍的自留地。有人是為了塑造某種公共人格，有人是為了在商業世界中保留最後一部分真我，也有人，就是為了跟更多人產生更真實的交流。

王興在飯否囈語般的表達，直到三個月前才中止。他在其中表達的，大多與商業無關，而是呈現自己豐富的好奇心、強烈的求知慾和分享欲。

活躍於雪球之前，段永平已經在網易博客發表了近600篇文章——考慮到他與丁磊的私交，你也可以將它理解為一種商業捧場。他努力分享着生活裏的段子，將博客當成了微博，偶爾寫下的電影觀看感，只有寥寥數語，"蠻好"，"值得一看"。

他顯然在很認真地對待“文字交流”這件事情，儘管因為網易博客的用户基數太少，他的博文，評論區的留言，大多保持在兩三位數的水平，但這似乎並沒有妨礙他在評論區展示真誠。尤其關於蘋果公司、茅台，他總願意參與交流。

1.0 版本的社區大佬，初具雛形。真誠、接地氣、自由表達，成為這位隱秘富豪的另一面。

自由，擱在現在，大概是段永平最被後來者羨慕的財富——甚至遠超銀行賬户的餘額。

因為要兑現陪妻子在美國生活的承諾，他在38歲退休，放下功與名；他花費62萬美金，拍下“巴菲特”的午餐，只因為對方的書曾經給自己指明方向，想要當面感謝。

金錢為自由提供了底氣，但段永平的自由，又並非單單因金錢而來。

他生性如此。

1977年，他成為國家恢復高考的第一屆考生，500位參考考生裏，只有1人能考上。他成為了幸運數字裏的分子。他在浙大讀了四年無線電工程，畢業後被分配到北京電子管廠——這一家老牌國資企業，同時是中國電子工業和國防工業的骨幹企業。

國企加上鐵飯碗，很多人搶破頭都想進去。但大三時就明確自己不喜歡本專業的段永平，感到越發迷惘，待了不久，他就裸辭考研，最終在1986年，考入人大攻讀經濟學。

不過，至此，投資大神還沒有拿到屬於自己的劇本。

研究生畢業後，段永平來到了佛山無線電八廠，這家明星企業，製造的音響在當時是國禮。而這次，段永平依舊只呆了幾個月，因為無法忍受拉幫結夥，到處都是廠長親戚，他再次辭職。

這些如今看來稀鬆尋常的舉動，在上世紀八九十年代，充滿了叛逆的意味。

他後來將這些行為凝結成一個短句“stop doing list”，不論是在人生選擇、公司經營還是投資上，他都不斷重複這個理念——做對的事就是不做錯事，只要發現錯誤，立即剎車，不論此前付出了多大代價，都是最小的代價。

“錯了一定要停，要抵抗住短期的誘惑。很多人放不下眼前的誘惑，30年後還在那兒。”

在廣東日華電子廠，段永平終於找到了對的事情。他年紀輕輕就出任廠長，但看似光鮮的名分之下，是蒼夷滿地——日化電子廠的主業是大型電視遊戲機，已被市場淘汰，廠裏欠債200萬元，現金僅3000元。

後面的故事，大家就很熟悉了。他開啓工廠改革，效仿當時流行的任天堂紅白機，生產售價僅為其四分之一的遊戲機，又創造性地加入鍵盤，包裝成學習機，找來成龍代言，滿世界鋪廣告，“同是天下父母心，望子成龍小霸王”，就此成為一代人的記憶。

很快，小霸王的市場份額逼近80%。到1995年時，這家5年前還發不出工資的小工廠，收入超過10億元，年底給員工發獎金時，包錢的報紙就用了十幾摞。

“因為我是經營者，所以我成為了成功的投資人；因為我是投資人，所以我成了成功的經營者。”巴菲特廣為人知的這句話，放在段永平身上，同樣適用。

在小霸王推行股份制改革受阻後，段永平轉身離開，創立步步高。

“so easy，媽媽再也不用擔心我的學習”，鋪天蓋地的廣告攻勢之下，媽媽們打開了自己的錢包。產品之外，段永平在步步高實現了更多的願景：完成了小霸王時期未竟的心願，落實員工股份制；培養出幾位可靠門徒，即後來的 OPPO 創始人陳明永、vivo 創始人沈煒，以及打造了“小天才”兒童手錶的金志江。

這些在經營中積累的經驗和財富，讓他成為了更好的投資人，繼而擁有了在38歲退休，去美國安靜生活的自由。

當羅振宇用“時間的朋友”收割中產韭菜時，段永平早早成為了時間的好朋友。左手蘋果，右手茅台，他無需再多做什麼，財富便可實現逐年增長。

2012年5月，蘋果市值突破8000億美元，大V“潘九堂”在微博裏提到：

2012年底和OV一位高層私下聊天，當時蘋果市值約3千億美元，酷派約60億港幣，他説相比酷派，蘋果股票還有很大上漲空間。那時OV很多員工和段永平一起，抄底重倉了蘋果和茅台。不必羨慕妒忌人家現在賺了很多錢，無論做企業還是炒股，人家都是堅守的價值投資者。

關於OV員工們跟着段永平賺了多少錢，坊間並無統計數據。但段永平的獲利，清清楚楚：2012年，他以每股180元的價格買入茅台，茅台的最新股價是1695元；2011年1月，他買入蘋果，股價在47美元左右，蘋果的最新股價是145美元——它在中途還進行過拆股。

這兩支股票，段永平都沒有賣過。

原因很簡單，在過去十年裏，他沒有發現值得賣掉蘋果和茅台去兑換入場券的公司。“躺在蘋果身上很舒服哈”，在雪球，他不止一次如此感慨。

從注意到蘋果，到重倉蘋果，段永平也花了9年時間。

2002年左右，段永平關注到了蘋果公司，但並不是太看好。受美國管理學著作《基業長青》影響，段永平判斷喬布斯屬於“報時人”——即找到時機，推出了高瞻遠矚的產品構想，利用一次優秀產品成長曲線和生命週期發展起來的企業家。這類企業家以及他所帶領的企業，通常後勁不足，產品到了生命的末期，企業也會隨之消亡。

而好的投資，是需要找到“造鐘人”的，即建立一家公司，使公司在任何一位領袖身後很久、經歷許多產品生命週期，仍然欣欣向榮。

9年後，段永平終於理解到，喬布斯是一個恰好會“報時”的“造鐘人”。而接班人庫克，是更理性的CEO。

儘管當時蘋果市值已從50億漲至3000億，並且面臨着喬布斯病危、庫克尚未接任、接手後未知數太多等問題，段永平還是決然入局。無論蘋果股價如何震盪，周圍人如何套現出局，他都巋然不動。相反，每次下跌，他都會加碼。

有人恐懼，就有人貪婪。

多年之後，他在雪球上分享了一個真實的故事：

“有個朋友賣了一萬多股（分股前，已經賺了很多）蘋果買了一套房子。我當時説，最好不要這樣想，不然你會覺得房子很貴的。後來他告訴我當時沒明白，後來發現房子確實很貴。”

這樣的故事，在雪球很有共鳴。太多人在錯誤的時機離場，就此錯過財務自由的機會——從某種程度上，這比從未上車，更讓人懊惱。

在公共社交平台，參差從來都是常態。段永平被封神的雪球，亦是如此。多數個人投資者，期待大神給出具體的操作建議，買還是不買，段師傅更願意分享的，卻是投資理念，比如告訴提問者，“真正的投資者是目中無人的，他不看周圍有沒有人買，而且最好希望別人都不買。”

從經營成就和投資戰果來看，段永平確實是屬於上一個時代的成功者。

儘管他的理念深度影響了後來的OV，以及拼多多，儘管時至今日，早年的價值投資還在為他持續創造財富，但這種 old money 式的沉穩，在投資者中，終歸是稀缺品。

更多的投資者，會每天9點打開雪球、富途牛牛等炒股軟件，關注當天的股價變化，決定買入或者賣出——連雷軍都未能免俗地每天關注股價，這樣的煎熬，直到小米股價爬出低谷才結束。他第一時間卸載了所有的炒股軟件，暢快淋漓。

上個時代的印記，還體現在他極少買入互聯網公司的股票。

他曾經評價阿里巴巴，“雖然我很欽佩馬雲，也覺得他們怎麼看都有些在長長的坡上，但有些業務，已經超過我這種早已退出江湖的人的理解範圍了。”

只有騰訊是例外。

“馬化騰人不錯，而且年輕，微信及微信支付的影響非常大且深遠。”他在2010年就覺得騰訊不錯，但一直沒等到好價格。2018年，遊戲行業跌入低谷，騰訊股價受到波及，他買入了一些。今年，受政策等多重因素影響，騰訊股價相比高點一度下跌近40%，段永平立刻入手，並將它列為跟茅台、蘋果一樣的非賣品。

他的判斷是，騰訊的護城河，在十年內不會被超越。——當然，國內互聯網行業重新進入變革期，反對這個觀點的人，也不在少數。

在雪球上，段永平有了48萬粉絲。很多人花200塊在雪球提問，只是為了感謝段永平，如同段永平當年拍下飯局，只是為了感謝巴菲特一樣。

現實生活中的他，與妻兒住在美國加州的帕洛阿爾託，過着接近隱居的生活。這裏距蘋果的新總部並不遠。但於他而言，這也沒有太多意義。他與蘋果公司的聯繫，存在，且僅僅存在於股市之中。

2006年與巴菲特吃完飯後，段永平與他走到門口，看到司機開着一輛類似卡車的汽車來接他，那是美國藍領工人最常開的車，70歲的巴菲特，身手矯捷爬了進去。儘管早就知道巴菲特生活簡樸，但這一幕，還是印在了他的腦海裏。

如今，段永平也過着這樣的樸素生活。在雪球上，他始終標榜自己就是普通人。

這個話題，一度引發過討論。有雪球網友感慨，自己理解了，段永平確實是一個普通人。不少網友展開了反駁，“從第一屆高考中脱穎而出，又考上研究生，在80年代以一己之力扭轉200萬虧損的小廠，創造小霸王、步步高，從何而談普通？”

最後，段永平也下場了。他回覆道：

“大道只是一個普通人，高考和研究生的時候，並沒有取得很好的成績，而大道也不絕頂聰明。”

“大道能有今天，是因為一些其他因素，比如，理性，想長遠，stop doing list……"